A股提高估值已有利好支撑 公募基金深挖价值股抄底

　　在公募基金大军里，永赢基金算是一个新兵，2013年才成立，但短短几年已实现快速追赶。永赢基金，大股东为宁波银行，持股71.49%，新加坡华侨银行控股的利安资金管理公司持股28.51%。

　　过去几年，永赢基金十分低调，在2017年，公司规模排名大幅跃升。天相数据显示，截至去年底，永赢公募基金总规模为867.51亿元。剔除货币基金规模之后，永赢基金公募规模为302.85亿元，从2016年末的第90名，直升至2017年末的第44名，排名大幅上升了46位。

　　2018年上半年，在市场阴云密布的气氛中，永赢基金以243.88亿元的非货基规模增长额度，排名大幅上升16名，目前非货基规模接近550亿元，排名28位，今年上半年规模大增80.36%，逆市前行。

　　在上海陆家嘴，永赢基金总经理助理、权益投资部总监李永兴接受《华夏时报》记者采访，着重谈及永赢基金最新的业务板块——权益类投资的总体思路。

　　拓展权益类新版图

　　股东背景无疑是永赢基金的先天优势之一。

　　银行系公募背靠银行股东资源，同时，永赢基金的外资方股东利安资金管理公司也有经验优势，该公司成立于1986年，截至去年底，公司管理资产额高达373亿美元，是东南亚最大的资产管理公司之一。

　　2017年永赢基金营收2.15亿元，同比增长79.17%；净利润约7724万元，同比增长103.64%。永赢基金是2017年为数不多净利润翻倍的基金公司。

　　此前宁波银行方面已经拥有固收、外汇、金融衍生品业务，由于监管要求，缺少了权益类业务。

　　从以固定收益投资为基础到发展成权益投资能力全面并重，这是新基金公司迈向中大型基金公司的进阶之路，永赢基金也不例外。永赢基金5月份刚完成首只主动管理权益类产品的发行。

　　一些公司发力权益类投资主要是完善和布局产品线的需求，但对于永赢基金过去主要以固定收益为主的公司而言，布局权益类产品则有战略转型的意味。

　　布局权益类业务，投研团队的建设至关重要。而对于中小型基金公司来说，如何吸引业内较为资深、绩优的基金经理加入，如何建立合理、长效的激励机制以带动公司长远发展，是影响权益类业务是否能够逐渐铺进的关键。

　　李永兴的加盟就是其中重要的一步。公开资料显示，公募从业经历超过10年的李永兴，曾于2006年加入交银施罗德基金，管理交银施罗德主题优选、交银施罗德周期等多只基金。在担任基金经理期间，其收益率排名较为靠前，且获得了2014年度金牛基金奖。永赢基金发行的首只权益产品，便由李永兴操刀。

　　“现在权益类投资规模虽然还不是很大，但是从人员配备、资源投入上，在公司层面都给了非常大的支持。”李永兴说，“目前我们投研能力还有很大提升空间，也在向市场上好的机构学习投研体系、人才培养机制等等。”

　　不被排名主导

　　说起从新兵到健将的心路历程，李永兴觉得最大的变化在于“不再紧盯排名、被排名压迫”了。

　　李永兴2006年入行。他认为那时正是公募基金投资研究理念起航的年代，之前行业内一些公募基金经理在投资过程中并不太注重“研究创造价值”的理念。大约从2003、2004年开始，一批优秀的公募基金开始以扎实的研究作为驱动力，并不断探索尝试新的投资研究方法。

　　2012年之后，迎来了成长股投资的黄金期，具有扎实研究能力的机构普遍获得了超额收益，而李永兴本人在这个阶段也获得了成长。

　　“我个人提升最大的年份是2013年，那一年投资业绩比较差，之前和之后的一年都在市场排名前十。我此前是研究宏观周期和消费品出身，对于成长股的理解偏弱。2013年适逢成长股的黄金期，而价值股下跌，是一个极端的市场情况。”

　　李永兴说，那一年，通过大量学习成长股的研究投资思路，修正了原来自己的投资框架。

　　说到心态变化，李永兴表示，基金经理为了行业排名，追求高收益，容易过度放大投资组合风险，增加基金持有人的风险，应更多站在基金持有人的角度考虑，专注于思考风险收益配比最佳的组合，不再把排名放在最关键的位置。

　　存货是个活跃指标

　　“今年的信用风险爆发，以及其他一系列风险事件，使得整个市场估值下跌非常厉害，但今年三季度是一个较好的建仓时机。”李永兴认为。

　　对未来市场的预判，他认为可以从估值和盈利两个角度去分析：估值就是判断流动性以及资金的流向，盈利看宏观经济，而判断宏观经济的最重要指标，当前阶段并不是传统的“三驾马车”数据，而是“存货”。

　　李永兴认为，近几年其他的经济指标变化都不大，存货成了最活跃的指标。2016年下半年开始有一个新的库存周期。2016年年中，工业企业存货增速和存货占总资产的比重降到历史最低，PPI转正，说明企业存货水平极低，继续下行的空间较小，企业会产生补库存的行为，推动总需求上行。现在存货投资增速相对于2016年年中已经起来了，但在历史上并不算很高的水平，存货占总资产的比重也处于历史相对低位，补库存的过程还没结束，后续还会有企业补库存的过程。

　　李永兴提出，目前不是大幅看空A股市场的时候，估值已有支撑，对于价值投资者，合理估值股票后可以进场。永赢基金于5月2日发行新基金，亦出于上述判断。

(责任编辑：DF314)