热点匮乏缩量微涨 基金等看好机械设备（股）

　　总体看，基金、社保、保险、QFII、券商、券商理财产品等六大机构对第四季度A股市场看法分歧，操作上呈现明显的差异化特征。

　　上证综指2011年三季度累计跌幅为14.59%，大盘在此期间不断刷新年内低点。从仓位变化看，对比大盘的累计跌幅，QFII出现大幅减持，证券投资基金小幅减持，券商理财产品基本持平，社保基金剔除转持股解禁因素后为小幅增持状态，保险机构、证券公司出现较大幅度增持。而自10月中旬以后市场开始持续性上升，可见，证券公司、保险机构、社保基金对四季度市场的判断较为准确。

　　从行业配置看，机械设备行业最被机构看好。从六类机构投资者股票持仓市值最高前三名的行业看，机械设备被六类机构共同看好；食品饮料被证券投资基金、QFII、保险机构、券商理财产品看好，社保基金、证券公司不认同；金融保险业被证券投资基金、社保基金、保险机构、证券公司看好，券商理财产品、QFII不认同；采掘业被证券公司看好；石化化工仅被券商理财产品看好；批发零售仅被QFII看好；交通运输仅被社保基金看好。

　　机械设备是机构投资者认同度最高的行业。分子行业看，证券投资基金对仪器仪表看淡，对普通机械、电器设备、专用设备、交运设备存在较大分歧；证券公司对机械类股票整体小幅减持，对所持个股多数看好；QFII对机械类股票整体减持，但对持股多数看好；券商集合理财产品对机械行业整体持平，对所持子行业个股多数看好；保险机构对机械设备整体小幅增持，对所持个股多数看好；社保基金对机械行业整体增持，但对交通运输设备、专用设备存在分歧，对电器机械、普通机械、仪器仪表多数看好。

　　从重仓股看，虽然六类机构在行业偏好方面存在一定的共同点，但持股比例最高的前十只股票中，仅有伊利股份、凯美特气两只股票重叠。凯美特气分别被证券投资基金和券商理财产品大规模持有；伊利股份分别被基金和QFII大规模持有。

　　六大机构高比例持有的个股中，两成多公司具备高成长性。六类机构高比例持有的58家上市公司中，2011三季报每股收益在0.15元以上有54家，0.20元以上的53家，最高的是东方园林的2.29元。这些机构持股比例较高的股票，仅有国中水务、宝光股份每股收益低于0.10元。归属母公司股东净利润同比实现增长的有46家，增幅在50%以上的有16家，最高的是伊利股份的157.51%。21家公司发布了2011年年报业绩预警公告，其中，探路者、万丰奥威、汇川技术、东方园林、七星电子、凯美特气预计业绩大增，贝因美、山东章鼓预计盈利，ST唐陶预计扭亏，豪迈科技、双星新材、围海股份、捷顺科技、永太科技、威海广泰、常发股份、新时达、齐心文具、嘉麟杰、索菲亚预计略有增长，中顺洁柔预计业绩略有下滑。整体看，九成多公司业绩良好，两成多具备高成长性。

　　三一重工：销量增速延续强势，业绩符合预期

　　三一重工发布2011年三季报，主要经营业绩如下： 2011年前三季度公司实现营业收入413.03亿元，同比增长59.45%，实现归属于母公司净利润76.71亿元，同比大幅上升72.58%，摊薄后每股收益为1.01元。从单季度来看，第三季度实现营收109.40亿元，同比增长22.12%，实现利润17.32亿元，同比增长10.35%。

