首页 > 正文

瑞天投资叶鸿斌:私募十年做好价值投资这碗“云吞面”

2017年06月26日 07:49
来源: 中国基金报
编辑:东方财富网

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  “到最后发现我们就适合做”云吞面“,那就老老实实地把这碗”云吞面“做到极致,而不是跟着市场口味转换菜式”。瑞天投资董事长叶鸿斌在谈及“奔私”十年后最深刻的感悟时说道,而价值投资就是他们正试图做到极致的“云吞面”。

  作为十年前第一波“奔私”大潮中的券商派投资经理,叶鸿斌进入证券行业已有24年。他表示,只有真正热爱投资的人,才能将投资当做终身事业;而只有坚持做好自己擅长的“云吞面”,加上强大的风险管理能力,才能将投资管理公司做到基业长青

  十年私募路:

  犯错的机会只有一次

  私募行业有句名言“剩者为王”,就是说能在严酷的市场环境和优胜劣汰的竞争中存活下来,已经是莫大的成功。瑞天投资便是在这种环境下迎来他们的第十个年头。掌门人叶鸿斌表示,私募要想走得长久,离不开对风险管理的深刻认识,毕竟市场留给私募犯错的机会只有一次。

  成立之初的瑞天投资一切顺风顺水,2007年公司建立,2008年第一只产品成立,2010年净值位居全国前十并开始获得业内各大奖项,规模得到快速增长。然而,2011年瑞天投资遭遇业绩滑铁卢。“当时对公开产品的属性理解还不够深刻,产品净值波动幅度较大,各种压力也随之而来,备受煎熬。倘若不是做着自己真心热爱的事业,也许就熬不过这种折磨。”

  这次回撤让叶鸿斌对风险控制有了明确的认识,意识到平衡机会与风险是所有私募基金管理人必须面对的问题。现在瑞天投资有严格的仓位控制体系,回撤维持在个位数。

  如今回顾这段经历,叶鸿斌庆幸是在2011年就犯下这个错误。“我们比较幸运,交学费比别人早了一些。做私募只有一次犯错的机会。我们的纠错成本非常昂贵,竞争异常残酷,很多私募产品在2015年净值大幅下跌后,很长时间不能恢复元气。但是同时我们也看到有很多私募在激烈的竞争中保持稳定的业绩,这就意味着未来行业预期差距容易越拉越大。”

  叶鸿斌表示,虽然瑞天投资已经成立十年,但他才刚开始有一点成熟的感觉,开始有一种稳定感、安全感,这基于他们对风险以及对未来盈利的预期。下一个十年,他会继续将平衡收益和风险放在首位,而不是追求规模。

  扎扎实实做好

  价值投资这碗“云吞面”

  叶鸿斌认为,市场风格总在不断变化,机构想要切换风格以满足不同的市场背景从而获取超额收益,在现实中几乎是不可能实现的。“比如前几年流行的是川菜,这几年流行的是牛肉火锅,过几年又会有新的”宠儿“出现,一家餐厅总是变换菜式是很难存活的,最后能长久活下去的肯定是那些做得比别人好的、不随便跟风、有自己核心产品的餐厅。”

  在私募战场摸爬滚打十年,叶鸿斌清楚自己适合并且能做得好的是价值投资这碗“云吞面”。“那我们就老老实实地把这碗”云吞面“做到极致,再配以一定的风险控制的手段,努力将自己的”云吞面“做成老字号。”在他看来,价值投资最核心的是业绩,就是在估值合理的范围内,赚取企业内在盈利驱动的收益,而港股的盈利基本上都是源于此。因此,他们的老字号不仅开在A股市场,还于2015年开始涉足香港市场。

  对于后市,叶鸿斌认为,A股下半年还是会延续上半年的风格,蓝筹白马行情可能会向金融、银行、医药、品牌消费品等板块转移,中小创则会出现分化,有业绩的公司会实现价值回归。如果把时间拉长至一两年,目前所谓的“漂亮50”依旧比成长股、重组股有更清晰的超额收益。“目前经济位于L型底部,大企业普遍会呈现强者恒强的格局,竞争优势比中小创更明显。未来一到两年,这部分白马公司相对于原来市场比较热衷的题材式、概念式公司,存在一定的超额收益。”

  至于港股市场,叶鸿斌表示港股估值修复已经到位,后市主要看结构性机会。“恒生指数市盈率2016年初至今已经修复近40%,目前估值水平回到一个相对合理的区间。在这种背景下赚企业盈利驱动的钱就需要时间,让企业一步一步去印证,下半年更多的是一些结构性的机会,相对而言港股的风险比A股小。”

(责任编辑:DF333)

 
 
 
 

网友点击排行

 
  • 基金
  • 财经
  • 股票
  • 基金吧
 
郑重声明:天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资决策建议,据此操作,风险自担。数据来源:东方财富Choice数据。

将天天基金网设为上网首页吗?      将天天基金网添加到收藏夹吗?

关于我们|资质证明|研究中心|联系我们|安全指引|免责条款|隐私条款|风险提示函|意见建议|在线客服|诚聘英才

天天基金客服热线:95021 |客服邮箱:vip@1234567.com.cn|人工服务时间:工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30
郑重声明:天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。
中国证监会上海监管局网址:www.csrc.gov.cn/pub/shanghai
CopyRight  上海天天基金销售有限公司  2011-现在  沪ICP证:沪B2-20130026  网站备案号:沪ICP备11042629号-1

A
安信证券资产安信基金
B
博时基金渤海汇金博道基金贝莱德基金管理北京京管泰富基金百嘉基金北信瑞丰宝盈基金博远基金
C
长盛基金长城基金诚通证券财通基金长安基金淳厚基金创金合信基金长城证券财通资管长信基金财达证券长江证券(上海)资管财信证券
D
东方红资产管理东莞证券东海基金德邦基金东方阿尔法基金东财基金东海证券德邦证券资管东兴证券东兴基金第一创业东吴基金达诚基金东证融汇证券资产管理大成基金东方基金东吴证券
F
方正富邦基金富国基金富达基金(中国)方正证券富荣基金富安达基金蜂巢基金
G
国海富兰克林基金国投瑞银基金广发资产管理国寿安保基金国联安基金光大保德信基金国投证券国联证券国都证券国海证券国新国证基金国泰基金国新证券股份国金基金国信证券国融基金格林基金广发基金国联基金工银瑞信基金国元证券
H
华润元大基金华泰证券(上海)资产管理华宸未来基金华泰柏瑞基金华富基金宏利基金华鑫证券汇百川基金汇丰晋信基金华安基金华商基金红土创新基金华泰保兴基金弘毅远方基金华安证券华西基金泓德基金汇泉基金合煦智远基金恒越基金惠升基金汇安基金恒生前海基金华夏基金红塔红土恒泰证券华创证券汇添富基金华宝基金海富通基金
J
嘉实基金建信基金金元顺安基金交银施罗德基金九泰基金景顺长城基金嘉合基金金信基金金鹰基金江信基金