基金高仓位传递乐观情绪 大金融仍是市场主流

　　步入2013年，基金便开始大举加仓！在刚刚过去的一个月，股票型和混合型基金主动加仓分别达到了4.56和5.77个百分点。

　　随着股票型基金仓位逼近所谓的“八八魔咒”一线，市场开始存在较强的回调预期，但市场却一路强势上攻，上证指数轻松突破2400点关口。

　　“留一份清醒留一份醉”，俨然成为多数基金经理当下的状态。“既不放弃寻找真正好公司的努力，又避免在当下火热市场情绪下盲目乐观。”

　　在基金看来，支撑股市中期走势的因素并无改变，股市还没有大的风险点。由于近期中小板的减持压力仍在，预计大盘金融股仍是市场主流。

　　基金仓位呈现指数化倾向

　　“1月末股票型基金和混合型基金的仓位分别为85.70%和74.94%，已经较为显著的超越了历史均线，其中股票型基金的仓位偏离为426个基点，混合型为538个基点。”好买基金分析师表示。

　　随着股票型基金仓位开始逼近所谓的“八八魔咒”一线，市场开始存在较强的回调预期。

　　“最新股票型基金仓位超过84%，接近两年来的高位，短期做多动能在减弱。”南方基金杨德龙认为，市场自去年12月3日见底以来，在银行等蓝筹股拉动下快速启动，多数板块轮番上涨，积累了大量获利盘，后市阶段性调整压力加大。

　　一家小型券商人士认为，随着基金仓位的不断提升，存量资金入市的空间渐渐缩小，风险开始累积。

　　“与前一月数据相比，基金的仓位表现出明显走高的趋势。”据好买基金测算，截至1月30日，偏股型基金的股票投资比例已达到81.69%，高于历史均值超过4个百分点。“其中绝大部分偏股型产品的持仓在8成以上，特别是仓位在9成以上的基金占比大幅提升。”

　　虽然市场始终存在较强回调预期，但大盘的每次小幅回调都未能拦住股指继续上冲的动力，2月1日，上证指数轻松跨越了2400点关口。

　　“最近基金的高仓位看起来总像是悬在市场上的卡摩克利斯之剑，毕竟在大多数人记忆中，有太多次基金仓位到某一个神奇的数字那里，市场就拐头向下。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，考察基金仓位的直接目的的判断基金是不是相对更加乐观，但为了看清楚这一点，只看仓位是不够的，基金手中现金余额同样重要。

　　在其看来，“目前散户很可能在退出，唯一可能不断进场的是基数很低的QFII和RQFII。基金手头的现金余额下降的可能性很大，换句话说，基金对市场的估价或许已经高过了越来越多的人。”

　　不过，令魏凤春对市场依然保持乐观的因素在于，此轮上涨，与之前多次基于政策放松预期与不切实际的“海外经济复苏”而言，基础要牢靠得多。在其看来，在其他参与者决定增持股票前，市场还需要耗一段时间，热点频频、风格多变，可能是场内资金苦撑盘面的结果。“现在市场看起来比较纠结，但稍微看长期一点，是有上涨趋势的。”

　　“由于很多资金踏空了本轮行情，一直等待市场调整机会入市，因此回调一直难以看到。”杨德龙认为。

　　沪上一位合资基金公司的基金经理则表示，“此轮行情的上涨，并不完全是有场内资金主导的，包括QFII在内的外资起了很大的作用。”在其看来，市场对于QFII、RQFII的增量资金入市依然有较为乐观的预期。

　　“留一份清醒留一份醉”，俨然成为多数基金经理当下的状态。在一位中型基金公司的基金经理看来，市场还有很多结构化问题需要解决：小股票估值依然高高在上，业绩仍然难以得到稳定增长，大小非解禁接踵而至。价值决定价格，供求关系影响价格，很多小股票的假“高成长性”决定了其相对于目前股价没有价值，而大小非解禁更会逐渐摧毁这种高估值。也许一家两家公司解禁形成不了太大影响，还会有人当成利好，但当这种力量逐渐积累的时候，市场就会发生变化。

　　在其看来，目前应有的状态是“留一份清醒留一份醉”，既不放弃寻找真正好公司的努力，又避免在当下火热市场情绪下盲目乐观。

　　低估值行业表现仍是市场主流

　　对于后市而言，多数基金经理认为，支撑股市中期走势的因素并无改变，股市还没有大的风险点，行情有望进一步演进。由于近期中小板的减持压力仍在，预计大盘金融股仍是市场主流。

　　大成基金认为，上半年经济趋势性复苏基本可以确认，不过下半年通胀向上超预期的风险仍然存在。预期2013年在经济复苏的情况下股市走强的可能性较大。短期来看，市场近期将进入数据的真空期，市场对经济复苏的预期开始趋于一致，低估值行业和个股仍有望表现突出。

　　北京一家私募基金人士对记者表示，“其早已布局一些中小型的银行股作为战略持仓，近期则逐步加仓券商股。”在其看来，接下来券商股将重演银行股的行情。

　　不过一位QFII基金的中国区总监则认为，目前券商股在业绩上并没有太大的看点，相比而言，接下来更看好地产股。

　　对于地产行业，海富通基金投研人士也表示出相对乐观的看法。“眼下地产上市公司的财务状况相对历史数据而言都比较健康，同时具备低估值和成长性的想象空间，中长期值得关注。”

　　对于市场关注的地产调控加码的问题，海富通基金投研人士表示，“市场化将是地产调控的主基调，房地产调控的长效机制正提上日程；预计可能会有房地产调控相关的新政策出台，然而在经历此前限购等高压调控政策后，地产行业对于调控政策的边际效用或将趋于下降；一旦调控加码，对地产股的影响心理层面将大于实际层面。”

　　总体而言，海富通认为，地产股今年的业绩风险不大；考虑到地方GDP、消费者购买力等方面因素，二线城市的地产上市公司业绩可能相对突出。

　　值得注意的是，从基金月度调仓来看，好买基金表示，1月份基金整体减持了前期配置相对集中以及超涨的板块，其中降幅最大的是家用电器、医药生物和房地产行业。不过在去年12月被大幅减持的食品饮料板块重新获得资金流入。

　　增配行业方面，前期滞涨及部分后周期行业都获得较为明显的增仓，可见经过一段时间银行地产等前周期行业的增长以及考虑到通胀压力抬头等因素后，机构开始考虑经济周期向过热阶段的漂移，并关注原料板块的投资机会。“前期少有问津的煤炭采掘、有色和黑色金属板块的持仓都获得了较大幅的增长。”

　　不过，基于经济是弱复苏判断的前提，海富通基金认为，强周期板块业绩超预期的可能性有限。在其估值经过了一定修复之后，对板块上扬的可持续性并不是特别乐观。类似的，部分中小市值股票的股价在经过拉抬后目前估值也相对尴尬，尤其是业绩可能无法达预期的上市公司，也持谨慎态度。