降准对冲负面情绪 基金防御中寻找机会

　　上周二央行决定，从4月25日起，下调部分金融机构存款准备金率1个百分点。多位接受采访的基金人士认为，降准在一定程度对冲了近期中美贸易摩擦给市场带来的负面情绪，受此消息提振，部分机构在前期采取防御姿势后偏向积极，债市和成长股的阶段性机会显现。不过他们也提醒到，央行此次对部分金融机构的降准不代表货币政策转向宽松，市场操作仍需谨慎。

　　降准对冲负面情绪

　　央行决定自4月25日起，下调部分金融机构存款准备金率1个百分点。重阳投资认为，以降准替换MLF对于重塑货币市场利率和解决利率双轨制具有重要意义。其次，此次降准也有较强的释放货币市场流动性、促进货币信贷合理增长的意图。降准无论在何种情况下，都具有较强的逆周期调控的信号作用。一季度尽管GDP增长保持在6.8%的较高水平，但表外融资急剧萎缩导致社融增长大幅放缓，中美贸易摩擦升级等都为后续经济带来了较大的不确定性。此次降准将额外释放4000亿流动性，降低金融机构负债成本，促进货币信贷合理增长，更好地支持实体经济发展。

　　星石投资合伙人、首席执行官刘可表示，此次降准有利于增强流动性稳定性，尽管货币政策仍保持稳健中性，但相比去年边际放松，另外还降低了实体经济融资成本，并有利于提振市场情绪。

　　鹏扬基金分析称，4月17日的降准消息确实超出市场预期，也被解读为央行友好态度的信号，债券市场大幅上涨。但降准只是央行非常自然的可行手段，并不代表货币政策全面转向宽松。在长期去杠杆、房地产处于高位、美国依然处于加息周期等大背景下，需要继续高度关注储备货币和超储率的增速。

　　利好债市和成长股龙头

　　重阳投资认为，降准最直接受益的是债市。由于此次降准完全超出市场预期，且对货币市场和债券市场利率影响深远。降准对实体经济的传导需要一定时间。历史上看，从首次降准到社融增速回升，最快的发生在2008年末，只用了2个月；对于2011年末和2014年末的降准，社融增速回升则均发生在6个月之后。与以往几轮周期中的首次降准不同的是，此次政策的反应速度更快、更具前瞻性。相应的，降准对实体经济产生效果的传导时间可能更短。因此，本轮降准后国内股票市场和商品市场均出现大幅上涨，市场宏观预期出现较大改善。

　　华商基金表示，在降准利好市场情绪的背景下，市场出现反弹迹象。从华商的择时模型来看，大单资金流模型仍然维持看多信号，短期算法模型也对沪深300发出做多信号，因此判断市场短期将延续反弹的行情。另外，华商基金利用沪深300、中证500和中证1000的趋势强弱相对优势建立模型判断大小盘风格的轮动，从模型给出的结论来看，市场中期仍然是以小盘成长股风格为主，因此当前看好成长股龙头的弹性。不过，结合择时模型来看，大盘股有望会出现短期的修复行情，蓝筹依然存在配置价值。市场风格料更加均衡。具体到对行业的影响，华商基金策略研究员张博炜表示，此次降准将比较精准地作用于实体经济，金融、建筑及房地产行业或因此受益。

　　上投摩根基金则认为，今年的市场风格比较倾向均衡，不排除二季度市场会出现反复博弈和流动性收紧，以及资管新规的压力，但从专业投资人的角度来看，下跌的过程中才是应该加仓的机会，二季度市场存在不确定性，但目前市场已跌出空间，谨慎投资并积极把握机会。

(责任编辑：DF353)