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投资中的求稳心态 究竟对不对?

2018年06月08日 14:52
来源: 交银施罗德基金
编辑:东方财富网

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   我们经常说,投资就是一场收益与风险相伴的旅程。一个成熟理性的投资者不会因为畏惧风险而却步,只是一味求稳。同时,我们不应该被“假性风险”蒙蔽了双眼,而是应该清楚地认识到究竟什么才是真正的风险,认清这点并找到对策,我们的投资才能走上柳暗花明的正道。本期施罗德投资想和各位投资者聊聊的,就是如何看待“稳定”与“风险”,以及我们该如何做才能识别风险,并在最大程度上降低风险。

  先来认识一下防守股与周期股

  股市投资者会按行业对公司进行分组,来评估公司在经济周期内的不同阶段可能出现的表现。比如,食品、饮品及烟草生产商属于必需消费品类别,这些行业通常被称为“防守股”。这是由于无论整体经济表现如何,食品、香烟等产品的需求通常会保持稳定。因此,即使整体经济出现衰退,这类公司的收入及利润往往会相对稳健。

  因此,这些防守型公司通常被视为安全及可靠的投资。这类公司特别受收益类型投资者的关注,因为普遍来说,稳定的利润通常能让公司支付稳定的股息。

  相反,“周期股”是指那些在经济景气时期表现最佳的行业,但在经济放缓时,这些公司的产品需求通常会下降。汽车及零售商是典型的周期性消费行业,因为人们会在对经济前景有信心时增加消费。材料及工业股也属于该类别,因为公司会在预期需求上升时增加投资。

  然而,當整体经济出现波动,产品需求也会出现起伏,这些周期股的收入及利润(以及股价)可能会出现较大波动。

  风险的真正定义是什么?

  许多投资者都会犯的错误是将每日的股价波动与风险画上等号。在投资领域,风险是指永久性损失资本的风险。大量研究显示,投资者支付的价格是获取回报的关键决定因素。许多投资者会被某些行业的所谓稳定性所吸引。但安全是源于你支付的价格,而非你买入的公司的基本动态。因此,最关键的风险是为一项投资支付过高的价格。

  下图显示投资者最初为一项投资支付的价格与其所得历史回报的对比。以极低价格(经周期性调整市盈率低至7倍)买入股票(下图左边)通常会在后续的10年期间带来最大的回报。与此同时,从价格最昂贵的组别中买入股票(下图右边)通常会造成亏损。

  下图也显示了目前哪些市场行业属于哪些市盈率组别。环球股市经过近几年的回升后,并无行业属于0至7倍市盈率这估值超低廉的组别。然而,在随后两个最低廉组别中还是存在着若干行业。最明显的是,其中许多属于“高风险”的周期股,如银行、原材料及汽车。

  在上图右边,科技股被列入最昂贵的组别,该组别通常每10年会存在跌幅。在第二昂贵的组别中有若干行业。其中两个行业(饮品及医疗保健)通常被视为防守股。但其防守性在于商业模式,而非其股价。历史告诉我们,按目前股价计,这些行业的投资者或会比其他行业承担更大的下跌风险。

  当然,部份股票的价格低廉是由很多原因造成,而要将这些股票与目前估值低廉但存在回升空间的股票进行区分并非易事。有鉴于此,主动选股的好处受到关注。主动投资者愿意透过研究,从不受追捧的行业中发掘出股价具有吸引力,并有充足的资产负债表实力以抵御困难时期的公司。

  这并非指投资于估值较低的公司必定能够获得较强的回报,因为股市中并无定数,股票价格或会出现波动,而投资者可能无法取回最初投资的本金。市场可能需要较长时间及大量的耐心才会意识到公司的真正价值,这正是股市投资最适合作为长线投资的原因。

  可以采取总收益策略

  对于寻求收益的投资者而言,这些是需要考虑的重要因素。医疗保健、食品及饮品公司支付的稳定股息显然具有吸引力。然而,为获取这些股息的股票而支付过高的价格,这意味着你会错过资本增值的机会甚至会遭遇亏损。

  要避免这种资本风险,其中一种办法是采取“总收益”策略。这需要考虑股票以及股息支付的价格。采取该策略的投资者将会密切关注股票当前的股息以及股息增长能力。在一些情况下,投资者甚至会持有一些目前不支付股息,但预期未来将会派息的股票。

  采取这种方法虽然暂时无法获得最高股息,但能够带来资本增长潜力以及股息收益。

(责任编辑:DF374)

 
 
 
 

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