泰达宏利总经理刘建：多层次资本市场的基金业机遇

　　四年之后的2020年，将是中国经济“十三五”的收官之年，也将是中国资本市场的“而立之年”。站在2016年春天的时间节点，再次审视与思睹中国资本市场的过往来路，也别有一番意味。

　　过去一年，中国资本市场经历跌宕起伏，期间出台的多项制度也牵动市场各方的目光。其中，尤其值得基金业内关注的是，今年《政府工作报告》中“促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重”的表述。

　　“这里面透露出来的信息，对整个资产管理行业是非常正面的，因为不同层次的资本市场，会为资产配置提供新机会，基金行业应顺应这一潮流做一些事情。”在上周接受上证报记者专访时，泰达宏利总经理刘建表示。

　　毋庸置疑，无论是对于时下的经济结构转型，还是与之配套的资本市场，中国正在经历一场前所未有的变局。面对“十三五”开启的新局面，基金公司也当适应大资管行业的新趋势，把握多层次资本市场赋予的新机遇 .

　　掘金“多层次资本市场”

　　“自古不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域。”这是出自晚清诗人陈澹然《寤言二迁都建藩议》中的一句话。意思是，不从全局的角度考虑问题，是不能获得筹划好一件事的智慧的。同样道理，对于时下的资本市场亦然。

　　在过去很长时间里，我国过分依赖银行的间接融资，直接融资渠道拥窄，大量优质中小企业难以从中分羹。此次国家层面两提“多层次资本市场”，自是审视了全局后做出的重要战略部署，也将改变“头痛医头、脚痛医脚”的魔咒。

　　对于两会期间传递出来的信息，泰达宏利总经理刘建的理解是，要发展和壮大多层次资本市场，就必须配套有不同层级的资本市场体系，而对于基金公司而言，未来也应顺应这一潮流做一些事情。

　　在刘建看来，过去一两年，不少基金子公司走的路子“有点偏”——有点像银行的类信贷市场，这并不符合、也无法体现基金公司的管理能力，因为基金管理公司的优势主要在资本市场，应更多地体现在其投资能力上。

　　基于对于资本市场的认识和了解，刘建认为，未来基金子公司应更多服务于不同层次的资本市场——它既可以“向上游走”，做股权PE或新三板市场；也可以做并购基金。“这样才是比较健康的，同时也提供了新发展机会。”他称。

　　刘建透露，目前泰达宏利正在向证监会申请基金子公司牌照，届时他们也将制定自己的发展路径——可能与其他基金公司不同，他们会坚持从更多体现投资管理能力和可持续发展这两个角度，来设计基金子公司的业务和发展方向。

　　为此，在人才储备上，泰达宏利拟定了几个业务方向，并为之引进一些新的人才。比如，今年养老金业务是重点方向之一，此外机构客户业务也是重点发展方向，这涉及机构投资的管理和销售，都会相应引进合适的人员。

　　“我们准备发售公募的养老基金，这是目前业内还没有的，目前证监会也在研究公募的养老基金问题，我们希望利用股东的优势，将海外成熟的经验和技术带到国内发几款养老产品，这是我们今年的业务方向。”刘建补充说。

　　大视野下的投资策略

　　与其他基金公司高管不同，在2014年10月加盟泰达宏利基金之前，刘建曾在建设银行 、中信银行 、中银国际等大型金融机构工作多年，具备丰富的金融市场经验，这也让他具备了更为开阔的宏观视野。

　　从资产规模百万亿级的银行业到不足十万亿的基金业，刘建并没有感到“心理落差”，反而多了一份沉甸甸的责任。在他看来，从市场规模和历史积淀上讲，基金行业是无法与银行相比的，但从金融风险上讲，后者同样不可小觑。

　　“从风险角度看，别看基金行业不大，但也可能会触发很大的金融风险，经历过去年的动荡，让大家认识到如果处理不当，对金融系统的影响也非常巨大。”刘建坦言，自从来到基金公司，他一直如履薄冰。

　　银行体系好似一个非常庞大的机器，某个环节出现问题并不见得马上引起金融系统风险，但是在基金业，一款非常小的产品出问题，通过金融市场放大，甚至会引起金融海啸。因此，刘建认为，基金行业的忧患意识、风险意识从某种程度上讲，也不应小于银行业。

　　不过，相比庞大的商业银行，基金行业尽管比较弱小，但在金融创新层面，基金公司却比银行更领先也更灵活一些，特别是互联网时代，与互联网融合显然要比商业银行步伐要快一些。比如目前利用互联网金融平台进行基金产品销售，也成了一种新的趋势。

