摸底真实险资仓位

　　此外，“每家公司的管理、考核体系不同，账户经理的奖金与业绩挂钩的话，其操作就会积极得多，就可能出现7月加仓，8月略减的情况。”他预计，7月数据可能会改变险资权益类投资占比连降的局面。

　　中国平安首席投资官陈德贤也证实，今年6月开始，中国平安逐步加仓ETF及医药、消费等板块，同时留意白酒、中药等板块的机会。“在这个过程中，我们的选股标准将慢慢从防卫性价值型向防卫性增长型过渡。今年整体权益仓位区间会在中性偏上的水平，截至今年6月末，我们的权益仓位为8.8%。”

　　实际上，相对于在股票上的倒腾，债券等固定收益类品种一直是险资特别是大型险资的配置重点。陈德贤说，下半年A股市场会出现交易性机会，但系统性机会仍需耐心等待。因此，投资重心是固定收益类品种。其对股市投资持谨慎态度。

　　谨慎保持“中位数”

　　华平认为，目前股市投资仍是波动性机会、吃饭行情 ，因此并未从公司层面发出整体加仓指令。

　　“牛市的出现至少要有两个条件，一是主要指数涨幅20%以上，二是可持续性时间达3个月以上。目前市场反弹的空间和时间都还有待验证。”华平解释说，“此轮反弹主要是政策面、资金面推动，而非基本面改善所致，有可能来得快，去得也快。”

　　7月经济数据公布后，华平偏谨慎的观点进一步强化。“从”三驾马车“看，今年的投资肯定不好，出口只是个位数增长，消费一直不温不火，基本面不会有显著改善。市场方向可能要到9-10月才看得清楚，届时，经济数据出来了、沪港通落地了、中报出齐了。”

　　华平对股市投资做出顺势而为、保持中位数水平的决策。近期仓位保持在10%以下，“持仓没有再做调整，等待右侧机会。”

　　与诸多保险机构保持密切联系的一位券商研究所负责人证实，险资机构近期对后市看法再次趋于谨慎。“7月经济数据很差，没三个月缓不过来，他们不可能再继续加仓，大多数会把前期加上的仓位减下来，未来会转向主题投资，比如沪港通、国企改革等。”

　　沪港通概念并未遭弃

　　叶柏将投资目光转向沪港通和一些改革概念主题上。“目前正进行一些仓位调整，未来一两个月最看好沪港通概念。”

　　他说，汇丰PMI数据在反弹4个月后再次回落，从一个侧面说明未来经济反弹动力衰弱，未来一两个月里周期股的空间就很有限了。而中报披露结束后，成长股的业绩风险将得到释放，届时，市场热情可能会再次转移到成长和主题领域。“这也是我们调仓的逻辑之一。”

　　上海一家合资险企的投资总监同样看好沪港通的交易性机会。他认为，由于投资规则、投资偏好和投资标的上的差异，港股投资者可能会更偏好A股市场，那些折价率高的个股会受到青睐，而中药、白酒等有特色的个股也会受到重点关注。但他认为，这类交易性投资会加剧险资投资散户化倾向，“追涨杀跌”不应是长线投资机构所为。而且，此类投资很考验手法，“当大家预期一致，往往就是风险潜伏的时候。”

　　陈德贤也认为，沪港通会带来交易性机会，但市场长期走势还要以公司盈利的整体回升作为支撑，港股和A股的价差会逐渐收窄但不会彻底填平。

　　在上述券商研究所负责人看来，主题投资仍将大行其道。未来经济下行压力将叠加房地产周期下行，经济波动性将明显放大，策略上需注重周期与主题的均衡。“短期，沪港通预期、改革政策利好吸引了包括外围热钱在内的增量资金入场，这一市场反弹逻辑并未改变，但周期反弹已进入尾声，包括博弈政策放松的地产股、并购重组概念以及国企改革题材等主题投资机会在升温。”

　　叶柏近期频繁出差，实地调研一些上市公司。最近的一次出差中，叶柏在电话里告诉中国证券报记者，与改革相关的各类消息满天飞，真假难辨。“保险资金投资追求的是安全，我们会尽量挖掘那些有内生业绩增长基础的公司，而不是单纯地依靠概念炒作。”

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