融通基金：市场多重利好正在叠加

　　10月19日上午，国家统计局发布2015年前三季度经济数据：中国前三季度GDP同比增速为6.9%，这是中国经济增速自2009年1季度以来首次跌破7%。对此，融通转型三动力基金经理张延闽表示，在去库存化、外需走弱背景下，经济环比动能仍然弱势，四季度很难见到比较强有力的复苏，经济最好的情况是通过政策的刺激使GDP维持在6%-7%的水平。伴随着继续宽松的货币政策预期，市场多重利好因素正在叠加，四季度股票市场交易将相对活跃。

　　张延闽认为，虽然9月信贷投放积极，但并未在实体经济中及时体现效果，发电量和铁路货物周转量显示经济动能仍然处于底部。为了对冲经济的低迷，9月底出台了购车税收优惠和住房按揭便利政策，“预计接下来还有其他稳增长的政策，比如存量财政资金的统筹使用，政策性银行基建专项金融债的发行等。”

　　对于A股，张延闽表示，在去库存化、外需走弱背景下，经济环比动能仍然弱势，四季度很难见到比较强有力的复苏，但伴随着继续宽松的货币政策预期，四季度股票市场交易将相对活跃。随着成交量稳步抬升，主题机会层出不穷，后续应关注场外资金进入的节奏。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-10-19

　　“目前市场多重利好因素正在叠加。”张延闽说，首先是市场流动性宽松，近期10年期国债收益率水平创5年新低，可见目前市场资金成本很低，所以现阶段呈现股债双牛的格局。机构预计年内央行将会有一次降息降准，预期后市资金面仍旧宽松；其次，“十三五”规划即将出台，预计四季度围绕“十三五”规划会有一系列的主题投资机会出来。

　　不过，张延闽认为，A股仍然面临着居高不下的市盈率。目前A股整体估值仍有16倍，高于历史均值。全球股市都处于下行的通道，A股的相对估值仍然是全球主要金融市场最贵的。后市可以关注“十三五”规划、国企改革 、季报业绩超预期的行业以及万众创新带来的投资机会。

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