人民币QFII基金“蓄势待发”

　　人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点开闸后，试点机构确定、配套法规出台、相关产品报送等各个事项进展速度之快超乎市场想象。

　　12月23日，证监会公布了首批获得RQFII资格的机构名单，包括了南方等9家基金管理公司的香港子公司，同时还有中金公司等12家券商香港子公司的下属资产管理公司获得试点资格。据悉，RQFII的200亿元人民币试点额度中，证券公司和基金公司将各占一半。证监会还表示，将会同有关部门研究论证进一步扩大试点的可行性，争取在机构类型、投资范围和投资比例等方面有所突破。

　　同日，国家外汇管理局正式发布《关于基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点有关问题的通知》，明确了对RQFII境内证券投资的额度实行余额管理，且投资额度不得转让、转卖给其他机构或个人使用。此外，已取得投资额度的RQFII如自获批额度之日起1年内未能有效使用投资额度，外汇局将依据相关情况调减其投资额度直至取消。

　　目前，已有部分基金公司宣布正在以最快速度向外汇局申请投资额度，并向香港证监会报送首只RQFII基金产品，如华安、汇添富、南方、海富通等。

　　试点之初象征意义大于实际意义

　　12月16日，证监会、人民银行 、外汇管理局联合发布了《基金管理公司、证券公司人民币合格境外投资者境内证券投资试点办法》，允许符合一定资格条件的基金管理公司、证券公司的香港子公司作为试点机构，运用在香港募集的人民币资金，在经批准的人民币投资额度内展开境内证券投资业务，初期试点额度约200亿元人民币。并且规定，试点初期，不少于募集规模80%的资金投资于固定收益证券，包括各类债券及固定收益类基金，不超过募集规模20%的资金可投资于股票及股票类基金。

　　“由于试点额度有限，我们并不认为RQFII试点的推出可以在短期内解决国内市场的流动性困境，这在国内资本市场对外资的吸引力已经不大的现在尤其如此。”宏源证券首席策略分析师郦彬表示，“此次试点推出更重要的意义仍然是方向性的。”他认为，人民币回流机制的确立，对于人民币离岸市场的建立及人民币国际化，都是一个长期利好。而且我国借助香港在国际金融市场中的特殊地位，把其培养为人民币国际化的基石的用意也已经非常明显。

　　此外，国际金融问题专家赵庆明表示，在目前美元强势而海外市场出现人民币贬值预期的情况下，RQFII的推出有利于增强人民币的吸引力，并且进一步扭转人民币的贬值预期。他同时也认为，对资本市场而言，由于海外人民币资金的数量十分有限，所以RQFII制度的象征意义大于实际意义。

　　力求稳健试点机构主推偏债产品

　　固定收益产品是目前市场内筹备的RQFII产品的主要类型。“目前即将上报和推出的首只RQFII基金产品是一只偏债型基金。”汇添富资产管理有限公司相关负责人表示。据悉，南方基金报送的也是一只偏债型产品。

　　有关业内人士分析，这些试点机构之所以偏向偏债产品，除了因为试点办法要求投资方向“二八开”的规定外，还因为目前市场环境比较动荡不稳，而投资收益相对稳定的产品对境外人民币资金的吸引力会更大一些。而且RQFII目前毕竟还是一个新生业务，从监管层到试点机构都会比较注重在制度流程设定与产品设计和管理上以稳健为主。

　　不过，受人民币升值预期降温的影响，10月份香港离岸人民币存款规模较9月份环比下降0.6%，且11月份多家香港银行上调人民币存款利率，反映出香港市场对人民币需求有所降温。但业内人士认为，人民币升值预期的暂缓应该不会对RQFII产品的需求产生太大影响，这是因为香港市场投资A股的意愿一直比较强烈。而且从债券市场情况看，目前内地债市的实际收益要高于香港离岸人民币债券，再加上利差因素的影响，所以香港人民币资金投入内地市场的积极性应会较高。