申万宏源证券桂浩明：回调确认新波动区间底部

　　以往每逢周五，股市下跌的概率都比较大，但上周五这种局面被打破，沪指上涨了0.64%，并且收盘指数创出了年内新高。从形态来看，沪指的确有望很快再上台阶，挑战3300点。

　　然而，本周前两天的实际走势却与大家的预期形成很大的反差，周一尽管股指曾经上冲至3283点，但此后却步步下行，收盘时还下跌了0.08%。虽然跌幅很有限，但日K线图上留下的长长的上影线，显示出沉重的上档压力。既然暂时无法实现有效向上突破，接下来就难免要回调了，果然周二沪指再度向下考验了3250点，把刚刚形成的上升形态破坏掉了。

　　本周大盘之所以没有延续原来的上涨态势，而是掉头向下，既有外部原因，也有内部原因。近来，周边市场走势疲弱，美股道指已经连续下跌多日，市场开始讨论“特朗普行情是否结束”的问题了。无疑，海外市场走强，在很大程度上会对A股构成正面拉动。现在海外市场持续走弱，对于一个正试图向上突破的市场而言，其影响显然是很消极的。另外，近期有关货币政策的言论比较多，有关领导也已经明确全球性宽松政策已近尾声。虽然国内货币政策已连续多年强调稳健，而且最近央行也有提高公开市场利率的举措，但在人们对资金面宽松还是有很高预期的。现在，这种预期正面临改变，这显然也会对股市带来一定的压力。

　　从内部原因来说，由于行情运行中并没有出现增量资金明显流入的局面，市场基本上还是存量博弈，这就决定了行情会呈现板块轮动的格局。这种热点的快速轮动，使得股市很难形成赚钱效应，而且指数也不太容易上台阶。前段时间，股指为站上3250点就反反复复拉锯了多日，现在要挑战3300点自然还是免不了会有较长时间的拉锯。尽管上周五股指表现出向上突破的态势，但毕竟基础不扎实，而且也没有足够的新热点来呼应，因此本周来看，突破并不成功。

　　事实上，当市场试图以高股息概念股为冲高的主要力量时，客观上就进入操作误区了。以沪深股市现在的状况来说，真正能够维持高股息率的上市公司为数很少，中国神华如果不考虑这次的特别股息之外，其股息率也不算很高。把一个不具备普遍性的事件作为重大题材，就很难获得市场的广泛响应，也就无法支持行情深入。果然，当本周那些高股息率股票开始回调时，股市就受到很大的压力。这些高股息率股大多是权重股，其回调时很容易对指数形成拖累。

　　不过，虽然本周初大盘出现了连续调整，但其实调整空间也并不大，基本上在3250点-3300点的区间内波动，较前一个3200点-3250点的区间，还有所上升。虽然在3250点一线出现过反复，但并没有被有效跌穿。我们认为，现在的调整，是指数上台阶后对新波动区间底部的确认。在这个位置，只要比较充分地整理蓄势，后市指数继续上攻还是可以期待的。毕竟，市场运行的大环境没有变化，而且局部小环境还有所改善，春季行情深入推进的基础还存在。因此，对当前市场，投资者有理由在谨慎中保持乐观。

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