基金看市：资管新规落地 A股估值再次回到低位

　　泰达宏利基金：低仓位、短久期和低杠杆策略是当前首选

　　从长期来看，经济基本面的韧性犹在，不存在超预期下滑的风险，通胀水平可能会超预期，同时，在防范系统性金融风险的实际监管操作中，政策的持续出台以及货币政策中性偏紧的取向会进一步加大利率的上行压力。

　　基于以上对经济基本面的判断，当前债券收益下行是在流动性超预期宽松的基础上透支了对经济下行的过度担忧。一季度整体数据大概率无法为经济下行进行作证，当资金面重回稳健中性，则收益率维持当前位置的理由并不充分，收益率曲线有回调压力。

　　继续保持低仓位、短久期和低杠杆策略是当前首选，静待债券收益随资金价格回调后，流动性压力不大的配置资金可以关注3-5年期的高等级信用债，长端利率债依旧只作为交易盘的标的。近期随股市调整，可转债回调幅度较大，建议将筹码集中在有实际业绩支撑的白马正股所对应标的，谨慎对待规模较小的品种。

　　国泰基金：基本面+政策面双支撑医药板块长期投资价值凸现

　　基于今年医药行业“基本面+政策面”的双重支撑，我们对于医药板块的中长期行情仍然坚定看好，近期医药板块持续上涨，今年以来板块涨幅位居各行业分类第2，仅次于计算机板块。

　　政策方面，今天国家市场监督管理总局宣布将逐步实现新药上市审评审批时间由7-8年缩短到2-3年，此外，国家卫生健康委员会近期将召开专题新闻发布会，介绍《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》和医院互联网医疗服务有关情况。政府前有对仿制药和创新药的大力推行，后有互联网医疗的相关意见，今年医药行业政策面上也利好频出。

　　最后，通过分析近期沪股通和深股通北上资金主要偏好的行业和所持股票情况，可以发现，持股中医药行业的公司数目最多，再对所持股票占流通A股比例进行平均之后，发现医药行业还是名列前茅。由此可以看出，医药行业比较受到北上资金的青睐，无论是出于基本面上业绩优秀，还是政策面上各种利好政策的大力推行，市场对医药都有较高的认可度。

　　中信保诚基金：长期来看A股价值股资产具备较强吸引力

　　上市公司一季报已披露完成，总体来看收入端和利润端都延续了4季度放缓的趋势，全市场样本公司1季度收入增速下滑到11%，利润增速下滑到15%，反映出了比宏观经济增长指标更严峻的形势；相对而言中小板和创业板有所改善，1季度收入分别增长24%和25%、利润分别增长20%和38%，为高科技成长板块占优的结构性行情打下基础。

　　资管新规上周末落地，相较于前期征求意见稿有所放松，包括过渡期延长到2020年底，使得金融监管可以更有序地实行，大幅降低了触发新的系统风险的概率；但我们认为金融监管的方向和原则并没有改变，打破刚兑、打破期限错配、上下穿透防范杠杆仍是要实现的目标，后续监管层将根据外部环境制定合适的实施细则，更有效地调节金融监管的幅度和节奏，不宜过早得出监管见顶的乐观预期。

　　目前A股整体估值处于历史中枢偏低的位置，大多数行业市净率估值低于历史平均水平，而4月北向资金买入A股超过360亿，如果考虑格力事件带来的60亿元卖出，实际北向资金可能创出陆股通开通以来的单月天量，反映出从长期来看，目前A股价值股资产具备了较强的吸引力。

　　前海开源基金：在市场底部一定要贯彻价值投资

　　从基本面和政策面来看，最近A股市场的利好因素较多，包括央行降准释放出4000亿元的流动性；中央提出要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市的健康发展，体现了维护市场稳定的决心；外资近期持续流入A股，这意味着外资在抄底A股中的优质蓝筹股。

　　从整体的估值来看，上证指数已接近3000点附近，向下的空间非常有限。加上6月份MSCI新兴市场指数基金将被动地配置A股，这将引发更多的外资流入A股抄底。

　　目前AH股溢价指数也处于低位，沪港通、深港通的资金近期以北上为主，南下的资金大幅减少，意味着当前资金以流入A股为主。

　　A股市场现在已经处于历史大底的位置，虽然指数可能还会有一定的波动，但是大幅下跌的可能性并不大。建议投资者积极关注一些有业绩支撑的优质板块和个股来抵御市场的波动。

　　从行业上来看，消费白马股、新能源汽车、芯片等板块，年报业绩纷纷超出预期，可能会对相关公司的股价形成很强的支撑。4月底，上市公司年报和一季报将披露完毕。一些年报和一季报业绩超预期的个股可以重点关注。

(责任编辑：DF374)