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分级基金投资有窍门:把握结构紧抓折溢价率

2011年10月29日 09:14
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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  传统的封闭基金由于在二级市场交易时存在折价率,有时折价率高达40%,因此很少有人在发行阶段认购,都等着封基上市后捡便宜货,因此发行纯封闭基金基本停滞了。鉴于这种状况,不少基金公司开始寻找封基的创新路径。2007年最早一只创新基金瑞福分级问世,2009年分级基金长盛同庆的发行又取得了巨大成功,单只基金短短数日内发行了140多亿。自此以后,基金公司掀起了一股发行分级基金的热潮。分级基金价格波动极为活跃,经常在几个交易日内爆发性的上涨百分之几十,也可能一周内下跌20%,因此不时成为市场关注焦点。那么,投资分级基金,应掌握哪些诀窍呢?

  诀窍之一:把握分级基金结构

  分级基金可以分为两大类,即股票分级基金和债券分级基金。股票分级基金主要投资于股票,又可分为主动管理的和指数型的。债券分级基金,又可分为一级和二级债券分级基金。一级债券基金不能在二级市场直接买入股票,但可以打新股,二级债券分级基金可以在二级市场买入不多于20%的股票,因此一级债券分级基金风险低于二级债券分级基金。

  股票分级基金一般分成三个份额,即母基金份额,优先类份额,进取类份额。其中母基金份额和一般的股票基金并没有太大的区别,不过可以按比例转换为优先类份额和进取份额。优先份额一般净值收益率是确定的,比如一年定期存款利率+3.5%。站在进取类份额投资者的角度看,实际上就是向优先类份额借入资金,再去购买股票,支付的代价是要向优先类份额支付一定的利率。这里非常关键的地方有两点,其一是优先类份额的基准收益率,这代表了进取类份额借入资金的成本。如果基准收益率较高,则有利于优先份额的投资者,不利于进取份额的投资者。其二是优先份额与进取份额之间的比例,这代表了进取类份额向优先类份额的融资比例。一般来说,优先份额比上进取份额的比例越低,越有利于进取份额,因为进取份额可以借入更多的资金。不过同时进取份额的风险也上升,因为此时杠杆倍数增加了。进取份额适合更愿意承担风险的投资者,如同借入资金炒股,收益可能更高,但风险也上升了。

  债券分级一般就分成两个份额,即优先类份额和进取类份额。比如大成景丰基金,按照7∶3 的比例确认为A类份额和B类份额,A类份额约定目标收益率为3年期银行定期存款利率+0.7%。A类份额是优先份额,B类份额是进取类份额。

  诀窍之二:紧紧抓住折溢价率

  封基的一个独有的魅力,就是其二级市场价格,相对于净值来说,存在折价率或溢价率。分级基金的折溢价率,是把握分级基金投资最关键的参考指标。一般来说,溢价率表明市场看好该基金,不过溢价率越高,风险也越高。而折价率,表明市场不看好该基金,因此只愿意出比净值低的价格购买该基金。对于偏好追涨杀跌的投资者来说,喜欢买入溢价的份额,而冷落折价的份额。不过正如老话说的,物极必反,折价率很高的基金,也会出其不意的爆发性的上涨,比如2011年10月的第3周,天弘添利分级B一周之内上涨了30%,而该周股市跌了4.69%。同样的,溢价率过高的基金短期内会突然下跌来释放风险,比如2011年10月的第3周,银华锐进一周就损失了20%。对于稳健的投资者,建议在折价率过高的时候买入,溢价率过高的时候应卖出,避免在大幅拉升的过程中追涨。当然,不同的基金,由于结构不一样,合理的折溢价率水平是不同的。

  诀窍之三:守候伏击,赚了就跑

  股票分级基金进取类份额的价格波动,和股市存在非常紧密的关系,而且是倍数放大。比如股市上升1%,进取类份额净值可能上升2%,同样,股市下跌1%,进取类份额净值也会下跌2%,体现了进取类份额涨的更快,跌也更快的特征。因此投资股票分级基金,应根据市场大势来定。在股市大跌,溢价率较小的时候,比如溢价率低于10%的时候,提前买入股票分级基金进取份额是较好的方式。一旦股市回暖,进取份额将爆发式的上升,此时一定要及时的获利了结,因为这些份额往往上涨过度之后会有较大的调整的。对于债券分级基金进取份额而言,更需要耐心守候了。一般来说,如果折价率高达20%以上,可以逐步的买入。

 
 
 
 

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