　　对此，刘建认为，互联网金融也是一把“双刃剑”。他认为，互联网金融的创新对于实体经济发展有一定的正面作用，同时也更应该看到对风险的传导，因此建议监管部门进一步加强这方面的监管，防止资本市场的风险传导到实体经济上。

　　谈及宏观经济形势，刘建称他们去年就明显地感觉到，实体经济下滑给资本市场带来的压力。在去年的一场内部会上，他提出要加大对传统经济的密切关注，如果政府出手稳经济，那么对资本市场就是机会，即可以增加一些配置。

　　正是基于对“供给侧改革”的信心，刘建非常看好传统行业的转型升级——如果传统行业不做比较大的升级，中国的经济结构、经济增长是很难有保障的，而传统行业转型升级，也带给基金管理人带来无数的投资机会。

　　刘建举例称，比如最传统的服装行业，与国外相比依然有很大的差距。在国外，男士衬衣在领长、袖长、胸围上有不同的号码供选择，而在国内都是标准化产品，现在很多国内男士都到国外去买衬衫，显然大家一致认为传统的服装行业还有很大的提升空间。

　　除传统制造业转型升级机会外，刘建也很关注现在仍然很多“排队”的行业，例如医院、学校，现在仍是靠“托人找关系”来做的，如果将牌照放开，其中也隐藏着很大的投资机会，这对基金管理人而言，也是机会所在。

　　机构投资者“定力要强”

　　美国加息、市场扩容、一线楼市火爆……一季度市场一波三折，也让不少业内人士对2016年投资市场保持谨慎。面对持续蔓延的“资产荒”，此时投资人当如何做好今年的资产配置？

　　房地产的问题是任何人都无法回避的话题，一线城市楼市火爆是否会对股市形成跷跷板效应？刘建认为，“跷跷板”现象虽然存在，但从趋势来看，股市跟房市没有太大关系，单就某个时点来说，虽然有负相关，但不是很明显。

　　“房地产市场涨了很多年，趋势一直在往上涨，什么时候到顶并不太好判断，而股市在过去二十多年中有涨跌，并没有改变房价上涨，而上涨过程中又不断吸纳更多的资金进入房地产市场。”刘建认为，房地产的涨跌有其自身的规律。

　　相比影响股市的复杂性，刘建认为，房地产市场更多地与国内经济和居民财富增长有关系，与人口流入流出相关联，比如在一线城市，在人口流入没有出现明显拐点前，大概率还是以上涨趋势为主。

　　相比而言，股票市场的波动性更难以预测，这种市场波动与政策有关，与增量资金有关，与上市公司治理环境有关系，也与市场博弈有关，还受海外市场的影响，这些因素都会引起市场的动荡。

　　“去年年底，我们对2016年的点位预测是——2500点至3500点，从一季度市场的走势看，上证指数基本运行在这一区间中，目前我们还不调整我们的预测。”在接受记者专访时，泰达宏利基金总经理刘建称。

　　在刘建看来，做出如上预测，是他们对今年资本市场总体看法，既不悲观，也不是很乐观，“区间震荡”走势，对于机构投资者而言也是机会，基金公司一定会想办法抓住这个机会，进而为投资者创造更大的收益。

　　“二季度的经济数据可能会好一些，股市也可能会涨一涨，但到了三四季度，如果经济数据出现反复，股市也可能会再跌下来。”刘建称，当然，这是一种假设，假如三四季度的经济数据延续反弹，则又是另外一种情形。

　　市场箱体震荡，结构性行情依然此起彼伏。刘建认为，寻找好的商业模式仍是非常有机会的，比如农村WIFI覆盖是不够的，城乡巨大差异带给市场很大的提升空间，而投资一定要跟上中国经济未来的转型升级步伐。

　　除“择股”外，刘建更在意“择时”的问题。比如，看好某个行业，但未必现在就投这个行业，因为它的估值高了有风险，所以他们会在某个时间段规避这一风险，当它的估值下来再去做配置不迟。

　　择时与择股要兼顾，刘建解释称：“资产优质资产缺乏的当荒下，资金没有好的出路，大量的资金追逐少数优质的资产，导致它们的估值虚高，这就要求机构投资者要不断权衡利弊，同时要有耐心，定力要强，这对我们来说也是一场考验。”

(责任编辑：DF099)