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专题研究:浅谈债券基金的免疫策略(二)

2015年10月29日 16:09

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  报告摘要:

  一、举例说明

  假设保险公司卖出一份养老保险,未来第5年末将一次性支付给投保人10000元养老金。为保证到时有足够的现金偿还此债务,该公司必须将收到的保险金进行投资,假定保险公司打算投资债券市场,目前有5、6、7年期的债券可选,票面利率8%,市场利率即贴现率为10%,面值100元,每年付息一次,该公司构建债券资产组合免疫策略的步骤如下:

  方案1:建立简单债券免疫模型

  表1:简单免疫策略模型的计算

5年后债务Q(元)10000
债务期限(年)5
市场利率10%
票面利率8%
面值(元)100
债务的现值(元)6209.213
5年期债券6年期债券7年期债券
债券期限567
久期(年)4.284.945.54

  数据来源:东方财富choice终端、天天基金研究中心

  由上表可以看出,6年期债券久期与债务久期最接近,可选6年期债券进行免疫。

  方案2:构建债券投资组合免疫策略

  按照债券资产组合构建基本组合,即分别买入债券A、C的比例为43%、57%,整个投资组合内部收益率为4.31%。

  正因为债券基金的免疫策略,使得固定收益产品具有风险较小的特点,正值债券牛市,让我们来盘点一下三季度哪些债券基金比较好。

  二、债券基金三季报概况

  长期纯债型基金中,三季度兴业添利债券(001299)规模增加最多,银华信用季季红债券(000286)规模减少最多。

  表2:长期纯债型基金规模增幅前10和后10

排序基金代码基金名称排序基金代码基金名称
1001299.OF兴业添利债券10161823.OF永兴纯债
2001578.OF博时裕瑞纯债债券9000081.OF天治可转债增强债券C
3000403.OF工银纯债债券B8000266.OF易方达恒久添利1年定期开放债券C
4380005.OF中银纯债债券A7000265.OF易方达恒久添利1年定期开放债券A
5000402.OF工银纯债债券A6000202.OF富国目标收益两年期纯债债券
6380006.OF中银纯债债券C5000500.OF华富恒富
7000305.OF中银中高等级债券4000197.OF富国目标收益一年期纯债债券
8590009.OF中邮稳定收益债券A3000086.OF南方稳利1年定期开放债券A
9270049.OF广发纯债债券C2161826.OF中证转债
10110037.OF易方达纯债债券A1000286.OF银华信用季季红债券

  数据来源:东方财富choice终端、天天基金研究中心

  中短期纯债型基金中,三季度工银7天理财债券B(485018)规模增加最多,工银14天理财债券发起A(485120)规模减少最多。

  表3:中短期纯债型基金规模增幅前10和后10

排序基金代码基金名称排序基金代码基金名称
1485018.OF工银7天理财债券B10202303.OF南方理财14天债券A
2485020.OF工银14天理财债券发起B9090021.OF大成月添利债券A
3531030.OF建信周盈安心理财债券B8485122.OF工银60天理财债券A
4070009.OF嘉实超短债债券7000322.OF农银14天理财债券A
5485118.OF工银7天理财债券A6470060.OF汇添富理财60天债券A
6531014.OF建信双周理财B5660016.OF农银7天理财债券A
7660116.OF农银7天理财债券B4470030.OF汇添富理财30天债券A
8000715.OF民生加银家盈理财月度E3530030.OF建信周盈安心理财债券A
9000085.OF博时安盈债券C2000808.OF招商招利1个月期理财债券A
10531028.OF建信月盈安心理财B1485120.OF工银14天理财债券发起A

