恒生前海基金：港股有望确定底部

　　日前，恒生前海基金分析宏观数据表示，当前国内居民购买力的变化主要是由于消费结构发生转变，龙头企业仍具有较强的盈利韧性，货币政策正在逐步改善经济增长预期。预计短期内市场有望确定底部，但经济惯性下滑和国际局势或将继续抑制风险偏好，港股维持低位震荡。

　　恒生前海基金表示，7月的宏观数据反映国内经济仍在持续下滑，前7个月全国固定资产投资同比增速较1月至6月回落0.5个百分点，继续探底，而三四线地产销售走低也继续拖累地产整体销量。另外，乘用车产销增速，六大电厂耗煤量等高频数据增速都出现了普遍下滑，也反映出了国内工业生产正逐步转弱。

　　值得一提的是，虽然房租等价格的上涨抑制了居民部分购买力，但更多下滑因素是由于消费结构的变化。一方面，主要可选消费品类如汽车的零售连续3个月负增长，而必需消费如日用品等仍然保持了双位数的增长。“与此前通过增加基建投资等直接扩大政府投资的方式不同，我们看到近期更多采取了减税降费等形式来改善财政政策。”恒生前海基金预计，未来一段时间，固定资产投资增速的边际变化将是重要关注点之一。

　　展望未来，恒生前海基金认为，港股仍将维持低位震荡走势。近期陆续公布的业绩显示龙头企业的盈利仍具备较强的韧性，叠加边际宽松的财政和货币政策正在逐步改善经济增长预期，以及市场已经将人民币贬值、宏观经济增速放缓、外部因素等负面影响逐步反映到盈利预测及估值中去，所以短期内市场有望逐步确认底部。但经济惯性下滑将在短期内继续打压市场投资气氛，加上外部环境亦存在不确定性，进一步打击风险偏好，因此预计波动率仍将维持在较高水平。

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