惠理基金中国业务总裁余小波：回到大中华区投资主场 看好大消费行业

　　随着中国金融业对外开放的进程加快，外资私募纷纷布局中国市场，十余家外资机构获批成为私募证券投资基金管理人(PFM)。香港的资产管理机构惠理集团此前也获得牌照，惠理基金中国业务总裁余小波表示，惠理在港股和A股积累了丰富的投资经验，未来将进一步拓展内地业务。谈到后市，余小波表示谨慎乐观，较为看好中国大消费行业，包括消费、医疗、科技等与消费升级相关的板块。

　　据余小波介绍，自1993年成立以来，惠理集团一直专注于大中华及亚洲区域的投资，从创立以来，一直坚持价值投资的理念以及自下而上的选股风格。值得一提的是，惠理有一只旗舰基金在成立25年时间里，年化收益达到15%。目前，公司在等待证监会审批两岸基金互认，如果获批，将有两个旗舰基金通过基金互认向内地公开销售。

　　余小波告诉记者，如果按投资策略划分管理资产，公司的大中华股票占比39%、亚洲(日本除外)股票21%，另外还包括A股、香港特别行政区、台湾地区股票等，持股基本集中在亚洲，在欧美的股票投资非常少。“我们的定位是做亚洲区的价值投资专家。”余小波说，“作为港资企业，我们有时候会被误认为更像外资机构，但我们不认为自己是外资，我们的团队里1/3是内地人，而且投A股、港股的时间很长，这里是我们的主场。”余小波表示。

　　余小波介绍，惠理基金坚持价值投资风格，在选股上强调量化筛选与深入调研相结合。“第一步是进行量化筛选，香港的量化团队会依据价值、增长动力、流动性等指标，对大中华区的6000多只股票进行筛选，将数量缩减到1500~2000只。”余小波表示，第二步再根据基本因素进行研究，先初步研究估值、投资机会等基本要素，后续再进行深入调研，从而圈定300~500只股票。最后由基金经理构建投资组合，可能只涵盖90~120只股票。

　　余小波谈到公司还有一个比较独特的评估方法，就是进行风险定价，就是将投资标的的回报跟无风险利率相比较，来衡量“风险补偿”是否与风险承担相匹配。

　　今年以来，A股和港股市场的波动扩大了很多。余小波表示对市场秉持谨慎乐观的态度。

　　他解释，之所以谨慎是基于对全球各类资产的判断，在全球市场收紧的状态下，投资人对资产的回报预期要求会更高，同时各类资产的价格又比较高，所以上升空间有限。而乐观则是基于对中国市场的判断。“我们认为相对于全球其他地区来看，中国内生的增长动力还很充足。从基本面的支撑、去风险去杠杆的支持、交易上互联互通的开放机制这三点，未来几年都会对中国股市有很好的支撑。”

　　余小波表示，作为价值投资者，主要收益来源于企业的内生增长和企业分红。市场的估值总是在高低波动，很难把握，也无需成为关注的重点。他看好国内的大消费行业，包括消费、医疗、科技等一切与消费升级相关的板块。“投资的核心是，你投资公司的商业模式是否被消费者认可，是否重视研发，消费者是否愿意对这类公司买单，最终在财务上表现为这些公司的现金流良好。”余小波告诉记者，经过调研，他预计会有一批大消费的企业在未来成长为世界级的企业。

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