互联网渗透率爆发 基金投资调研力度空前提升

　　作为隐藏在互联网公司背后的一个上游行业，CDN行业实际充当了互联网公司的“加油站”角色。CDN公司盈利的强劲提升，反映了作为下游的互联网公司步入繁荣的现实，基金经理借此理清了对下游互联网公司的投资判断

　　被视为互联网行业“加油站”的上游CDN公司盈利的强劲提升，反映出作为下游的互联网公司步入繁荣的现实，基金经理借上游CDN行业的发展逻辑理清了对下游互联网公司的投资判断，尤其是当苹果公司和铁道部官网都开始接受国内CDN服务的背景下，这表明上网网民正处于爆发当中。

　　基金经理的互联网视角因CDN而改变

　　国内上市的互联网公司一直被基金经理视为并不靠谱的投资对象，这在很大程度上因为互联网行业的优质标的通常是美元基金投资的，并在美国上市。另一层面的因素是，互联网公司通常有较高的估值水平，商业模式似乎更多建立在想象力的基础上，而A股对这类公司的溢价程度更高，也使得基金经理不愿意接受A股互联网标的。

　　但基金经理浏览互联网的视角可能因CDN行业的出现而改变。虽然绝大多数人都或多或少的了解互联网，但对CDN公司很可能一无所知，作为隐藏在互联网公司背后的一个上游行业，CDN行业实际充当了互联网公司的加油站。由于网民渗透率逐步提高，互联网的竞争变成上网体验的竞争，CDN不仅可以有效缓解带宽不足、服务器资源贫乏带来的问题，也因此成为互联网的“加速器”。美股的优酷、A股乐视网所披露的数据均表明带宽成本是视频行业的主要运营成本，这也使得视频网站对CDN服务的需求大增，CDN技术能够显著降低互联网公司的运营成本。

　　以美股CDN公司世纪互联的2012年前五大客户为例，分别为京东商城、优酷、腾讯、人人和欢聚时代，这些客户涉及电商购物网站、视频网站、移动社交、网络游戏。在盈利方面，A股CDN公司网宿科技披露的2012年年报显示，去年实现净利润1.03亿，同比增幅约为90%，其中2012年第四季度单季净利润约5000万，同比增幅超过170%。与此相关的是，网宿科技的竞争对手——美股中概股世纪互联披露的2012年第四季度单季净利润为4300万，同比增幅超过270%。网宿科技、世纪互联2012年第四季度净利润的翻倍增长现象反映出这样一个事实：下游互联网的渗透率自2012年四季度开始进入爆发期，因而使得互联网公司对CDN服务的需求急剧扩张，这也使得网宿科技去年12月初以来的股价涨幅高达125%。

　　CDN公司佐证

　　下游互联网渗透率大幅提高现象

　　基金调研通常也偏向于对标的公司的上游或下游公司进行调研，以便得出进一步的证据。网宿科技披露的信息也显示，南方基金、景顺长城等基金公司均在去年11月实地调研。作为上游服务提供者的网宿科技的经营表现很容易地反映出下游互联网公司的商业前景，网宿科技预计2013年第一季度净利润增长50%的因素也进一步佐证了下游互联网渗透率大幅提高的现象，尤其是网购、网游、视频，甚至铁道部官网都成为CDN公司的客户。

　　值得关注的是，网宿科技披露的数据显示，截至2012年12月底，我国网民规模达5.64 亿，2012年新增网民5090万人，互联网普及率为42.1%，较上年底提升3.8个百分点。中国网站总数达到268万个，较上年底增加38万个。理论上而言，合计市场份额约80%的三家CDN公司将分享268万个网站的CDN需求，事实上，移动互联网龙头美国苹果公司也在去年购买了中国内地的CDN的服务。

　　CDN公司盈利的快速提升反映出网民渗透率不断提高、智能手机逐步普及，因而也表明了苹果公司购买CDN服务就表明了苹果产品在中国内地较高市场份额。

　　正是互联网行业渗透率大幅提高，A股互联网公司披露的2012年年报几乎清一色大幅增长。移动通信领域的二六三去年净利润增长超过220%，二六三今年以来股价涨幅超过75%。网游领域的掌趣科技、顺网科技去年净利润增长超过40%。视频领域的乐视网去年净利润增长接近50%，而昨日乐视网更是推出乐视盒子C1S，并联合新浪微博进行网上销售，谋求在客厅电视领域布局互联网增值业务。而诸如鹏博士、科大讯飞、朗玛信息等一系列基金持股较多的公司也因不错的业绩表现而受到市场追捧。向互联网转型也成为一些传统公司生存的关键，顺网科技和苏宁电器皆在谋求向互联网公司的转变，顺网科技披露的年报显示公司希望摆脱网吧软件提供商的角色，而更多的参与互联网业务，公司因此在去年强化了互联网产品业务的研发和布局，并因此取得超过44%的净利润增长，而苏宁电器则改名为苏宁云商，也反映出传统卖场遭受挑战后，苏宁急迫向互联网转型的需求，但也借此挽留基金经理继续持股。