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估值处于历史底部 2024年医药投资可以关注什么?
俗话说“冬已至,春不远”,正所谓寒冬终将过去,春暖花会再开。我想这句话形容医药,再合适不过。
从2021年以来医药行业连续三年下跌,随着政策面的影响边际减弱,投资医药又回归到了基本面上,投资情绪也有所缓和,去年10月医药迎来一波上涨,随后大盘震荡下行也使得医药难以维持向上态势。
医药行业就像是A股“放大镜”,医药行业估值来到历史底部。数据显示,截至2024年1月17日,中证医药指数估值26.23倍,处于历史6.05%分位。但实则许多积极因素都在酝酿,无论是研发景气度、还是创新空间,都预示着医药基本面回暖的趋势。
往后看,2024医药投资可以关注什么?怎么投?
经济基本面复苏,医药有望乘势追击
2023年宏观经济数据公布,全年实际GDP达126万亿元,同比增长5.2%,分季度看,四季度GDP同比增长5.2%,增速小幅低于预期。工业方面,全国规模以上工业增加值全年同比增长4.6%,12月同比增长6.8%,12月增速高于预期;消费方面,社会消费品零售总额全年同比增长7.2%,12月同比增长7.4%,考虑到上年的低基数,12月增速低于预期。整体来看,2023年国民经济回升向好,经济延续弱复苏态势。
随着经济基本面的逐步向好,大盘或有望企稳,而回顾历次医药牛市,可以发现,2000年以来大部分医药牛市行情均较大盘跑出超额。
ETF资金加仓医药,公募配置比例仍有空间
自2023年10月下旬以来,ETF一直呈现出逆市加仓的状态,其中行业里面,去年四季度以来流入资金靠前的是医药、科技和金融地产,这或许也代表了一定的资金选择。从背后的逻辑看,一方面是相较于市场,医药行业的估值回落至更低的位置,另一方面,从医药行业本身的逻辑来看,盈利周期有望见底反转。
数据来源:Wind,统计区间为2023.10.1-2024.1.17。
再从公募基金的配置比例来看,配置比例也比较低,从2023年基金三季报数据来看,虽然医药生物获得资金大幅加仓,但整体公募基金持仓占比12.93%,超配比例仅为5.48%,仍有提升空间。
外围助攻,美债收益率下行或利于医药反弹
作为全球无风险资产定价的锚,十年期美债收益率已经从高点5%跌倒了如今的4.1%。对比十年期美债收益率和中证医药指数估值,可以发现,十年期美债收益率和中证医药指数估值呈较为显著的负相关关系,十年期美债收益率下行时,医药行业估值有望抬升。
数据来源:Wind,截至2024-1-17。
向后看,在人口老龄化加剧和消费升级等背景下,人民对医疗需求的增长也会加速,医药板块的长期逻辑始终没有变。不过从结构上看,随着政策环境的逐步优化,有研发实力和竞争壁垒的创新药企业将是医药发展的重心,对于未来整个医疗行业的行情或许可以更乐观一些。
一方面,随着美联储加息周期见顶,投融资环境有望改善;同时,以司美格鲁肽为代表的减肥药以及AD(阿尔兹海默症)等所催生的技术爆发和空间值得期待;另一方面,创新器械需求侧潜力较大,供给侧结构升级值得期待。随着我国医药、机械、电子等学科的快速发展,国产医疗设备已逐步突破多项技术壁垒,国产替代正在进行时。
2024年,创新加出海也是非常重要的关键词。中国创新药企业研发能力逐步被国外企业认可,近年来国产创新药license out出海项目不断增长,国产首款PD1获FDA批准上市,创新药的全球商业化进程逐步开启。
(文章来源:富国基金)
(原标题:医药的否极泰来究竟几时能来?)
(责任编辑:138)
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