1.08万亿成交量逼近2月“小牛”高点！券商普遍大涨 牛市要来？

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　　7月2日，上证综指收复3090点，日内上涨2.13%。上证综指“伸手触摸”3100点，让市场激动不已。

　　但由于此前医药和(必选)消费上涨过多，目前的节点上，投资者关心，到底是行情结束了，还是牛市要来？

　　是日，全市场成交额达1.08万亿，成交量为872.30万亿。上一次，市场成交额过万亿是2020年2月“小牛”行情中的顶点时期。回溯来看，今年以来，市场成交量最早过万亿在2月19日左右，彼时是上一波“小牛”行情顶点盘旋期的开始。

　　另根据数据，北向资金全天合计买卖总额1491.7亿元，创历史新高。

　　从市场其他指标来看，申万二十八个行业中有25个行业全面大涨。其中，非银金融以5.52%涨幅领涨，下跌的仅有综合(-0.14%)、医药生物(-0.40%)、农林牧渔(-0.56%)。

　　非银金融也即券商股。素有“牛市旗手”的券商股今日普遍大涨，47家A/H上市券商(及部分券商股东金控公司)涨幅几乎全线超5%，12家上市券商以涨停收盘。

　　6月下旬开始，券商股已出现全线上涨的痕迹。券商ETF(512000)6月18日至今共上涨19.24%。除了牛市预期外，银行持牌券商的新闻同样使得光大证券、招商证券等有强大金控背景的券商连续冲击涨停板。

　　复工复产或超预期

　　从疫后复工复产而言，最新发布的6月中国制造业采购经理指数(PMI)高于一致预期，表明疫后复工复产正在超预期推进，成为实体经济和二级市场向好预期的主要背景。

　　2020年6月，PMI指数为50.9%，前值为50.6%，回升0.3个百分点，高于一致预期50.1%。

　　具体分项来看，1)PMI生产指数为53.9%，前值为53.2%。生产指数环比回升0.7个百分点。用电数据看，6月上旬全国全口径发电量同比增长约9.1%。表明6月生产进一步加快。2)PMI新订单指数为51.4%，前值为50.9%。PMI新出口订单指数为42.6%，前值为35.3%。受海外复工影响，出口订单明显有所好转。3)PMI从业人员指数为49.1%，前值为49.4%。4)供货商配送时间指数为50.5%，前值为50.5%。5)PMI原材料库存指数为47.6%，前值为47.3%。

　　华创证券认为，生产端超预期的主要来源是制造业上游利润好转带动的生产回升；需求侧超预期的主要来源是海外复工带来的订单增加，且，行业分布上可能汽车、电气、设备类订单恢复好于服装、鞋类。此外，受美国疫情二次爆发影响，医药物资的需求可能在6月又有所上行。次要来源可能是国内地产相关链条的需求的继续改善。

　　大金融板块为什么大涨？

　　方正证券认为，本轮大金融发力上涨的逻辑主要有三点：

　　一是国内外经济复苏的不断确认，国内PMI持续处于荣枯线上方，环比明显改善，需求也在加速恢复。海外经济最差的时候已经过去，最新公布的美国小非农就业数据创下历史最大增幅，花旗美国经济意外指数也持续攀升达到最高点；

　　二是金融处于近10年来最低估值位置，大金融板块估值仅7.9倍，银行PB仅0.7倍，从近10年来四次大金融上涨前的情形来看，金融的估值分位均具有绝对或者相对优势；

　　三是近期金融领域的催化剂不断累积，从商业银行发放券商牌照，混业经营的讨论再起，再到允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金，做大做强金融业在目前外部环境多变，金融支持实体经济的背景下显得尤为关键。

　　医药消费会不会大幅调整？

　　恒泰证券认为，周三A股走势就出现了分化。上证综指走势较强，创业板一度跌幅接近2%。酿酒、房地产、保险、银行、水泥建材、券商、有色金属等板块涨幅居前，而医药医疗、数字货币、光刻胶、国产软件、网络安全等板块跌幅居前。

　　权重股补涨特征明显，房地产、券商等板块快速从疫情冲击中恢复，业绩稳定，对部分保守资金形成吸引力。但是像房地产行业很难再成为市场主流热点。科创板和创业板注册制才是市场焦点所在。

　　“喝酒吃药”过量了也会伤身体，毕竟没有只涨不跌的个股和行业。股价透支了出现调整很正常。而后续次新行业龙头个股比低估绩优权重个股将更具吸引力，有望接替酿酒和医药成为市场资金追逐的热点。注册制可以源源不断提供优质炒作标的。这也将是下半年重要的机会所在，值得投资者加倍重视。

　　牛市真的来了？

　　星石投资认为，2020年过半，上证指数时隔4个月再次站上3000点，市场对于未来的走势也存在一定的疑惑。

　　短期来看，伴随着经济恢复，货币政策仍将维持在合理充裕的水平，资本市场走势存在支撑。二季度以来，国内经济整体已经恢复到准常态水平；按照复工复产的节奏，预计下半年海外经济也将逐步恢复到准常态水平，届时内需、外需有望呈现双重修复，有望带动企业盈利回升。另一方面，根据央行领导的表态，预计今年全年人民币贷款、社融同比增速仍有望达到13.2%、11.9%，下半年货币政策仍将维持在合理充裕的水平，将对资本市场形成一定的支撑。展望下半年，全球经济复苏叠加低利率的宏观环境下，科技、消费、周期各个类别都存在较好的投资机会。

　　海通证券荀玉根认为，历史上市场进入牛市3浪上涨需基本面支持，这次基本面将在 Q3迎来明显回升，全部A股2020年Q1归母净利润同比增速为-24%，团队预计Q2/Q3/Q4三个季度单季同比增速分别为-3%、13%、20%，全年仍有望回到0-5%区间，7 月中旬将是第一个观察窗口期。

（文章来源：21世纪经济报道）

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