美联储加息如期而至 基金建议慎对美股低吸黄金

　　上周四凌晨，美联储发布FOMC会议公告，宣布加息 ，随后美国主要股指均出现较大回落。其中，道琼斯工业指数在加息消息宣布当日曾一度上探至19966.43点，创下历史新高，但消息发布后不久便迅速回落，截至上周五收盘，道指报19843.41点，较最高点跌幅0.62%。

　　对此，博时基金宏观策略部鲁旭认为，引发美股、美债及黄金价格集体下挫的原因有两点：一是在加息路径上，点阵图中位值暗示的2017年加息次数3次，而此前市场预期为两次；二是会后耶伦在新闻发布会上表达了对美国经济乐观的看法，以及鹰派的态度。

　　鲁旭依然看好美股短期内的投资机会，并表示目前美国整体的市场环境处于特朗普新政预期之下，“反全球化”、“财政刺激”及“吸引资本回流”等可能成为美国主要政策主张，结合这样的宏观及政策背景来考量，未来加息的路径并不会超出预期。因此短期来看，美债遭到抛售，美国十年期国债收益率不断走高以及美股上扬的情形还将可能继续。

　　不过，对于美股未来的长期走势，基金普遍感到不那么乐观。其中，博时基金指数与量化部基金经理王祥表示，美联储加息落定后，明年的实际加息路径仍将更多视实际经济的表现而定，当下的市场基于特朗普刺激政策的交易已经过分集中，后续的交易动能将有所减弱。

　　交银施罗德基金策略分析师马韬也不太看好美股的长期市场表现。他认为即使从长期上看，美股也已经显得略微昂贵。他在使用了诺贝尔经济学奖得主罗伯特·习勒的周期调整市盈率估算后发现，美股的周期调整市盈率已达到近27倍，低于2000年互联网泡沫时期，但已高于2008年。

　　他还补充道，近期美股大盘股强而小盘股弱的现象主要来自于通胀预期和长端利率上行的宏观环境，这有利于偏向金融和工业的道琼斯指数，却不利于偏向科技和医药的纳斯达克指数。但目前市场对特朗普新政预期过度，政策落地时点和兑现程度低于预期概率可能更大，因此预测大小盘股的走势差异也会回归。至于具体的行业，考虑到近期全球贸易出现逐步回暖迹象，航运板块值得关注。

　　除了美国股市之外，王祥还看好近期黄金的投资机会。他认为，在升息事件将金价拖至低位的同时，也是市场预期阶段性集中释放的过程，所以无论是从生产成本的基本面角度还是近期下行通道的技术测算，金价都可能已来到一个支撑非常强劲的价格区域，从风险收益比的角度而言，目前或为中长期配置黄金的良好时机。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2016-12-16

　　王祥还指出，即使从对冲汇率的角度来看，明年初随着新一年购汇额度的放开，人民币或有阶段性波动，今年以来国内金价的表现已经完美展现了其对冲汇率波动的重要功能，因此当前阶段配置黄金资产有望成为多赢的选择。

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