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一文看懂量化投资的优缺点

2018年07月06日 16:47
来源: 泰达宏利基金
编辑:东方财富网

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摘要
【一文看懂量化投资的优缺点】量化投资是介于主动投资与被动指数投资的中间道路,兼顾投资思想的主动和执行的纪律。近年来量化投资表现略优于主动投资与指数投资,但2017年的极端分化行情中量化投资表现不佳。(泰达宏利基金)

  常见的投资思路有主动投资与被动投资这两种,而近年来开始逐渐兴起了介于两者之间的一条道路,即量化投资,采用主动的思想去设计,但采用纪律化计算机的方式去执行交易。三者简单差别如下:

  可以看出,量化投资的特点就是,既承认主动投资在投资思想上具有超越固定指数的创造能力,又认为完全主观交易会受人性影响,可能创造负价值,因此要类似被动投资一样,纪律化实现。

  有人觉得量化投资是黑箱,其实并不是这样的,我们通过说明量化投资的实现方式来说明量化投资可以很白很清晰。这里还是用三种投资方式来进行对比。

  举个例子,比如我们认为购买低市盈率的股票具有超额回报,那三类投资者会怎么做?

  第一步,确立和检验投资思想

  1、主动投资:A、B、C这些牛股,在上涨前市盈率都很低,所以市盈率低很重要。

  2、量化投资:假设历史上每年初等权买入市盈率最低的50个股票,模拟看收益怎么样,是否很好。

  3、被动投资:好像挺有意思,但是我跟踪指数,这事与我无关。

  第二步,投资实现

  1、主动投资:把市盈率低作为筛选股票的一个条件,具对公司体调研,选出其中5只觉得好的买入。

  2、量化投资:每年初等权买入市盈率最低的50个股票。

  3、被动投资:与我无关。

  可以看出,在这个例子里面:

  1、主动投资是把市盈率低作为一个看公司的参考,去买公司。

  2、量化投资买的是市盈率低这一规律,不在乎买的公司个体是谁。

  3、被动投资不考虑这些。

  量化为了去验证投资思想在历史上是否整体有效,就需要做历史模拟,涉及到大量数据,因此做量化投资往往需要比较强的计算机和数理技能,通过计算机编程来实现这些;然而计算机技能只是工具,核心还是在于对金融市场的理解,这一点与主动投资无异。

  那么历史来看,三种投资方式业绩怎么样?为了样本可比,我们分别考察国内股票型的主动、量化、指数投资情况。由于量化投资在国内兴起时间较短,这里仅考察了一点中短期数据作为参考。

  值得注意的是,在选取量化基金样本时,我们并不是直接选取名字里有量化字样的基金,而是选取含量化名字且其中第一重仓股权重不超过5%的基金,因为量化基金通常要做分散化投资。而随着量化基金被客户的接受度提高,一些可能并没有真正采用量化方法投资的伪量化基金也愿意加上“量化”名字。

  可以看出,从三年维度的较长时间来看,量化投资整体业绩优于主动投资,但是在最近的2017年,量化投资整体表现差强人意,不如主动投资。为什么会出现这种情况?因为自2017年起,A股监管环境发生了很大变化。这也反应了量化投资的特点,在规则稳定的环境下,擅长持久战;但是在规则剧烈变化时,应变能力仍有待提高。

  总结:

  1、量化投资是介于主动投资与被动指数投资的中间道路,兼顾投资思想的主动和执行的纪律。

  2、近年来量化投资表现略优于主动投资与指数投资,但2017年的极端分化行情中量化投资表现不佳。

(责任编辑:DF384)

 
 
 
 

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