  数据来源:东方财富choice终端、天天基金研究中心

  混合债券型基金中,三季度兴全磐稳增利债券(340009)规模增加最多,银河收益债券(151002)规模减少最多。

  表4:混合债券型基金规模增幅前10和后10

排序基金代码基金名称排序基金代码基金名称
1340009.OF兴全磐稳增利债券10202105.OF南方广利回报债券A/B
2420102.OF天弘永利债券B9161713.SZ招商信用
3001003.OF华夏债券C8110018.OF易方达增强回报债券B
4530008.OF建信稳定增利债券C7163811.OF中银双利债券A
5310378.OF申万菱信添益宝债券A6202107.OF南方广利回报债券C
6200013.OF长城积极增利债券A5630007.OF华商稳健双利债券A
7213917.OF宝盈增强收益债券C4000171.OF易方达裕丰回报债券
8519078.OF汇添富增强收益债券A3163812.OF中银双利债券B
9531008.OF建信稳定增利债券A2110028.OF易方达安心回报债券B
10110007.OF易方达稳健收益债券A1151002.OF银河收益债券

  数据来源:东方财富choice终端、天天基金研究中心

  长期纯债型基金中,三季度民生加银平稳添利债券C(166905)净值增幅最大,东吴转债(165809)净值减幅最大。

  表5:长期纯债型基金净值增幅前10和后10

排序基金代码基金名称排序基金代码基金名称
1166905.OF民生加银平稳添利债券C10686868.OF浙商聚盈信用债债券A
2000430.OF易方达聚盈分级债券发起式B9686869.OF浙商聚盈信用债债券C
3050028.OF博时安心收益定期开放债券A8090008.OF大成强化收益定期开放债券
4000563.OF南方通利债券A7000284.OF富安达信用纯债债券发起式A
5000564.OF南方通利债券C6000285.OF富安达信用纯债债券发起式C
6163825.OF中银互利5161826.OF中证转债
7050128.OF博时安心收益定期开放债券C4000405.OF信诚月月定期支付债券
8000744.OF北信瑞丰稳定收益A3000080.OF天治可转债增强债券A
9000745.OF北信瑞丰稳定收益C2000081.OF天治可转债增强债券C
10161618.OF融通岁岁添利定期开放债券A1165809.OF东吴转债

  数据来源:东方财富choice终端、天天基金研究中心

  中短期纯债型基金中,博时安盈债券A(000084)净值增幅最大,三季度所有中短期纯债基金都实现了上涨。

  表6:中短期纯债型基金净值增幅前10和后10

排序证券代码证券简称
1000084.OF博时安盈债券A
2000085.OF博时安盈债券C
3000129.OF大成景安短融债券B
4000128.OF大成景安短融债券A
5000819.OF新华财富金30天理财
6110053.OF易方达双月利理财债券B
7070009.OF嘉实超短债债券
8091023.OF大成月月盈短期理财债券B
9000090.OF民生加银家盈理财月度B
10110052.OF易方达双月利理财债券A

  数据来源:东方财富choice终端、天天基金研究中心

  混合债券型基金中,安信宝利(167501)净值增幅最大,民生加银转债优选A(000067)净值减幅最大。

  表7:混合债券型基金净值增幅前10和后10

排序基金代码基金名称排序基金代码基金名称
1167501.SZ安信宝利10000003.OF中海可转债债券A
2164302.OF新华惠鑫9310518.OF申万菱信可转债债券
3161626.OF融通通福8090017.OF大成可转债增强债券
4162511.SZ国联双佳7240018.OF华宝兴业可转债债券
5163003.OF长信利鑫6470058.OF汇添富可转换债券A
6000412.OF国开岁月鎏金定开信用债A5470059.OF汇添富可转换债券C
7160513.SZ稳健债A4040022.OF华安可转债债券A
8000413.OF国开岁月鎏金定开信用债C3040023.OF华安可转债债券B
9270009.OF广发增强债券2000068.OF民生加银转债优选C
10161010.SZ富国天丰1000067.OF民生加银转债优选A

  数据来源:东方财富choice终端、天天基金研究中心

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(责任编辑:DF058)

 
 
 
 

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