野蛮生长现后遗症 基金子公司艰难谋转型

　　基金子公司的规模膨胀在2014年达到令人吃惊的地步：根据中国基金业协会最新披露的数据，仅2014年基金子公司专户业务管理资产规模就激增2.77万亿元，这也令基金子公司资产管理规模在2014年底膨胀至3.74万亿元。

　　令业内人士担忧的是，虽然基金子公司资产管理规模飞速增长，但其根基并不牢固，“非标”产品占比过重导致基金子公司的业务结构畸形，其中潜藏大量风险。以某去年被处罚的基金子公司为例，业务风险逐步显现的同时，员工也出现大量流失，此前的风光迅速演变成存续的艰难。在此背景下，部分基金子公司启动转型之路，不过，缺乏政策红利的支持，基金子公司的转型之路走得颇为艰难。

　　“非标”功与过

　　得益于“非标”业务的集中爆发，基金子公司迅速崛起，成为资产管理行业不可忽视的一股力量；但也同样受累于“非标”业务占比过重，基金子公司的前景饱受质疑。

　　根据中国基金业协会的数据，在基金子公司高达3.74万亿元的资产管理规模中，“非标”产品总规模为3.37万亿元，占比高达90.3%，这表明所谓基金子公司近年来的快速发展，其实就是大量“非标”产品涌入的结果。上海某基金子公司负责人表示，对于基金子公司而言，迅速做大资产管理规模是资管行业立足的根本，而政策变化给基金子公司发展“非标”业务提供了得天独厚的条件。“可以说，没有以通道业务为主的‘非标’政策优势，就没有基金子公司今天的资产管理规模。”该负责人说。

　　但也正是这种“非标”业务的急速扩张，让业内外对基金子公司的发展有诸多质疑，以至于其被冠上“野蛮”生长的称号。某基金分析人士向中国证券报记者表示，以“非标”产品作为行业扩张的切入口并没有错，但问题在于，一方面许多基金子公司为了快速做大规模，有意识地降低风险控制力度，导致大量高风险的项目进入到基金子公司之中，为未来的发展埋下隐患；另一方面，“非标”产品的涌入，有很大因素是监管变化所致，伴随着政策红利的消失，这种业务结构畸形的状况势必不能持续，未来，基金子公司又靠什么来生存？

　　暗战“转型”

　　事实上，正是考虑到“非标”业务急速扩张的不可持续性，许多基金子公司在去年就开始谋求业务转型。不过，从记者了解的情况来看，转型之路颇为艰难。

　　上海某中型基金公司旗下的基金子公司，从去年起就将业务转型列为重要方向，但从目前的转型情况来看，不容乐观。该基金子公司员工向记者表示，公司曾将主动资产管理业务作为发展方向，但很快就发现，这块业务不仅和母公司的专户业务有较多重叠，而且子公司根本不具备优势，发展起来困难重重。“资产管理业务中，人脉很重要，但过去一两年时间里，为了扩张规模，子公司大量招揽的都是有‘通道’业务资源的人，现在想转型才发现，这方面缺兵少将。”该员工感叹道，“不仅如此，这方面业务子公司毫无竞争优势，也只能是有一单算一单，不可能像‘非标’那样快速增长。”

　　不过，从数据上来看，虽然转型之路艰难，但基金子公司也已迈出坚实的一步。根据中国基金业协会的数据，至2014年底，基金子公司的标准产品资产规模已有3638亿元，占比为9.7%；而若以主动产品和被动产品划分，主动产品为1.51万亿元，占比达到40.4%，这表明基金子公司的主动管理能力正在逐步加强，主动管理规模及其占比上升；与此同时，通道业务增长趋缓，资管业务结构也正在逐步优化。

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