工信部酝酿多项举措扶持石墨烯产业 概念股投资价值全解析

　　方大炭素：炭素制品收入下降，上半年盈利有所下滑

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛，肖勇 日期：2016-08-28

　　事件描述

　　公司发布2016 年半年度报告，报告期内实现营业收入10.72 亿元，同比下降10.06%；实现营业成本8.53 亿元，同比下降4.66%；实现归属于上市公司股东的净利润为0.15 亿元，同比下降49.71%，上半年EPS 为0.01 元。其中，2 季度公司实现营业收入5.98 亿元，同比上升7.32%，1 季度同比增速为-25.34%；营业成本4.73 亿元，同比上升16.37%，1 季度同比增速为-22.18%；2 季度实现归属母公司净利润0.04 亿元，同比下降90.50%；2季度EPS 为0.002 元，1 季度EPS 为0.006 元。

　　事件评论

　　炭素羸弱叠加非经营性损失下滑，上半年盈利大幅缩窄：公司为亚洲最大的炭素制品生产供应基地，主营涵盖石墨、炭素制品以及铁矿石两大业务板块。公司上半年盈利大幅缩减，主要源于炭素业务相对低迷叠加公允价值变动收益下滑：1)或受国内钢铁新增产能放缓制约，公司炭素制品需求相对疲弱，并导致销售均价同比下跌23.15%，炭素业务毛利率大幅下滑至14.90%，创近十年同期新低，并最终导致炭素毛利同比减少1.40 亿元；不过公司铁精粉产品量价齐升，带动铁矿石业务毛利同比增加0.80 亿元，一定程度减缓整体毛利下滑。2)或源于股票投资收益降低，全资子公司上海方大投资上半年业绩同比减少0.55 亿元，导致公允价值变动净收益受损，从而进一步加剧业绩同比下滑。值得注意的是，管理人员工资薪酬降低，同比节省0.26亿，对缓冲公司上半年盈利下滑程度也起到一定作用。

　　就2 季度而言，同比方面，受制于炭素制品需求放缓以及公允价值变动收益下滑，公司2 季度盈利同比大幅减少0.38 亿元，即使期间费用同比减少0.13亿元，不过仍难以扭转利润下滑态势；环比方面，非经营性损失下滑成为2季度公司盈利环比下降的主要原因。

　　顺应行情拟终止募投项目，高端品种放量值得期待：源于近年超高功率电极产量大幅下滑，导致针状焦需求空间相对不足，公司及时终止“10 万吨/年油系针状焦工程”项目。不过公司未来多元化高端炭素和石墨制品放量仍值得关注，期待“3 万吨/年特种石墨制造与加工项目”随核电产业复苏，而逐步落地并贡献业绩增量，此外公司2013 年收购方泰精密和江城碳素两家公司进入碳纤维领域，也有望随高端制造转型升级而打开市场空间。

　　预计公司2016、2017 年EPS 为0.02 元和0.05 元，维持“买入”评级。

　　宝泰隆：2季度焦炭及甲醇景气度提升助力业绩环比增盈

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-08-17

　　上半年焦炭产量同比上升或与行业景气度回升有关。 上半年公司焦炭产量 56.64 万吨，同比上升 1.74%， 完成年度计划的 55.53%； 甲醇产量万吨，同比上升 5.99%，完成年度计划的 54.12%。

　　焦化业务毛利扭亏， 甲醇毛利率同比上升。 上半年公司实现吨焦收入679.91 元，同比下跌 22.03%；吨焦成本 666.09 元，同比下降 26.26%；吨焦毛利 13.82 元，同比扭亏 45.16 元；焦炭业务毛利率 2.03%，同比增加 5.63 个百分点； 吨甲醇收入 1566.35 元，同比上升 0.18%；吨甲醇成本 450.33 元，同比下降 23.82%；吨甲醇毛利 1116.02 元，同比上升 14.77%；甲醇业务毛利率 71.25%，同比增加 9.06 个百分点。

　　期间费用控制得力，财务费用降幅较大。上半年公司期间费用合计 1.51亿元，同比下降 15.35%，其中销售费用同比上升 10.56%主因销售甲醇运费增加；管理费用同比下降 11.89%主因公司减员降低工资等费用；财务费用同比下降 41.12%主因贷款平均利率降低及债券利息减少。

　　受益于焦炭及甲醇景气度提升， 2 季度业绩环比增盈。 2 季度公司所在产地七台河二级冶金焦含税出厂价环比上涨 201.72 元/吨，甲醇现货基准价环比上涨 75.33 元/吨，焦化及甲醇景气度提升助力公司毛利环比增加 0.14 亿元，叠加费用控制较好， 2 季度公司实现归属净利润 0.12亿元， 环比增加 0.10 亿元，扣非后业绩环比扭亏 0.20 亿元。

　　关注石墨烯及稳定轻烃项目后续进展，维持“买入”评级。 公司积极寻求转型升级，稳定轻烃项目及石墨烯项目是主要看点。我们预测公司 16-18 年 EPS 分别为 0.07、 0.10、 0.11 元，对应 PE 分别为 79、54、 49 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示： 宏观经济大幅下滑，项目推进低。

　　康得新：膜材料稳步增长，新业务持续布局

　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司研究员：王小勇 邹兰兰 沈衡 贾广博 日期：2016-08-28

　　2016年半年报： 报告期内公司实现总营收49.99 亿元，同比增长36.29%；实现归母净利润 8.98 亿元，同比增长36.26%，实现EPS 0.28元，同比增长21.03%。上半年业绩增长符合市场预期。

　　高分子膜产品保持高速增长。先进高分子膜材料是核心产业基础，公司既是全球预涂膜行业的领导者，又是世界光学膜行业的主流供应商。目前光学膜中高端产品仍存在进口替代需求，市场增长空间巨大。得益于产能的释放，光学膜收入同比高速增长43.58%。公司进一步拓展高端高分子材料业务，水汽阻隔膜逐步产业化，与全球OLED 显示器厂家的合作正在积极推进。

　　智能新兴显示板块加速布局。公司在裸眼3D，VR/AR 领域积极布局。与海信、创维、 TCL、长虹、康佳、海尔、京东方、华星光电等显示和电视行业巨头共同推动裸眼3D 等新兴技术发展，自行设计的全球首条裸眼3D 第三代技术生产线建成投产，实现从芯片-软件-内容-终端的产业布局。未来将迎来快速发展。

　　打造碳纤维汽车轻量化全产业链。2016 年7 月，公司控股股东旗下中安信科技有限公司的碳纤维一期项目成功投产。项目总投资50 亿元，将分两期建成年产15000 吨原丝、5100 吨碳丝的高性能碳纤维生产基地，首期建成1700 吨碳丝， 5100 吨原丝，是国内单体规模最大的高性能碳纤维生产线。公司参股的康得复合材料有限责任公司总投资30亿，年产150 万件新能源电动车碳纤维部件，预计2016 年四季度投产。

　　同时与慕尼黑的KDX 欧洲复合材料研发中心、KDX 雷丁汽车轻量化设计中心、以及德国GFG 公司和SGL 公司的大批量自动化生产技术支持共同打造全球领先的新能源电动车、碳纤维轻量化生态平台。我们预计公司 2016 - 2018 年EPS 分别为0.58/0.88/1.31，对应PE32X/21X/14X。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：裸眼3D 业务不及预期，碳纤维汽车轻量化项目不及预期。

(责任编辑：DF064)

提示：键盘也能翻页，试试“← →”键