中欧瑞博吴伟志：莫因春寒丧失对美好未来的期待

　　4月23日在“第八届中国私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”上，深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司董事长吴伟志判断，目前的A股正处于熊末牛初的春天。“眼下的A股市场充满了矛盾性。一方面我们看到很多很熟悉的熊市中后段特点，同时我们也看到了一些跟过往熊市非常不一样的地方，就像我们看到创出新高的茅台一样，有一批像茅台这样的公司不断出现新高，也有一些公司不断向下崩溃。”

　　在吴伟志看来，股市四季与自然界四季有类似之处，不同的季节穿不同衣服，牛熊循环的不同阶段，需要选择不同的投资策略。

　　在熊末牛初这个阶段，吴伟志认为通常有几大特点：一是退潮到了中后期，只是存量资金之间在博弈甚至减量博弈；二是指数区间震荡，斜率上、平、下均可；三是有别于熊市初期与中期的泥沙俱下，在继续挤泡沫的同时，估值合理、业绩增长的公司，场内增量资金大多集中于此；四是没有主动纠错的投资者会被动出清(股价闪崩、庄家资金断链、裸泳者)；五是在震荡寻底中大众情绪与秋天恰好相反，多数人失去信心，绝望下把股票换成现金。

　　目前还有几个新的结构性因素正在对市场产生巨大影响，这也是熊市第三阶段的一个特点，每次反弹结束了，指数会回到起点。比如投资主体机构化趋势加速，保险机构壮大、养老金入市；IPO不减速，跨行业并购重组收紧；全球经济货币政策相互影响。

　　吴伟志称，在熊末牛初这个阶段需要注意：一、不要奢望短期赚大钱，错误的目标很危险；二、远离讲故事没有主业核心竞争力的题材股；三、不要试图维持股价，别做短期舒服长期错误的事；四、春天是播种而不是收获的季节，春播春收不符合规律；五、存量博弈的震荡市不要追涨杀跌。最重要的是，不要在春天的震荡中，失去对未来的信念，春天持续的震荡最可怕的还不是亏钱，而是诛杀了未来的牛心。

　　“在熊末牛初低估值区间，优秀成长股业绩增长已经能够充分抵御估值下行的风险。”吴伟志表示，在熊末牛初的春天最适合的策略即是优秀成长股先涨，最优秀的成长股会在指数涨潮之前先涨，每一轮春天扮演最优秀成长股角色的，一定是这个时代的新经济代表。这一轮最可能的几个方向是新能源汽车、人工智能、物联网以及芯片国产化。

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