改革对冲经济下行 基金继续瞄准结构性热点

　　上周对于A股市场内的机构投资者，或许是一个表面光鲜而内里焦灼的一周。当周A股市场低位震荡，沪指徘徊于2030点以上，呈现一种稳定的状态。而与此同时，市场热点却海水火焰般的发生了剧烈的变化，这让机构投资者还是颇有些犹豫和尴尬。

　　瞄准“稳增长”和“调结构”交集

　　光大保德信认为，上周的交易市场整体上涨，体现了结构性机会的调整。尤其是房地产、通信及食品饮料，分别上涨了3.54%，3.05%及2.67%。传媒与纺织服装表现也较好，分别上涨2.44%及2.3%。这对未来一段市场的热点判断有一定启示。

　　此外，他们认为，今年的经济目标是GDP增速达到7.5%，通胀增长是3.5%。这首先否定了经济会加速下滑的预期。在已有微观数据显示1季度的经济可能较弱的情况下，如果完成全年7.5的目标增速，股票市场自然会预期，政策调控会在某个时点适当调整。目前看来，这些机会也自然来自于能对冲经济下滑的行业

　　同时，该团队不认为未来调整将会集中于过于传统的诸如水泥、钢铁等行业，而是倾向于经济调结构和稳增长的交集部分，例如电器设备、新能源等行业，即从投资角度看“稳增长、调结构”的交集部分，因此，电器设备、新能源等行业值得关注。另外在目前经济仍然较弱的情况下，出于均衡配置的考量，食品饮料行业也值得关注。

　　综合考虑标的股

　　海富通基金对于上述市场前景的判断则更加谨慎。他们认为，宏观经济下滑趋势改变的可能性不大，相关政策基调改变的可能性也不大。前期已经走出一波行情的中小盘股票以及一些蓝筹股，目前位置还存在一定风险。

　　对于全国两会 ，备受关注的房地产政策基调应该不会改变。但是从行业前景看，房地产行业发展周期还在继续，存在上升空间。而对于房价的走势，决定房价走势的因素并未出现拐点：一是目前社会融资总量与人民币升值空间都较大；二是城镇化进程还在继续，人口结构并没有出现拐点。在这两大因素的影响下，房地产行业短期内并不会出现系统性风险，房价虽然上涨动力有限，但是并不会出现大幅下降。

　　对于未来，他们看好国企改革的主题在今年市场可能存在阶段性机会。另一方面会继续关注新能源汽车，在这个板块里寻找弹性大，有稳定业绩增长的上市公司；另一方面会在医药行业里寻找公司基本面有积极变化的上市公司。

　　改革会对冲经济下行

　　另有基金团队如汇丰晋信等则认为，未来的市场亮点在于改革和经济下行因素之间的角力。

　　他们认为房地产调控无新政出台，政策靴子最终落地。而地产行业目前估值、被持仓均位于历史低位，作为一个增长明确、业绩锁定性强板块，未来修复行情值得期待；另外，白酒股估值处于相对历史低位，具有较强的防御性，在市场转弱的背景下有望赢得资金的关注。

　　而从消息面上看，国内方面，政府工作报告中虽然强调深化改革，但仅将具体的经济增长、通胀和M2增速目标分别设定为7.5%、3.5%和13%。可见，此轮改革并非以牺牲增长为代价，短期阵痛带来长期转型的局面将料难看到。2014年是新一轮改革全面启动元年，由于市场已对转型风险有了较为充分的预期，而改革又有望成为转型风险的对冲，因此，即使市场向下也不必太过悲观。

(责任编辑：DF058)