首批基金下半年投资策略出炉：守望价值 精选成长

　　基金焦点转向中报业绩 多条线挖掘三季度机会

　　随着中报进入密集披露期，基金的关注焦点已经转向了上市公司业绩。另一方面，基金对三季度的市场行情整体仍为“震荡”的判断，但局部机会异彩纷呈。

　　中报催生结构性行情

　　本周迎来了中报业绩检验关键时期。截至昨日，已有1088家上市公司披露了中报业绩预告，而在7月15日前，上市公司中报预告会全部发布，下周将进入上市公司业绩检验的关键期。

　　从摩根士丹利华鑫基金分析的情况来看，第一，中小板已全部发布中报业绩预告，一季报增速为3%，中报预计增速为12%，二季度单季增速预计为19%，且二季度利润额环比一季度增长了27%，属于近4年来环比增速最高水平；第二，二季度后创业板业绩或加速分化，市值占比前50%的公司中报预计增速为43%，明显好于已发布业绩预告的创业板公司20%的中报预计增速。同时，创业板市值占比前50%的公司已预告的43%的增速明显优于一季报13%的增速。

　　分行业来看，他们预计，中报加速的行业主要集中于交运设备、建筑建材、化工、机械等中游板块和传媒板块，中报增速与一季报基本持平的行业主要有医药、零售、农业等在内的消费品板块和TMT板块，中报减速的行业主要有煤炭、有色、钢铁等上游板块。以及金融、航运和服装板块。

　　回顾上半年的市场，中小板、创业板中高速成长型企业成为投资热点，但“七八月份开始的上市公司”中期考卷“所反映出的业绩能否继续超预期或成为短期内成长股牛市能否延续的关键所在。相对目前的估值水平而言，我们对成长股业绩继续超预期的可能性持相对谨慎态度。”伪成长股“或将面临极大的估值回调压力。”摩根士丹利华鑫称。

　　无独有偶，上投摩根也关注“超预期”个股。他们表示，目前千家上市公司发布的中期业绩预报中多数报喜，对提振市场信心有所帮助，可适当关注中报业绩超出预期及受益改革政策的行业和板块。

　　“中期报告或催生结构性行情。”大成基金对“高送转”“预增”类个股给予了关注。他们认为，市场在大幅下跌之后，已消化部分的不利因素，短期内市场仍将以震荡为主，随着上市公司半年报披露期临近，大盘在暴跌之后或将迎来一定的投资机会，中报业绩或将推动个股之间进一步分化。“上周，宣布中报将推出高送转方案的个股应声大涨，披露预增公告的个股也受到资金热捧。七八月间由半年报所催生的结构性行情几率较高，可重点关注业绩高于预期、估值被低估的个股。”

　　多条线挖掘三季度机会

　　一年的行程过半，基金们纷纷对三季度乃至下半年的市场行情及机会做出预测，总体而言，基金仍然建议关注局部机会。

　　“从消费、周期、成长三个纬度分析，我们相对看好消费品行业。具体为：1、三季度大类上相对看好快速消费品、耐用消费品，对成长、中上游周期谨慎；2、快速消费品中看好业绩增速较确定、估值相对合理的行业，包括食品饮料和医药；3、耐用消费品中看好业绩增速较确定、无政策压制的行业，包括汽车和家电。”新华基金称。

　　汇丰晋信也关注到了消费。他们认为，下半年应该回避受到经济影响较大的传统性行业，持续关注局部对经济敏感性较低的行业，如以“消费服务”和“新兴产业 ”为代表的成长性行业。

　　对于整体市场，新华基金预计，三季度影响股票市场的主要因素有全球资金流动、经济增速、IPO重启、创业板自我加速的进程。前三项当前所处的状态，市场已经达成共识，而创业板方面市场分歧加大。“具体策略上，由于企业盈利增长平淡，IPO扩容压力显现，改革难超预期，三季度市场缺乏整体性机会，震荡整理的可能性较大。”

　　大成基金也有类似观点。“整体上，受宏观经济增速放缓影响，市场难有趋势性行情，可以采取谨慎操作、优选个股的投资策略。”他们认为，下半年伴随流动性紧张带来的市场调整也将提供低价买入成长股的机会，继续关注中报披露的具有估值优势的、有业绩保证的成长股和具备安全边际的周期股。

　　与之相比，信达澳银则显得较为乐观，“三季度的A股市场整体上有望呈现上升趋势。”他们的理由是，国内的政策在三季度出现调整的概率较高。因此，从资产配置的角度而言，他们建议，业绩增长确定性较高的优质成长股可以作为坚定的长期战略品种。

　　近期持续火热的创业板，是否还可以把握机会呢？新华基金认为，现在的A股市场，已经分化为较为独立的两个市场：主板市场和创业板市场，创业板市场则更像主板“幼年”时的情景，流动性、风险偏好、市场预期及盈利均对行情有重大影响，但前三项的影响程度均远高于当前主板，导致创业板的波动程度更大、更难以预料。

　　短期看，新华分析，主板市场低位但短期缺乏反弹基础，难以排除继续下跌可能。创业板虽风光无限但风险积累很深，随时可能变脸，尽管变脸的时点很难确定，但从大框架和常识角度看，创业板目前普遍50倍市盈率所蕴含对业绩增长的乐观预期很难实现。一旦不达预期，创业板下跌幅度会明显超越主板。从当前时点放眼长期，创业板很难跑赢主板。“从市场风格分析，主板缺乏明显的上涨行情，可能继续震荡。而创业板何时出现逆转虽然很难判断，但中报和IPO开闸很可能对其产生重大负面影响。”

　　不过，华宝兴业有不同观点。他们认为，目前经济处于弱复苏，成长股可能仍然是配置的核心，周期驱动让位于成长驱动。 确定性成长股仍是今年选股的核心方法。年初至今，成长股一直高歌猛进，下半年要寻找有业绩支持的成长股。“主要的成长股领域：五朵金花+化工。更注重自下而上，看重盈利增长。 短期创业板和成长股估值偏高，预计下半年分化将进一步严重，背后逻辑仍在盈利增速驱动，此外，真成长股票的确有价值。”

　　地产、金融进入基金视野

　　由于创业板的持续“疯狂”，中小市值个股近期一直是市场的焦点，不过，从基金的观点看，他们开始关注到了金融、地产。

　　“房地产板块似乎处于变盘的前夕。”益民基金称。因此，在资产配置上，他们建议，一方面可以重视IPO重启带来的个股估值重估带来的操作机会，当然相关金融类个股也可以适当把握。另一方面，房地产板块值得投资者重新纳入视野。“市场出现震荡走势的概率较大，建议投资者将仓位中枢控制为六成。”

　　新华基金认为，投资策略的核心首先是优选个股，其次是寻找结构性或主题投资机会，这种机会可能明显少于二季度。而从交易层面出发，可以机动灵活地少量参与热点板块的阶段性机会。(大众证券报)

(责任编辑：DF058)

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