分析人士：有色金属的牛市行情明年将会持续

　　在日前于上海举行的大宗商品投资策略论坛上，与会专家围绕宏观经济及明年大宗商品走势等话题展开了分析，分析认为，有色金属牛市明年仍将延续。

　　近期，受美联储加息影响，市场对国内是否会跟随美元加息脚步产生了疑问。华融证券首席经济学家、总经理助理伍戈表示，中国是否会跟进美联储的利率调整，是由资本流动情况决定的。事实上，中国政策利率的调整在很大程度上和名义GDP是一致的，并不会脱离基本面，也不受联储的主导。所以对于市场担心美联储加息的影响，他认为这更多反映在市场心理层面，而不是资本流动层面，从这个意义上来说，未来主要应关注国内的基本面。

　　在国内金融监管不断强化，引导资金脱虚向实的大背景下，商业银行资产负债表收缩依然是未来的趋势。“在货币量收缩的过程中，资金价格当然会有上升压力，但金融去杠杆及监管强化力度的强弱会最终受制于经济基本面的变化。”他说。

　　在过去一段时间里，供给层面的因素一直影响着经济，但在他看来，这种供给变化并不必然预示未来经济动能会增加，因为需求的持续扩张也是供给面改善的重要因素。他预计，随着供暖季的结束，供给面的扰动因素在2018年将有所减缓。

　　敦和资管宏观策略总监徐小庆认为，随着技术的进步与资本效率的提升，供给层面对大宗商品价格的影响越来越小，真正影响价格的核心问题仍然是需求。

　　他表示，过去两年国内将问题的重心放在供给侧，这从今年几乎所有主要工业品产量增长都低于去年可以印证。“今年供给侧出现收缩后，工业品的价格涨幅也低于去年，说明供给侧的收缩并未推动价格上涨，市场对需求端产生了担心。”徐小庆说道。

　　他认为即便在供给侧改革的背景下，商品上涨的节奏依然无法脱离需求的框架，在波动方向上，工业品的价格从来都没有与需求脱钩。

　　具体到有色金属需求上，凯丰投资管理有限公司基金经理董浩表示，2016年是我国中产阶级数量增长最多的一年。国内中产的不断崛起将有色金属消费提供购买力与税收的支持。此外，中产阶级的增长也刺激了品质材料的消费，比如镍、锌、铜等市场。

　　他认为，2017年有色金属市场延续了去年的牛市，而这波牛市的基础来自主要经济体的强劲让全球经济进入了正循环，从而带动了需求的好转。在主要经济体增速尚未明显放缓的情况下，2018年的宏观环境可能会好于市场预期，有色金属牛市可能在2018年继续。明年从有色金属品种强弱上来看，他预计会是“锌>铜>镍>铝”的格局。

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