华商基金：市场相对低位 指数投资可为

　　◎股指屡创新低，指数投资这种被动投资方式因具有费用低廉、与市场同步、操作透明等优势，再次受到投资者的关注。

　　随着上证指数不断创出近3年以来的新低，A股的估值水平已经处于历史低位区域，加之经济结构转型的不断深入，不少投资者都看好未来股票市场的投资价值，但又为择时与择股等具体操作而苦恼。

　　在这种背景下，指数投资这种被动投资方式因具有费用低廉、与市场同步、操作透明等优势，再次受到投资者的关注。目前的市场上有像沪深300、上证50、深证100等诸多指数标的，投资者该如何选择呢？如果投资者对未来有信心，可以选择一个弹性高的指数基金进行被动投资。

　　据天相投顾统计，截至7月9日，中证500指数今年以来上涨4.04%，明显高于上证指数的-1.3%和沪深300指数的3%。自设立以来的7年间，该指数累计上涨244.38%，涨幅约为上证指数的3.4倍。最近5年、最近3年累计业绩也均超越同期的上证指数、沪深300指数、深证100指数和中证200指数。从目前指数的估值水平看，中证500指数市盈率和市净率水平均处于历史低位：中证500指数历史市盈率24.8倍，历史平均值38.7倍；市净率2.3倍，历史平均值3.4倍。

　　目前市场中被动投资的基金除了完全复制指数外，还因投资者风格不同而增加分级设置。以正在发行的华商基金旗下的华商中证500指数分级基金为例，该基金的母基金跟踪基准为中证500指数，设立3年分级运作期，在分级运作期内，场内份额按照4:6的比例拆分为华商500A、华商500B两类预期收益和风险不同的份额。

　　投资者可以根据自己的风险偏好，选择不同的份额，高风险偏好者可以购买子基金的进取份额如华商中证500B，获得较大的杠杆效应；中等风险偏好者则可以选择攻守兼备的母基金基础份额如华商中证500指数基金；而对于那些低风险偏好者则可以选择低风险、收益相对稳定的子基金优先份额如华商中证500A。

　　在投资普通指数型基金时，持有人只能获得与标的指数收益相近的收益率，但分级基金母基金是在场内场外进行申购赎回，而A、B级份额实行上市交易，当两类子份额的价格按比例加权后高于母基金净值时，套利机会将会出现。投资者可以利用不时出现的整体溢价机会来增强持有期收益。