建信基金潘龙玲：看好医药行业未来3至5年的发展

　　近期，建信高端医疗股票基金拟任基金经理潘龙玲做客《中国基金报》粉丝交流会，和投资者一起分享当下医药板块的投资之道，现精选若干问题和大家分享。

　　问：在目前的震荡市下，“喝酒吃药”行情颇受认可，请问医药行业的配置应该是从防御性还是积极性出发？您如何来看待未来五年内医药行业发展？

　　答：我们可以把防御分成两个方面，一个是低估值防御，一个是成长防御；低估值防御是赚估值修复的钱，成长防御则是赚两部分钱：一个是估值修复，一个是业绩成长，而成长防御这些股票，其实不仅今年业绩好，明年业绩也好，它之所以能体现出防御性，因为它的行业趋势向上，而并不只是来自于不同行业间的比较优势。

　　之所以觉得现阶段医药行业具有配置价值，就是看好其未来3到5年内的增速，好的行业一定会反映在业绩增长上，不能说只画一个好的前景。如果看未来两年，这一轮新的医保招标会贡献业绩，看未来5到10年的话，人口老龄化已经离我们越来越近了，所以短期和长期上看它都是一个趋势向好的方向，既能防御，又有增长性。

　　问：医药板块已经连续下跌两年，现在医药板块的投资价值是否已经凸显？

　　答：医药板块这两年下跌有以下原因：一方面是医保招标延后，医保招标包括新版的医保目录其实在2016年就有预期要出来，但是因为涉及多方面的协调，所以延后了。由于新的医保目录延后，影响到一些医院的用药以及渠道的正常采购，也会影响上市公司的业绩。另一方面，之前医药板块的估值有些高，而整个市场是偏好低估值品种。

　　从2017年来看，过去导致行业下跌的这几个因素都已经有所缓解，就医保招标来讲，3月份新版的医保目录已经出来了，后续医院会陆续采购，这会反映在上市公司2017年至2019年的盈利上；再看估值，医药行业的平均估值从35倍跌下来，现在也就30倍左右，有些公司估值可能更低，就是说现在我们可以找到很多低估值而且成长性不错的品种。

　　整个医药板块具备防御性，2016年，因为经济较好，很多资金会去追求一些有业绩弹性的周期股，但今年下半年经济增速可能会承压，市场会继续偏好业绩稳定增长、具有防守性的公司，而医药行业就是属于估值贵一点，但业绩很稳定的行业，再加上2017年又有招标利好和二胎利好，所以从今年下半年至2018年，我们都是非常看好医药板块上升趋势的，2017年一季度，医药板块的业绩已开始回升。

　　问：如果投资医药类基金，普通个人投资者是投资被动管理的医药指数基金好，还是投资主动管理的医药板块基金好？

　　答：我们可以看一下今年上半年主动管理医药基金的投资业绩，其实还是非常好的。这类基金大概有26只，其中17只取得正收益，收益率超过5%的有9只。跟全市场比，投资收益还是非常好的。因为医药上市公司的差异性太大，可以说任何两家医药公司都是不一样的，不像银行或保险的公司间差异性不大，只要买个指数就行了，所以，对于个人投资者而言，主动管理医药基金是较好的选择。

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