机构年报季布局：业绩为王

　　2018年，A股市场震荡回落。在此背景下，即将迎来2019年初的年报季。事实上，部分机构已经摩拳擦掌，试图掘金上市公司全年“业绩单”。

　　数据显示，截至12月27日，已有1227家上市公司发布了2018年的业绩预告，其中有788家业绩预喜(包括预增、略增、扭亏、续盈)，比例高达64.22%。分析人士认为，“业绩为王”的逻辑是根本，不过在A股整体估值较低但融资环境、资金流动性不容乐观的背景下，也需仔细甄别，从中选择中长期景气度向上、业绩稳健增长的好企业。

　　超六成公司预喜

　　不论市场走势如何跌宕起伏，企业盈利增长一直以来都是股价上涨的基础动力。2018年A股市场波动加剧，投资者对上市公司的业绩表现就更加重视。“A股正逐步进入价值投资阶段，拥有优质基本面、真正赚钱的公司才会更受欢迎。未来市场热点不会停留在某些只注重讲故事和炒概念的公司上。”一位私募人士表示。

　　数据显示，目前已有1227家企业公布了2018年的年报预告数据。主要分布在制造业、农林牧渔业、建筑业、房地产业、信息传输，软件和信息技术服务业、批发和零售业等行业。其中，制造业、信息技术、批发零售三大行业的预喜家数较多，尤其是制造业板块就有582家。

　　清和泉资本研究人员表示，从业绩来看，今年上市公司整体表现尚可，走势上呈现前高后低的态势，下半年尤其四季度后业绩表现不及上半年。

　　煜德投资研究部总经理冯超亦表示，目前业绩预喜公司比例与2017年年报和2018年中报比例相当。但2018年年报业绩尚未反映2018年四季度以来整体经济的情况，所以更多需要关注2019年一季报及半年报的情况，观察从2018年三季报开始的盈利增速下滑是否会在2019年中期见底转好。

　　仍需仔细甄别

　　面对这些业绩预增股，机构正在进行积极调研和布局。数据显示，净利润预计超80亿元的海康威视10月以来接待的调研机构达335家，券商、公私募云集，其他净利润排名前几的个股也都受到了众多机构关注。

　　不过，即使是业绩预增明显的个股，机构人士也表示，在目前A股整体估值较低但融资环境、资金流动性不容乐观的背景下，也需仔细甄别，选择景气度向上、具有优质基本面、业绩稳健增长的好企业。

　　“短期布局业绩预喜的公司更多是一种博弈思维，在投资中应更注重基本面持续向好。”有研究人员表示，业绩预喜是内生性增长引起还是非经常性损益，以及业绩增长是否可持续等都需进一步关注。

　　“多数公司的增长预期其实已被市场充分反应，是否布局预喜公司还要看公司的后续持续盈利趋势如何，尤其对处在盈利增速高点的公司需谨慎对待。一方面，关注当前环境下相对稳健甚至具有逆周期特点的公司；另一方面，关注明年政策托底经济可能会受益的领域。”冯超称。

　　北京和聚投资表示，短期看，市场缺乏明显催化因素，年底市场活跃度不高，对市场谨慎乐观。在板块及个股选择方面，关注企业安全边际与未来成长性。

　　“业绩为王”是基础

　　从多位受访机构人士的观点来看，“业绩为王”是基本面投资的根本。不过，2019年A股能否延续业绩为王的投资逻辑并不容易。机构人士称，当前需在安全边际的基础上，从年报预告中挖掘出真正的价值股，再从中选择中长期景气度向上、业绩稳健增长的好企业。

　　前述研究人士表示，未来市场大概率会延续“业绩为王”的投资策略。从长周期来看，每次大行情均具有特定的背景和宏观驱动力，当下最重要的是寻找适应时代的企业。

　　不过，北京和聚投资表示，安全边际是2019年选股的第一要点。在行业景气度向上、具备一定逆周期属性的领域内，寻找基本面发生超预期向好变化的个股。当前，市场已处在估值底部区域，政策底已现。随着政策对冲效果的进一步显现，预计2019年走势好于2018年，结构性机会将层出不穷。

　　冯超进一步表示，首先，以低估的“硬资产”作为基础配置，可持续的商业模式、独占稀缺性重资产、稳定充足的现金流将会提供长期稳定收益；其次，以估值合理的“好公司”作为核心配置，具有国际竞争力、商业护城河宽并稳定增长的公司从来都是长跑冠军；从长远看，拥抱“创新企业”可能的超额收益，关注在大数据时代拥有真实技术创新、拥有平台价值、对生产关系及商业模式具有革命意义的公司。

（文章来源：中国证券报）

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