难言经济见底 基金期待四季度复苏

　　国家统计局近日公布三季度经济数据，三季度GDP同比增长7.4%，创14个季度新低。对此，部分基金人士认为，根据目前数据结合经济先行指标，尚难以下结论经济何时见底，但较为肯定经济将呈现为L型筑底。鉴于9月经济数据超预期向好，四季度经济可能出现小幅复苏，但是A股市场仍难以出现趋势性机会，或维持震荡态势。

　　经济或L型筑底

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，我国经济增速下滑速度超过年初市场预期，目前还没有见底企稳迹象。从三季度较今年前两季度来看，经济增速仍在下滑；结合先行指标来看，PMI仍在50以下；尽管9月份进出口等数据有所回升，但是更多是季节性因素，并不能说明经济见底企稳。因此7.4%的增速可能还不是最低点。

　　杨德龙进一步指出，经济筑底可能表现为L型，即使进入底部也是底部盘整，未来两个季度GDP同比增速可能会维持在7.5%左右。政策层面，四季度还将维持宽松的货币政策，再度降准或降息均有可能，财政政策方面可能会推出地方性刺激政策，但是大规模的刺激计划可能性较小。天弘基金高级策略分析师刘佳章也认为，我国经济将呈L型筑底。

　　大成基金表示，中长期看中国经济能否企稳，取决于去产能过程所处阶段。从中国企业设备投资状况(去产能后再投资意愿)与设备能力利用水平(产能利用水平)来看，目前去产能刚刚开始，绝对产能水平处于高位，未来中国的制造业投资趋于下降。去产能阶段制造业投资增速的下降期间，经济增速在中长期难以出现明显回升。

　　四季度微弱复苏

　　尽管尚难言见底，但是一些基金已经从9月份数据中看到了希望，预计四季度经济将保持微弱复苏的势头。

　　刘佳章预计四季度经济将值得期待。他表示，尽管三季度经济仍延续下跌走势，但这并未超出市场预期，反而9月份的数据带来更多亮点，月度数据已经向好，其中包括出口创历史新高、人民币兑美元汇率创新高、PMI开始反弹、M2增长、通胀回到“1”时代等等。虽然难以判断四季度经济是否能够见底，但是可能会略微复苏。

　　星石投资首席策略师杨玲则认为，经济的环比改善在三季度末就已开始，经济底部的到来目前主要需要观察国内经济表现。三季度房地产和消费等第三产业对经济的拉升作用较为明显，但企业对未来预期不明，观望情绪较浓，意味着未来由地产等拉动的经济复苏是个弱复苏格局。预计四季度经济将保持微弱复苏的势头，年内若无货币政策的大幅放松，股市在四季度还会保持反复震荡筑底的态势。

　　杨德龙也表示，由于股市反映的是未来经济走势预期，因此在经济未明显见底回升前，股市可能不会出现趋势性行情，目前仍可能表现为维稳和个别利好数据带来的反弹。