流动性紧缩蔓延 基金减仓防御

　　随着银行间市场流动性收紧，再加上经济数据低于预期，近期不少基金公司主动降低股票仓位，嗅觉敏锐的基金公司更在6月初就开始减仓，而上周由于银行间市场同业拆借利率进一步走高，有的基金公司股票仓位甚至降低了10个点。

　　流动性紧张局面加剧

　　深圳一家基金公司的投资总监表示，近期市场调整的主要原因为流动性收紧，尤其是银行间市场同业拆借利率大幅飙升，使得市场非常担忧流动性。

　　上海银行间市场同业拆借利率(Shibor)数据显示，无论是隔夜、一周、两周拆借利率还是一个月、三个月、六个月拆借利率，在6月份均大幅飙升，一周拆借利率在6月20日更是达到顶峰，升至11.04%，Shibor一个月拆借利率一直在创新高，上周五达到9.698%。

　　天治基金首席宏观策略分析师寇文红表示，从6月初开始，银行间市场资金面开始紧张，资金价格指标不断攀升。央行拒绝释放货币，使流动性紧张局面在6月5日至6月9日加剧。虽然银行间市场资金和股市资金并不是连通的，但银行间市场的恐慌情绪传染到股市，引起股票市场下跌。6月8日至6月12日A股端午节休市，6月13日A股再次下跌，6月19日、6月20日，银行间市场流动性再次紧张，A股再次下跌。

　　景顺长城基金公司也表示，进入6月，资金面异常紧张，商业银行间甚至出现违约，回购利率大幅攀升，资金面紧张程度与2011年三季度接近。

　　除了流动性收紧之外，对于经济数据的担忧也使得基金经理对市场格外谨慎。寇文红表示，2012年底、2013年初，国内外金融机构对中国2013年经济增速都做了乐观预期，但是，一季度GDP低于预期。随着二季度逐渐过去，市场对经济增速的预期越来越悲观，这打击了市场情绪。

　　基金主动降低仓位

　　正是出于对流动性紧张的担忧，国内很多基金公司主动选择了降低股票仓位。

　　天治基金就表示，在5月底他们已经看到了流动性紧张的局面，基金经理及时降低了股票仓位，在6月份市场下跌过程中损失较小。

　　深圳另外一家基金公司则表示，在6月中旬降低了约10个点的股票仓位。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，目前基本面低迷是不争的事实，而趋紧的金融监管导致5月末以来银行间资金面骤紧，再叠加美国退出量化宽松(QE)预期潮涨潮落，使得国内资本市场陷入了“内外交困”之中。他表示，在投资策略上将坚持超配“新中游”的原有策略，并进一步结合中报预警，精选真正有业绩支撑的行业和公司。

　　从过去的经验看，股市与流动性呈现正相关关系，在流动性宽松的环境下，股市往往会有较好表现，比如在2009年4万亿刺激政策的作用下，股市不断走高，但随着2010年下半年的两次加息 ，流动性进一步收紧，市场不断走低。

　　对于未来的投资机会，资深基金经理表示，未来尤其需要紧盯流动性，一旦流动性放松，他们可能就会采取比较积极的投资策略。

　　寇文红表示，从6月中旬至7月中旬，企业盈利、政策、经济基本面都不会发生大的变化，主要风险在于流动性紧张，6月底的Shibor、国债回购利率等关键指标要重点关注。

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