工信部酝酿多项举措扶持石墨烯产业 概念股投资价值全解析

　　中泰化学：协同效应凸显，粘胶PVC齐头并进

　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：邹润芳 日期：2018-08-22

　　事件：公司发布半年报，上半年营业收入96.4亿元，同比增长29.6%；归母净利润2.7 亿元，同比增长1098.9%。公司上半年整体毛利率23.9%，较去年同期下降2.4 个百分点；其中纺织业毛利率24.0%，同比增长9.3 个百分点，PVC业务毛利率30%，同比增长6.8 个百分点，新并表贸易业务毛利率为8.3%。

　　粘胶短纤景气度提升，粘胶纱项目稳步推进。2016 年粘胶短纤行业跨过低谷，步入景气拐点。公司上半年粘胶短纤销售均价(不含税)10879 元/吨，同比上升1206 元/吨；纱线销售均价(不含税)13632 元/吨，同比上升1487 元/吨。7 月至今，粘胶短纤价格进入快速拉升期，涨幅超过2500 元/吨，我们认为粘胶短纤涨势未到尽头，公司全年粘胶短纤销售均价或达到12500 元/吨(不含税)。公司粘胶纱新建项目推进顺利，上半年生产粘胶纱7 万吨，全年有望达到18 万吨，较去年增长近200%。根据去年同期相关政策，公司每吨粘胶纱可收到运费补助+原料补贴1700 元。公司粘胶业务“量价齐升”，将显着增厚业绩。

　　一体化优势逐渐发酵，PVC 行业反转在即。公司近年来致力于向上游完善PVC产业链，逐步掌控氯碱产业所需的煤炭、原盐、石灰石等资源，夯实了原料供应基础，具备了氯碱行业的低成本和绿色生产的资源条件。公司上半年PVC 单位生产成本3156 元/吨，较上年同期下降528 元/吨，成本上的一体化优势使得公司在销售均价同比降低287 元/吨的同时仍保持着PVC 业务的高速增长。我们认为PVC行业在今年上半年触底后已确立上涨趋势，供求结构好转快于预期，未来价格有望持续上涨。

　　粘胶+PVC 双龙头稳业绩，涉足石墨烯添活力。粘胶及PVC 产业链均处于周期反转初期，未来业务业绩弹性巨大，为公司提供足够的安全边际。此外，公司持有新三板上市石墨烯公司厦门凯纳28%股权，布局石墨烯蓝海市场。公司与厦门凯纳共同开发的石墨烯掺杂PVC 材料，此举将为公司开拓高端产品市场，进一步提升公司产品竞争力，为公司注入新的增长点。

　　盈利预测及评级：预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.61 元、0.86 元和1.19元，对应动态PE 为16 倍、11 倍和8 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：1)粘胶短纤行业景气度或不及预期的风险；2)PVC 行业景气度或不及预期的风险；3)石墨烯业务发展或不及预期的风险。

　康得新：膜材料稳步增长，新业务持续布局

　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司研究员：王小勇 邹兰兰 沈衡 贾广博 日期：2016-08-28

　　2016年半年报： 报告期内公司实现总营收49.99 亿元，同比增长36.29%；实现归母净利润 8.98 亿元，同比增长36.26%，实现EPS 0.28元，同比增长21.03%。上半年业绩增长符合市场预期。

　　高分子膜产品保持高速增长。先进高分子膜材料是核心产业基础，公司既是全球预涂膜行业的领导者，又是世界光学膜行业的主流供应商。目前光学膜中高端产品仍存在进口替代需求，市场增长空间巨大。得益于产能的释放，光学膜收入同比高速增长43.58%。公司进一步拓展高端高分子材料业务，水汽阻隔膜逐步产业化，与全球OLED 显示器厂家的合作正在积极推进。

　　智能新兴显示板块加速布局。公司在裸眼3D，VR/AR 领域积极布局。与海信、创维、 TCL、长虹、康佳、海尔、京东方、华星光电等显示和电视行业巨头共同推动裸眼3D 等新兴技术发展，自行设计的全球首条裸眼3D 第三代技术生产线建成投产，实现从芯片-软件-内容-终端的产业布局。未来将迎来快速发展。

　　打造碳纤维汽车轻量化全产业链。2016 年7 月，公司控股股东旗下中安信科技有限公司的碳纤维一期项目成功投产。项目总投资50 亿元，将分两期建成年产15000 吨原丝、5100 吨碳丝的高性能碳纤维生产基地，首期建成1700 吨碳丝， 5100 吨原丝，是国内单体规模最大的高性能碳纤维生产线。公司参股的康得复合材料有限责任公司总投资30亿，年产150 万件新能源电动车碳纤维部件，预计2016 年四季度投产。

　　同时与慕尼黑的KDX 欧洲复合材料研发中心、KDX 雷丁汽车轻量化设计中心、以及德国GFG 公司和SGL 公司的大批量自动化生产技术支持共同打造全球领先的新能源电动车、碳纤维轻量化生态平台。我们预计公司 2016 - 2018 年EPS 分别为0.58/0.88/1.31，对应PE32X/21X/14X。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：裸眼3D 业务不及预期，碳纤维汽车轻量化项目不及预期。

(责任编辑：DF064)

提示：键盘也能翻页，试试“← →”键