六大基金公司：上涨逻辑仍成立 结构型牛市不改

　　昨日，A股低开低走， 最终沪深 300下跌3.41%，上证指数下跌2.97%，深成指下跌2.59%。其中，上证指数创出15个月来最大单日跌幅，蛇年4天内跌逾100点，累计下跌4.38%。A股普遍的下跌，令市场第一大主力机构基金不免有点心里发紧。

　　应《证券日报》基金新闻部记者之邀，博时基金 、南方基金 、大成基金 、华宝兴业基金、宝盈基金 、国海富兰克林基金等6家基金公司分析了本次下跌的主要原因，并且对后市各抒己见。

　　基金公司一致认为，此次下跌与机构投资者获利离场有关，而美国量化宽松放缓影响有限，A股短期调整后仍会上扬，中期来看，A股结构型牛市的概率仍然较大。

　　机构投资者或获利离场

　　从盘面上看，申万23个一级行业中， 除前期滞涨的食品饮料板块成为避风港小幅收红外，其余行业指数悉数下跌。金融股表现乏力，几大前期上涨较多的银行股昨日抛盘频现，券商保险板块也跟随震荡下行，拖累沪市蓝筹指数快速下行。建材、地产受到调控收紧信号的影响全天也呈现逐浪下跌的走势。

　　多数基金公司表示，此次下跌与机构投资者获利离场密切相关。

　　博时基金认为，市场大跌的直接因素，还是机构投资者仓位普遍较高，获利盘相对较多，场内资金压力增大，地产调控的信号给了投资者一个获利离场的理由。未来需要密切关注两会及新一届政府的政策动向，谨慎积极应对市场风险。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，节前大盘连续上演逼空行情，技术上有调整需求。“两会”临近，投资者持观望态度，等待是否有超预期政策出台。第一波反弹结束，耐心等调整完迎接下一轮反弹机会。

　　大成基金也认为，连续上涨之后，短期内A股面临一定的回调压力。楼市调控升级等利空消息应该也对市场造成影响，但是此前市场应该对此有所预期。

　　宝盈基金同时也表示，大盘前期过快强势逼空上涨后，获利盘的回吐必然导致市场回调，时间只是迟早问题，眼下有关房地产调控的市场利空正好是一个调整的借口。

　　国海富兰克林基金认为，A股市场在近期出现了连续大幅的上涨之后确实有回调的需求。周三收市之后，期指合约出现一波小幅的跳水，说明有做多资金离场。

　　华宝兴业基金分析认为，A股下跌的主要原因包括以下几个方面：首先，央行自周二重启300亿的28天正回购之后，周四再次进行了100亿的28天正回购，市场视之为央行可能开始收紧流动性的先兆；其次，美联储昨天公布的最新一次议息会议纪要显示，认同退出QE的委员明显增加，预计超过半数的概率较大。同时，纪要显示的QE退出态度比上月纪要更强。美国股市和大宗商品隔夜大跌，从而也引发了投资者对资金从新兴市场撤出的忧虑；第三，21日国务院召开常务会议，研究部署继续做好房地产市场调控工作，部分投资者由此认定地产调控政策还有加码的可能性。华宝兴业基金进一步表示，自去年12月4日大盘开始的这一轮反弹，到春节附近累计涨幅已经接近500点，而当中并没有经过大规模的调整，目前市场获利盘明显，在短线利空的刺激下有调整的需要。

　　美量化宽松放缓影响有限

　　虽然不少市场人士将这次下跌归罪于美国量化宽松放缓，但基金公司的基金经理却不以为然。

　　博时基金认为，美联储提前结束QE的可能性增大，但这对国内的流动性和经济影响并不太大。国内经济基本面仍然向好，地产政策信号主要是既有政策的延续，力度不强，总体来看当前政策立场不代表流动性将要紧缩。

　　华宝兴业基金则表示，实际上以上三个方面的因素并没有构成实质性的利空。“首先央行的正回购很有可能只是应对今年以来的外汇占款增量较大，并不是实质性的开始收缩流动性；其次美联储虽然措辞较以往强硬，但在美国失业率居高不下和通胀徘徊在较低水准的当前，开始退出QE并不是好的时点；第三，国务院会议对于房地产调控的定调，我们认为比市场预想中的要弱，并没有明显迹象表明政府即将重手打压房地产。”

　　短期调整后仍会上扬

　　对于后市，6家基金公司均各抒己见，且一致认为A股短期调整后仍会上扬，中期来看，A股结构型牛市的概率仍然较大。

　　博时基金认为，未来需要密切关注两会及新一届政府的政策动向，谨慎积极应对市场风险。南方基金杨德龙同时也表示，3月底前市场处于政策“空窗期”，且经济数据显示我国经济在继续复苏，通胀尚不严峻，货币政策仍宽松，市场利率在下降，企业盈利不断恢复，股市中长期震荡向上趋势不变。

　　华宝兴业基金认为，在短期情绪宣泄之后，市场后面怎么走还是要看宏观基本面的运行状况。从目前的情况来看，1月社会融资总量上升迅速，2月前两周贷款投放也超预期，预示着经济在一季度问题不会太大，而在通胀还没有全面上升态势的当前，“两会”前出台严厉的调控政策可能性并不大。“因此，我们认为短期调整后市场继续上扬的可能性还是比较大。”

　　大成基金同时认为，1月份的社会融资数据大幅反弹，通胀数据微幅超预期，进一步验证宏观经济处于复苏的通道上；另外，资金面依旧偏宽松，中期来看，A股结构型牛市的概率仍然较大。2013年全年风格切换将较为明显，在结构性突出的市场中，大成基金将加大关注受益于经济复苏的周期型行业龙头和成长性良好的中小型公司。另外，短期应该关注两会相关主题，并且密切留意CPI及利率政策动向。

　　国海富兰克林基金认为，纵观2013年上半年，整体经济形势仍在复苏进程中，A股市场仍将处于十分有利的投资环境下。既有“改革红利”带来的估值上行，又有经济周期上行的企业盈利恢复，此为近两年来最优宏观背景。良好的市场氛围有利于行情发展，市场情绪的好转亦吸引投资者增加股市投资资金量。展望后市，市场风格能否顺利切换将决定未来股指上行空间，否则股指可能仍需回调消化风险。

　　宝盈基金表示，前期推动大盘上涨的三大逻辑仍然成立：10月份经济见底后宏观经济数据持续向上好，走出底部，“两会”后新一届政府可能逐步温和重启中央投资(轨道交通、城镇化)和地产投资，经济复苏迹象明显；如果房地产价格和销量继续攀升，政府虽然可能在部分大城市加紧针对性紧缩措施，但眼前的政策喊话类似道义劝告，未来至多会有温和的房地产调控政策出台，中期内政府不会大幅放松或收紧房地产调控；之前的新股发行重启预期在今年6月后总体成立，目前虽然已经有再融资松动的迹象，但权益类融资只是极少数和小规模。新股重启正常在6月份之后或者大盘急涨至一定幅度之后，2500点不到重新启动新股发行根本没有腾挪的空间。总体来看，本次急跌较大可能是市场以时间换空间的调整方式，前期总体踏空的机构投资者会积极进场，新旧合力将推动市场继续上升。