大成基金：美股回调提供布局机会

　　近两年美国经济增长强劲，高科技企业“火力”十足。大成纳斯达克100指数基金拟任基金经理冉凌浩表示，美国经济正步入新一轮增长周期，这将带动企业盈利增长，近期美股回调将给大成纳斯达克100指数基金带来建仓机会。

　　美国经济

　　步入新一轮增长周期

　　海外市场中，最近两三年美国市场表现抢眼，复苏势头强劲。目前管理着大成标普500等权重指数基金、且获得较好收益的冉凌浩认为，美国经济正步入新一轮增长周期。

　　冉凌浩介绍，通常美国的经济周期相对较长，一般在10年左右，美国分别于1990年、2001年及2008年左右各经历了一次衰退期。“本轮经济周期始于2009年下半年，目前历时4年半，离10年的平均周期尚且较早，美国当前处于新一轮经济增长的早中经济周期阶段内。”冉凌浩表示，目前美国的经济状况符合早中周期特征，比如目前产出和就业正以温和的速度增长、劳动力市场还有改善空间、通胀仍处于较低的水平。他认为，这一轮美国经济增长还会持续3年以上，且未来三年是本轮增长中的高速增长时期。

　　冉凌浩进一步表示，虽然美国经济增长处于恢复期，但前期增长速度并不快，从今年起美国有望步入经济高速增长的区间。冉凌浩认为，因为本轮美国经济的驱动力主要是科技创新、油气革命、消费复苏、制造业回流、房地产复苏等。而科技创新和油气革命都导致净进口相对减少，这样美元对一揽子货币即使长期升值，对美国经济影响不大。

　　科技股面临机遇

　　“在美国经济进入新一轮增长周期的背景下，科技股为代表的新经济将直接受益。”首先，宏观经济走好，企业更愿意去投资，投资重点将是科技等创新领域；其次，消费者会更愿意去消费，其中电子消费将是重要一环，如苹果的销售量就直接和经济走势相关。冉凌浩表示，长期以来，美国一直保持世界领先的强大创新能力，在信息技术、生物技术等众多高技术领域开发研制出大量新产品。就在本轮经济周期内，美国继续保持强大的科技创新能力，大量领先科技有效地在经济活动中得以运用推动经济增长。

　　“其实纳斯达克100指数表现和美国宏观经济走势密切相关，剔除2000年左右科网股泡沫期间不计，从2003年初起至2013年末的11年期间，纳斯达克100指数的成分股盈利增长了6倍，同期美国GDP增长了69%，在整个经济周期内每1个百分点的美国GDP增长率基本对应4个百分点的纳斯达克100指数盈利增长。而根据主流机构对美国GDP未来三年预期增长幅度测算，未来三年纳斯达克指数盈利仍有望继续增长。”冉凌浩表示。

　　数据还显示，目前纳斯达克100指数静态市盈率及动态市盈率分别为20.8倍和18.0倍，低于历史平均值的24.4倍及19.2倍。冉凌浩认为，目前该指数估值相对合理，或仍将有表现机会。

　　调整带来布局机会

　　冉凌浩坦言，美国股市上涨的逻辑只有一个，那就是企业盈利增长。从这个角度看这一次调整就更容易理解。因为纳斯达克100指数去年和今年都表现较好，技术上存在调整的需要。冉凌浩表示，从历史数据看，10%对美国股市来说已经是一个较大级别的调整，因此，他认为这一次调整幅度已较大，时间可能还将持续，这一轮调整得越充分，就为后续市场打下更为坚实基础。

　　冉凌浩表示，短期内美国不会调整货币政策，加息可能性也不大。而财政政策，既无刺激也不会形成拖累。

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