万家基金徐朝贞：FOF注重长期投资 加强投资者教育是关键

　　随着监管层针对公募FOF管理细则的不断完善，首批公募FOF产品呼之欲出。对此，多家基金公司摩拳擦掌，等候最后的发令枪响。万家基金组合投资部总监徐朝贞指出，万家基金已做好充分准备，除了投资和产品储备，还增加了基金评价这一配置。

　　在徐朝贞看来，国内公募基金数量繁多，个人投资者在筛选上具有一定难度，FOF由专业机构管理，在资产配置和基金筛选上为投资者提供了便利。但作为新生事物，FOF需要面临的首要问题就是产品定位以及投资者对投资理念的认可。

　　风险收益力求稳健

　　据了解，万家基金上报的第一只FOF采用大类配置加全市场主动或被动指数型产品的投资策略。

　　据徐朝贞介绍，初期推出的FOF系列产品会以资产配置型FOF为主，充分考虑投资者的风险偏好水平，在定位长期战略资产配置结构的同时，辅以有效动态模型进行战术调整。基金筛选方面则会面向全市场，通过独特深入科学的多因子评价模型精选构建FOF.

　　“固定收益类基金的投资占比要求在七成以上。在我们看来，单一类别的FOF基金很容易面临波动的问题，不是过大就是过小，所以我们会选择大类资产配置，这当中除了股票市场和固收外，还会加入海外资产和一小部分的商品。这是我们的第一只FOF产品，所以我们希望收益来源能够多元化，让整个组合的风险收益达到一个比较稳健的目标。”徐朝贞坦言。

　　谈及首只产品为何选择全市场筛选基金，而不是仅在公司内部筛选产品，徐朝贞表示，尽管万家基金也不乏风格鲜明、业绩出色的明星产品，但每个基金管理公司的专长领域、优势各不相同，站在基金持有人利益最大化的角度，从全市场(包含公司内部基金)优选基金构建FOF组合，能够实现对投资组合的收益结构和风险结构的优化，其为组合带来的贡献很可能远大于带来的成本。

　　FOF更适合长期投资

　　“从海外市场FOF的发展情况来看，产品种类上主要以配置型FOF为主，但也有其他如股票型、债券型和另类投资型的FOF。随着国内公募基金市场的发展和产品种类不断齐全，FOF的类别也将更加丰富，但整体来看或将还是以配置型的产品为主。”徐朝贞称。他进一步指出，国内公募基金数量繁多，个人投资者在筛选上具备一定难度，FOF由专业机构管理，在资产配置和基金筛选上为投资者提供了便利。

　　事实上，由于FOF源于美国市场，从某种意义上来说，美国FOF的发展史也可以看作是FOF的发展史。徐朝贞介绍，美国公募FOF基金共有1223只，整体规模约为1.56万亿美元。FOF的管理模式主要有五种，分别为“内部管理+内部基金”、“内部管理+全市场基金”、“第三方投资顾问+内部基金”、“第三方投资顾问+外部子基金投资顾问”和“全外包”模式。

　　在徐朝贞看来，无论是哪种策略的FOF产品，都不应该追求短期的收益率。他说：“一个浅显的道理，多只基金组合形成的产品收益率一定会低于当中业绩最好的，也同样会高于当中表现最差的，所以，FOF基金的业绩很难真正与激进型的产品相比。”

　　徐朝贞认为，FOF基金更适合做长期投资。“以国外的经验来看，FOF对接的基本上是养老和退休金，所以短期的收益率不会其优势，但如果拉长时间以年为单位，FOF可能会比单一的基金更具优势。”他指出。

　　投资者教育成重要一环

　　由于FOF对于国内投资者而言还是新生事物，徐朝贞认为，投资者教育是至关重要的一环。在他看来，A股市场散户居多，“牛市要相对收益，熊市要绝对收益”的投资理念就是很大的障碍，因此，FOF面临的第一个问题就是产品定位以及投资者对投资理念的认可。

　　徐朝贞进一步指出，FOF作为新生事物，投资者对这类产品相对不那么熟悉，市场也会在一定程度上夸大或缩小了FOF的作用。实际上，FOF的风险特征、收益结果完全取决于不同的投资策略，不能一概而论，因此投资者对FOF的熟悉可能需要一段时间。

　　“由于FOF产品的特殊结构，其短期收益必定低于基金组合中某些基金的收益，也可能低于市场上一些基金的同期收益。在行业层面上，国内目前博取短期收益的投资文化是公募FOF业务面临的最大挑战。”徐朝贞坦言。

　　在选择FOF产品时，徐朝贞建议，投资者首先要对FOF基金的投资目标、风险以及投资策略有初步的了解，选择符合自己风险承受能力和中长期投资目标的产品。他表示：“FOF产品是基金中的基金，更加适合中长期投资，投资者应当注意不要把FOF当作一种短期投资行为。”

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