公私募静待暴跌后疯牛变慢牛 回调更健康

　　连续十几个交易日的上攻之后，多方力量终于出现短时衰竭，9日市场大幅跳水，沪深300指数跌幅高达4.49%。

　　面对惊心动魄的“牛回头”，机构人士表示，牛市判断不改，市场回调更健康。而江湖老手们则在当日各显神通，开空单，做差价，灵活如私募者上午减仓，尾盘抢筹。多位公募人士表示，经过剧烈调整，牛市将进入精耕细作期，投资者将更加理性。

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　　开空单做差价

　　“今天上午就开了一点空单。”浙江一位前敢死队成员老李(化名)说。上午看到成交量这么大，上证指数的成交迅速蹿升到4000亿元，日内交易经验丰富的老李有一种不祥的预感——成交量如此之大，当天要么会大跌，要么会剧烈震荡。

　　下午，市场果然如他所料出现暴跌。然而，单久经沙场的老李对牛市判断不改。他认为，剧烈调整正是牛市的标志之一。调整之后，获利盘出来，市场稍微冷静，一些还没有怎么上涨的银行股及低估值的国企股还将会上涨。

　　和老李手法几乎一致的还有知名私募、陕西创赢投资董事长崔军 。这位蓝筹股的忠实“拥趸”在11月份收益高达100%。

　　崔军透露，上午看到股指突破3470点，就感觉太过疯狂。与此同时，RSI指标突破99，“以往RSI突破99时，市场都会出现暴跌。”崔军要求团队迅速部分减仓，他的模型也自动开了空单。

　　不过，由于看好后市，两位江湖老手减仓并不狠。“只是牛回头嘛。”老李说。他其实当日只开了数十手的空单，并很快平仓。对于重仓的一只国企股，老李也没有获利了结，而是采取做差价的策略。下午一点多，该国企股开始跟随市场跳水，从最高涨幅9个点，到收盘时，跌幅已近4个点，吞噬了近两天的涨幅，但由于做差价和开空单，老李昨日也没有亏损。

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数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2014-12-09

　　回调更健康

　　面对近200点的暴跌，业内人士认为，回调更健康。老李认为此前由于有较多踏空者，因此不停地出现超买，导致市场非理性上涨。“蓝筹估值是要修复，但是上证指数一个月涨40%也是不合理的。”

　　收盘后老李不紧不慢地说，“不着急，说不定明天就能拉一根中阳线。”在尾盘的最后5分钟，老李重新杀入了那只国企股，抢筹数千万元。

　　“可以肯定的是，以后日成交量达到4000亿元没问题。这种成交量下，个股的机会更加精彩，牛市算真的来了。”老李乐呵呵地说。

　　崔军也透露，到下午他平掉空仓，并重新买入。昨日暴涨又暴跌形成了“外包日线”，这是《短线交易秘诀》一书的作者拉瑞·威廉姆斯列举的基本获利形态之一，即如果当日的最高点高于前一日最高点，最低点低于前一日最低点，则意味着股市的方向将出现变化。“这种图形一般人都会很恐慌，但根据统计，外包日线当日尾盘和第二天上午都是买入机会。”

　　牛市进入精耕细作期

　　不过，相比于灵活的私募，公募人士在急跌中“船大难调头”。多位公募人士表示，昨日没有来得及减仓。不过他们也并不担心，普遍认为牛市并未结束，经过剧烈调整，牛市将进入精耕细作期，投资者将更加理性。

　　泰达宏利基金认为，从中长期来看，牛市的逻辑依然没有发生变化，利率下行的大趋势不改。目前的利率上行应视为短期现象，大类资产配置切换到股票市场的大方向没有发生变化，因此市场的大幅下挫是让投资者重新恢复理性，重塑对市场的敬畏之心。相信在理性分析市场各方因素之后，慢牛思维会成共识。

　　建信基金认为，A股更倾向于从“快牛”走向“慢牛”。经过此次调整，短期市场风险得以释放，未来市场的上涨趋势将趋缓，只要股市的上涨不会对银行债券融资产生较大的负面冲击，那么市场的大方向仍然保持不变。

　　专业人士的分歧在于两点。首先是调整的时间。北京某基金公司的蓝筹风格基金经理认为，短期内或将进入一段平台整理期，时间到月底。南方基金认为，待经济基本面改善跟上股市脚步后，才能继续上涨，这样的慢牛行情最符合改革转型的需要。乐观如崔军、老李者认为，第二天市场可能就将回升。“10日上午可能调调，下午就可能拉出小阳线，小阳线更健康。”崔军说。

　　其次是调整后的龙头。部分人士认为，券商可能还将是龙头。在牛市下，券商盈利稳定，估值提升，且从昨日的调整来看，券商股仍然是强势板块。星石投资认为，券商业务创新不断，券商行业业绩有望大幅提升。

　　但是，也有观点认为，龙头必须切换。“如果想要长期健康慢牛，龙头肯定要换，单个板块不可能推动整个牛市。”上述蓝筹风格基金经理表示。他认为，接下来地产股或许会成为新的龙头。一方面，地产属于周期蓝筹；另一方面，地产行业销量正在回暖。

　　另有业内人士认为，此役之后龙头将是低估值蓝筹股，如中字头国企股。而私募新贵创势翔认为，成长股已经调整较多，此次调整之后中小盘或许会有所表现。

　　近日满仓操作的星石投资认为，昨日调整是难得的买入机会。“这一轮牛市是典型的改革牛市。蓝筹估值仍然很低，大类资产配置向股市转移刚刚开始，牛市趋势不可扭转。在方向明确的情况下，每次调整都是一个买入机会，此次也不例外，这就是所谓的”千金难买牛回头“。”星石首席策略师杨玲说。

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　　免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩不预示未来表现，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

(责任编辑：DF058)

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