牛市不言顶 顺势而为

　　本周市场再创新高，对于后市，旭诚资产总经理陈赟认为，目前无论从资金面到政策面，都找不出做空的理由。如果涨多了出现回调，都将是新增资金最佳的进场机会。

　　中国证券报：市场快速上涨的逻辑是什么？未来半年会如何演绎？

　　陈赟：影响股价的两大因素，一是信息，二是资金。先从信息层面看，上市公司大面积重组并购，大股东做大市值、做高股价的动力空前，所以利好总是多于利空；管理层乃至更高决策层对资本市场的繁荣积极肯定，不再像以前那样涨一涨就打压，这给予市场极大的信心。再看资金面，由于经济形势严峻，宽松的货币政策与实体经济寒冬导致资金流向赚快钱的市场，流向股市顺理成章。并且赚钱效应导致资金进一步流入，两者正向相互作用。未来市场将保持一定角度的上升通道，蓝筹与创业板轮番上攻，即使涨多了出现剧烈震荡，也不会影响牛市基础和做多情绪。

　　中国证券报：市场关于小盘股估值泡沫的担忧不断增多，如何看待？

　　陈赟：不担心小盘股泡沫的出现，因为估值是变化的。我们常用的衡量估值指标是PE(市盈率)，现在创业板PE是100倍、200倍都不重要，我们要用发展的眼光看市场。去年上市公司近700多例并购中，有三分之二发生在中小板 、创业板，创业板公司不断购买低市盈率资产，因此它的市盈率会不断拉低。此外，创业板代表经济发展方向，享受这种高估值是必然的。

　　注册制会给小市值公司造成较大压力，未来壳价值将大幅降低。但是市场预期注册制的推出并不会大量增加新股扩容节奏，许多优质非上市公司并不想花几年时间等待IPO排队，原始股东更愿意现在就与上市公司并购重组，快速享受二级市场溢价与资本市场的融资平台。所以目前小市值公司的壳价值仍然紧俏，市场会消灭二三十亿元市值甚至更高市值的公司。

　　中国证券报：目前看好哪些投资机会？

　　陈赟：资本市场全面进入并购时代，未来并购重组是核心投资机会，看好小市值公司。旭诚资产今年参与了多个上市公司的重组并购，包括一些ST个股的财务重组以及破产重整。

　　主题上，今年国企改革是重点，主要围绕整体上市、股权激励、混合所有制展开；地域上看，上海、江苏、广东的国企改革将先行全国。

　　行业上，军工行业是未来几年的投资主线，中国的强大必须以军事实力为后盾，未来几年将是科研成果转换价值的高峰 。面临转型的传统机械上市公司也具备较好的投资机会，机械类上市公司转型方向多，可以转型环保、机器人 、军品、无人机等高端制造业，所以估值提升容易得到市场认可。

　　中国证券报：从选股的角度看，最看重哪些特质？

　　陈赟：旭诚资产的选股投资，最看重投资逻辑的严谨。上市公司要讲故事，市场也愿意听、愿意炒，但是最终这些故事需要逐步兑现。所以我们能做的就是密切跟踪调研，判断上市公司管理层的经营思路规划的合理性，跟踪这些发展规划逐步兑现的时间点。上市公司逐步兑现预期，并且提出更大的想像规划，资金必然进一步追捧。比如南北车整合，未来的南北船，甚至航空公司、铁路的整合都是方向。相关市场预期整合都不是空穴来风，故事够大，又能够兑现，那么在兑现之前，资金就会轮番追捧。

　　中国证券报：目前市场处于牛市哪个阶段？

　　陈赟：牛市不言顶，我们长期从事实战投资，更多讲究顺势而为，面对市场，应对要比预测重要得多。等到某一天，市场做多的基础开始逐步出现变化，比如大量银行股再融资、新股扩容速度加快、每天涨停板家数大量减少，那时我们再减仓观望也不迟。

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