国海富兰克林徐成：沿着三条主线寻找确定性标的

　　今年以来港股涨幅达22.6%，冠绝全球，恒生指数已越过27000点。港股是不是涨高了？估值是否偏贵？对此，国海富兰克林基金经理徐成对上证报记者表示：“目前的港股市场与几年前单边下跌的市场没有可比性，即使已经累积了相当涨幅，但港股总体风险仍然可控，仍有一定的上升空间。港股市场更注重确定性业绩，因此接下来投资者需沿着三条主线寻找确定性的投资机会。”

　　东方财富 Choice数据显示，截至7月31日，由徐成管理的国富港股QDII基金今年以来已经取得30.86%的净值增幅，在QDII基金中排名领先。

　　确定性一：受益中高级车销量大增的4S店

　　港股今年涨势很好，但没有涨过头——这是徐成对港股大势的判断。不过，目前的港股的确也算不上“太便宜”，因此在选择标的时更要注重性价比及确定收益。

　　至于具体投资方向，徐成认为，随着消费升级，中高级车销量大增，港股市场上有业绩支撑且增长确定性较高的4S店公司有望持续受益。徐成表示，在调研中，发现某品牌车主要经销商，近一两年业绩涨幅较大。汽车经销商本身利润率就低，在固定成本变化不大的情况下，毛利率提升一至两个点，其利润可达到翻倍甚至几倍的效果。

　　“奔驰和宝马两大巨头，在推出产品时很有默契，就像有约定一样，你方唱罢我方登场。宝马将在2017年至2019年迎来强产品周期。宝马的新车型，尤其是新5系和X3 SUV国产化有望热销，这或将大幅提升宝马4S店经销商的销量和利润率。”徐成解释道。

　　在港股上市的龙头汽车经销商，估值与A股相关公司比较可谓“白菜价”，这类稀缺标的自然受到资金追捧。按图索骥，类似这样盈利能力强的稀缺标的，都是徐成重点关注的对象。

　　确定性二：“雄安主题”亮点不断

　　作为坚定的价值投资者，徐成很少参与主题投资。不过，徐成判断，未来“雄安主题”会成为市场中的一大亮点。

　　从公开信息判断，雄安新区的开发步骤是先规划后建设，在政策推动下，8月至9月可能会出现第二波行情的触发点。徐成建议，在选择标的时，要结合题材演变的方向，在港股和A股市场中寻求相关标的。

　　目前的题材演变方向，主要集中在环保、生态、地下管廊等产业领域，在港股市场能找到对标这些领域的标的，且估值大多数更便宜。“雄安建设提出了水城融合的智慧城市建设，也就意味着在水域、生态、园林等相关领域的上市公司有望获得超预期的大额订单。”徐成对记者表示。

　　徐成预计，相关建设会在8月份天气逐渐转凉后加速开工，因此目前是不错的布局时间窗口。

　　确定性三：QDII基金投资大年刚开始

　　沉寂近十年后，2016年QDII基金迎来投资大年。2017年上半年，QDII基金同样领跑权益类基金。徐成认为，目前内地还处于经济转型的阵痛期，房地产价格较贵，A股估值相对境外市场并不便宜，但投资者全球配置的意愿却十分强烈。港股市场作为境外投资的桥头堡，正吸引越来越多的投资者。尤其是沪港通、深港通开通后，更是激发了资金“南下”的热情。

　　基于这样的判断，徐成认为，QDII基金在经历了十年的沉默后，2016年已经看到拐点，2017年是投资者借助QDII基金涉足全市场的成熟阶段。

　　徐成称，下半年，美股 、港股等境外市场总体上仍有一定上行空间，对投资者而言是不错的机会。对于希望进行全球资产配置的投资者，不仅可以借道QDII基金投资港股，还可以配置美股及欧洲、亚洲等其他市场的产品，QDII产品工具化的特征已经越来越明显，稳健的基金同样是值得长期关注的确定性机会。

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