天弘基金：预计震荡走势仍延续 寻找三大产业方向

　　天弘新价值基金经理王林认为，过去的2016年市场大幅震荡，预计未来的一年市场仍然会呈震荡走势。在这样的市场环境中要获得绝对收益，既要做好自上而下的择时，也要做好自下而上的个股精选，还要做好投资主线的把握。

　　王林表示，从择时角度看，如果说去年主要跟政策，做好党和政府的政策分析就可以基本踏好市场节奏的话，那么今年需要新的视角。美国当选总统川普不排除在贸易保护、货币政策和国际政治方面采取激进路线，届时，作为一半贸易顺差依靠美国的国家，中国将在贸易方面承受极大的压力；此外，如果美国新一届政府真的推动基建投资，导致美联储加息路径前移，年内多次加息，将意味着国内跟着进行货币紧缩，国内经济和资产价格势必承压。所以，可以说，今年择时不能再只往内看，而必须眼睛向外，紧密跟踪美国的动态。

　　从个股角度看，应该继续坚持价值成长股的方向，这一点对于做绝对收益来说不能摇摆，必须始终一贯的坚持。既要尽可能少承担估值风险，也要尽力去寻找业绩的确定性和持续性。由于经济下行环境中短期增长更加稀缺，因此应该更加着眼于中长期前景来进行选股。如果短期估值略高一点或增长略低一点，但中长期增长确定会加速，那也将是值得重点关注的。当然，这就要求基金经理既要有前瞻性，也要有持股耐心。

　　从投资主线角度看，去年主要集中在三个领域：房地产销售产业链、PPI回升方向以及PPP主题，其驱动力主要来自政府供给侧改革和公共产品提供方式的改革。今年面临的新变化是供给侧改革边际变化趋缓，房地产受到严厉的政策压制，货币政策转为中性，经济的托底力量被冻结，经济总量存在增速下滑的风险。

　　因此，应对今年的市场，需要寻找新的产业方向。个人认为，石油石化产业链、医药以及军工相对来说比较可能成为新的投资主线。石油石化主要基于原油价格上涨的逻辑，供需格局相对较好的石化产品有望迎来价格的补涨，从而带来一轮投资机会；医药属于滞胀或衰退期最佳的防御板块，加上新版医保目录即将正式出台，新增品种将确定性放量，从而带来确定的投资机会；军工今年将是大年，一方面军改基本完成，采购招标将陆续展开，另一方面地缘政治环境显著恶化，国家加大军备投入、推动军民融合的决心越来越坚决，国防军工有望成为经济下行过程中的一道亮光，成为股市里一片新的投资沃土。

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