关注内生增长标的 基金悄然布局TMT真成长

　　受涨价、经济预期乐观等因素影响，去年底以来，大市值、高股息板块保持强势，而昔日热炒的TMT却持续沉寂。在春季躁动行情下，创业板终于在21日迎来久违的强劲反弹，尤其是以互联网、软件服务等为代表的TMT概念强势。记者了解到，虽然TMT板块从“高估值山岗”上一路下探至今仍难言见底，但已经有部分基金于农历新年过后悄悄布局具备高安全边际的“真成长”标的。

　　关注业绩内生增长

　　“TMT经过估值修复，部分品种已具备配置价值。”有基金经理如此向记者表示，尤其是在季报和年报预告中确认内生利润增长强劲的公司，经过前期回调，在估值上已经重回合理区间。

　　“以计算机板块为例，核心品种估值已经回到牛市启动前的水平。”华创证券在研报中表示，从估值来看，板块当前TTM(整体法)估值为40倍，大量核心品种2017年估值仅为30倍附近，已接近板块牛市启动前的水平。从机构持仓来看，2016年机构持仓计算机板块仓位继续下降，由三季度的7.86%降至6.6%。值得注意的是，板块超配比率已经从2015年牛市顶峰时期的298%下降到142%，而行业牛市启动前(2012年底)仅为143%。

　　一位来自华南地区基金公司的基金经理认为，随着部分公司年报预告陆续公布，业绩高增长的公司将进一步降低估值，因此可以逢低布局。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2017-02-21

　　仍然面临“末端杀”

　　尽管估值相比去年更具吸引力，但不少基金经理仍然认为目前还不是参与的时候，他们认为TMT板块杀估值的趋势仍在延续，板块短期的表现仍然存在不稳定性，甚至面临“末端杀”。

　　博时基金认为，资金利率上行对股市估值有广泛抑制，但经济增长预期逐渐乐观，成为近期市场主要驱动，如果未来经济增长趋弱，市场受货币边际收紧的压制将逐渐显现。监管机构收紧再融资，使市场对融资的担忧略有缓解，但也将制约中小市值企业并购扩张的能力，挤压估值泡沫。短期而言，估值较低的大市值板块有相对收益，结构上继续偏向中大盘股指，因此建议“抓大放小”。

　　“并购扩张策略受到监管新政压制，有利于那些真正依靠内生增长的个股凸显出来。”一位专户投资经理表示，再融资新政对传统依赖并购维持高增长的公司影响较大，而内生增长确定的标的一定会得到市场认可。

　　广发基金则表示，央行去杠杆、防风险的态度明确，A股低估值的特点仍在。尤其是近三周以来，通过沪港深流入A股的资金有上升的趋势，说明外资对A股的关注度也有所提高。因此，中期看多A股表现，风格上则依然看好低估值的价值股和周期股，行业和主题方面看好大消费、军工、国企改革、“一带一路”等相关概念。

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