年末市场维持震荡走势 基金重点把握轮动机会

　　近期市场震荡整理，近半个月时间股票市场、债券市场、汇率市场、商品市场联动，整体出现调整。出于经济企稳、结构调整的预期，基金经理认为2017年的股市将维持震荡整固格局，虽不乏机会但需重视结构和个股的选择。

　　海富通收益增长基金经理周雪军认为，近期市场调整的背景在于，首先从宏观经济方面，CPI、PPI持续回升，美联储12月如期加息并透露明年加息信号，全球范围内经济复苏和物价上涨。另一方面，过去3-4年，国内虚拟经济膨胀，金融体系杠杆率较高。中央经济工作会议再次提出，着力振兴实体经济。市场应声去杠杆，杠杆高的市场调整更为明显。而股票市场内部，偏“虚”的股票跌幅更深，包括估值有泡沫、经营模式非实体，前期炒作概念的股票，需要回避。预计该市场风格将延续至明年。

　　对于实体经济的复苏情况，市场仍存疑问。但补库存或将继续拉动经济，且房地产调控的作用会延迟体现，一季度经济仍有支撑。展望全年，海富通收益增长基金经理周雪军认为，经济的回升力量较大概率来自于出口。外向型经济的韩国出口已经明显回升，中国的一些出口先导数据也有回升迹象。欧美经济较为强劲，预计也将有效拉动全球贸易。如果明年出口复苏的力度大的话，市场对于经济的担忧会缓解，目前还需更多观察。此外，制造业投资预计将温和回升。制造业投资已持续下滑，在企业整体盈利好转、出口有望复苏以及消费稳定的情况下，制造业信心或将得到改善。政府高度重视民间投资，可能会继续出台鼓励政策。随着房地产政策的收紧，汽车购置税优惠的减弱，明年房地产和汽车可能会表现不佳。而基建方面可能以平稳为主，并可能是相机抉择的。预计全年GDP企稳但结构有变化。

　　出于经济企稳、结构调整的预期，周雪军认为2017年的股市也将维持震荡整固格局，虽不乏机会但需重视结构和个股的选择。将沿以下路径选择个股，一是根据脱虚向实的原则，在盈利好转的行业里寻找绩优个股；二是根据经济增长结构的转换，重点关注制造业、出口型股票，PPI回升、一带一路受益的股票；三是及时调整持仓结构，尽可能把握经济上下游轮动的机会。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2016-12-26

　　随着财政投资的增加，景顺长城投研团队认为，未来相关主题投资会加快，PPP、基建、环保等主题有较好的投资机会。如PPP模式是对传统地方政府投资平台主导基建投资的替代，其作为准财政渠道的重要性日益突出。此外，明年将迎来改革预期与政策密集时期，国企改革进入加速期，可适当关注国企改革对应的投资机会。同时，受益于政策落地、美国海外战略收缩、人民币加入SDR等事件推动，一带一路将会出现投资机会，且与PPP、基建形成共振，可关注国际工程承包、产能合作、跨境电商三条主线。

(责任编辑：DF058)