国联安绝对收益策略透析：稳健勤勉 聚沙成塔

　　面对阴晴不定、难以捉摸的市场，用一个确定性高的策略去应对它的不确定，也许就是制胜之道。时间是投资的朋友，靠着一分一厘并不起眼的收益慢慢“堆积”，国联安旗下多只基金获得了远远超越低风险类型理财产品的绝对收益。

　　据统计，包括国联安安心成长、国联安新精选以及国联安通盈在内的3只基金产品净值曲线稳步向上，在大幅震荡的市场中几乎没有回撤。其中，国联安安心去年年初至今净值增长接近25%，国联安新精选自去年3月成立以来净值增长超过18%，国联安通盈自去年6月成立以来净值增长超过10%。

　　国联安安心基金经理冯俊表示，多只产品取得绝对收益的“秘诀”在于，上述基金通过债券获取基础收益的同时，还会通过参与新股申购获取超额收益。

　　事实上，在去年IPO开闸之后的首轮打新中，共199只公募基金成功参与首轮上市48只新股的网下配售盛宴，累计配售次数为364次。在单只基金中，有80只基金打中超过一只新股，国联安安心更是独中七元，高居基金新股配售榜榜首。在首轮打新中，因为资金运用效率和成功率居行业首位，国联安安心在2014年前2月涨幅就达到了5.6%。

　　然而，去年5月，IPO新规出台，管理层开始控制新股供应数量和节奏，此外，老股转让增加12月锁定期、网下入围机构大幅增加、大比例网上回拨等因素，让新股申购进入新的博弈。

　　国联安新精选基金经理周平回忆道，国联安在运用该绝对收益策略上做到了“专注”和“专业”。去年2、3月份各路资金纷纷涌入，希望获取现有发行制度下新股的套利机会，然而，新规之下，市场打新热情过高，整体中签率明显下降，网下新股申购收益率创出了新低，一些借钱打新的机构甚至不能覆盖资金成本，最终折戟退出，另一方面，随着A股市场的逐步转暖，一些此前定位于通过新股申购获取绝对收益的基金也纷纷转型。

　　此后，出于对该基金绝对收益策略的考虑，国联安基金始终在这个市场上耕耘，做到了“专注”。周平笑言，“8月份是个分水岭，在许多机构退出打新领域后，网下新股申购逐步达到了新的均衡，参与网下打新资金趋于稳定，而国联安基金整体中签获配水平终于出现了明显回升。”

　　从“专业”的角度来看，去年6月以来的新股发行制度弱化了机构的定价能力要求，成功提高网下收益率的关键因素主要在于资金的合理利用，因此国联安的新股策略团队将重点转移到对每一批次重点新股的筛选和资金的滚动错期利用上，采取重点申购和滚动申购策略，在资金约束条件下，有效实现了资金利用最大化。冯俊坦言，行业研究员一般会对新股的质地进行分析，对一些质地好的新股会重点申购。此外，其带领的团队还会相对积极的进行债券操作，持仓以短融、中票为主，以垫高全年基础收益率。

　　值得注意的是，因为长期专注、专一的通过债券投资辅以新股申购获取绝对收益，国联安安心成长、新精选两只基金在去年12月大量获配国信证券 ，并为基金贡献了相当不错的收益。在冯俊看来，国联安一直专注于债券获取基础收益、新股申购获取超额收益，国信证券应该是市场对于团队“专注和专业”于该领域的一个“奖赏”。此外，在预期到较大比例获配国信证券后，为防止资金大额申购摊薄原持有人利益，国联安提前对上述基金进行了“限购”。

　　在明显的赚钱效应下，近期市场对于打新的热情再度被点燃了，包括国联安上述三只基金在内，市场上多款以新股申购为特色的基金均获得了投资者的热捧，规模迅速扩容，周平认为，相比市面上其他低风险的理财产品，在目前的市场环境下，采取上述绝对收益策略的基金对投资者更加具备吸引力，不过，这类产品的市场容量有限，政策持续性也有待观察，市场对于参与新股申购的产品的追捧还是需要保留一些理性。

(责任编辑：DF143)