不惧降佣风险 基金看好券商股钱景

　　尽管基金降低券商交易佣金的传闻甚嚣尘上，机构对券商板块的走势却依然乐观。有基金认为，券商机构销售收入占总体营收并不高，即便降佣，对业绩影响也不明显，而创新业务的松绑将打通券商股的想象空间，未来一段时间将持续关注政策给券商业务带来的巨大变化。

　　类银行模式引发想象

　　尽管建仓后券商股出现持续下跌，基金经理老何仍然不改初衷，“我觉得风险不大。现在市场还没有普遍认识到券商板块的上升空间，但随着券商创新业务的发展，其中的想象空间最终会为市场所发掘。”老何说。

　　事实上，在去年12月以来的金融股估值回归过程中，尽管券商业绩弹性大，但基金经理普遍认为缺乏亮点，于是将“弹药”大部分都配置到银行板块。随后银行板块出现较大调整，流出的资金也没有流入券商股补位，相反却流入了TMT、医药等板块。但从近期情况来看，券商创新业务亮点频出，基金对券商新业务的兴趣也与日俱增。“除了推出约定购回式交易之外，目前监管层正着手研究券商质押式股权融资的操作方案，预计未来质押式股权融资将向证券公司开放。”有基金经理看好券商开展的类信托、类银行业务，此类业务若获允许，券商通过二级市场发债后可以间接向企业融资。“这一块银行能做，券商也能做，关键是政策要放开。”有基金经理说。如果说大资管模式对券商来说还有些遥远，类银行业务却有望在短期给券商带来明显的业绩贡献。

　　获益“影子银行”整治

　　而从券商资产管理的方向看，有机构认为未来券商股有可能受益于券商集合理财。上周市场传闻，监管部门或要求银行理财产品逐渐转为“一对一”的模式，也就是将独立核算，据了解，相当部分的资金可能因此将委托给券商资管部门管理。

　　以往，资金池类理财产品是将客户资金相应计入一个外界看不到的账户，形成一个“资金池”，以债券、信托融资计划、回购等多元化投资的集合性资产包作为统一资金运用。若资金池模式终结，这部分的资金有望转为类基金化操作，券商有望与银行合作，替代银行管理这部分资金。从目前来看，券商的集合理财管理规模较小，若能获得与银行的合作，则等于在原有的经纪收入之外，又拓宽了新的盈利渠道。有基金经理介绍，以中信证券为例，2012年资管收入仅占其主营业务收入的3%，所以资管业务仍有很大的拓展空间。

　　在采访中中国证券报记者发现，近期业界传闻，基金对券商的分仓佣金有可能降至万分之三，这对券商会造成影响。但基金公司认为，券商机构销售收入占总体营收并不高，即便降佣，对业绩影响也不明显，而从长期来看，更大的想象空间在于类银行业务的放开。