　　主要观点如下：

　　1. 前三季度挖掘机、混凝土泵车等主导产品销量保持高速增长，公司盈收符合预期；

　　2. 产品结构优化、规模经济效益驱动，综合毛利率同比上涨约0.5百分点；

　　3. 销售费用率下降促使净利率小幅提升，预计全年净利率在20%左右；

　　4. 前三季度主导产品销量高速增长，挖掘机市占率上升至行业第二位；

　　5. 应收账款、存货大幅上升， 经营压力显著增加；

　　6. 预计公司2011、2012年的营业收入分别为508亿、655亿，每股收益分别为1.23元、1.59元，对应10月28日收盘价的PE分别为12、9倍，给予“谨慎推荐”评级。

　　龙生股份：汽车座椅功能件龙头企业

　　盈利预测。公司产能迅速扩张后，新客户订单的获取是公司业绩提升的关键点。预计公司2011-2012年EPS分别为0.58元和0.70元。上市零部件企业中中航精机与公司主营业务一致，但其属于军工板块，且存在重大资产重组，因此估值水平参考意义不大。参考零部件板块整体情况，可以给予公司2011年18-22倍市盈率，按此计算合理价值区间为10.44-12.76元。

　　风险提示：整车产销量增长达不到预期；新客户订单获取不足；募投项目进展不顺利；原材料价格大幅波动。

　　中国重工：发行可转债，业务实力全面提升

　　收购资产增强舰船及其配套部件、海洋工程业务实力，产业链得以进一步完善。公司发行可转债收购中船重工集团下武船重工、河柴重工、平阳重工、中南装备、江峡船机、衡山机械6家子公司100%股权和民船设计中心29.41%股权。武船重工是我国两大水下舰艇研制基地，常规潜艇的核心研制总装单位，武船重工注入后，中船重工集团下整船制造业务基本已完全注入上市公司，上市公司军船实力得以提升。其他6家制造企业业务涉及水中兵器、军船船用动力、光电装备等多种舰船配套及装备，提高了公司相关业务领域的竞争力，使公司军品业务量进一步上升，并完善了产业链。民船设计中心是大型民用船舶及海洋工程的技术创新平台，将增强公司的研发实力。

　　投资项目进一步提升公司在海洋工程、船舶造修、新能源、装备制造等领域实力，巩固龙头地位。公司投资将用于舰船及海洋工程装备产业能力建设、海洋工程及大型船舶改装修理及拆解建设、能源环保装备及工程机械减速机制制造建设三大项目。渤船重工和北船重工将进一步发展海洋工程和高附加值船舶以及军品业务，实现舰船及海洋工程产业升级；山船重工可充分发挥船舶改装修理优势，巩固国内具有领先优势的海洋工程及大型船舶改装基地地位；江增机械自主研制开发成功的高效大功率节能单级离心式曝气鼓风机系列，可应用于快速增长的国内污水处理市场，增强公司环保装备业务实力；重齿公司是国内大型硬齿面齿轮研制基地，其工程机械减速器与螺旋锥齿轮产品可替代进口，提升公司高端工程机械配套产品生产能力和核心制造能力。

　　注入资产提升公司业绩。相比之前的非公开增发方案，此次发行可转债少了补充流动资金项目，注入资产和资金投向均与之前方案一致。根据公司备考盈利预测，2011年注入的7家公司归属于母公司净利润为40784.23万元，发行可转债后，假设每年利息率为2%，每年的财务费用约为1.6亿元，再考虑公司的税率，可增厚公司业绩0.019元。

　　投资建议：由于公司转增股本，我们调整公司2011-2013年EPS为0.39元、0.48元和0.59元，给予公司2011年25倍PE，对应目标价9.72元。

　　考虑公司未来海军装备、海洋工程、交通与新能源等战略新兴产业业务的良好发展前景，集团雄厚的科研资源支持，以及集团围绕公司推进整体上市的承诺，维持公司买入评级。

　　徐工机械：起重机龙头地位稳固，但业绩略低于预期

　　徐工机械发布2011年三季报，主要经营业绩如下：2011年前三季度公司实现营业收入252.33亿元，同比增长29.61%，实现归属于母公司净利润28.31亿元，同比上升42.11%，摊薄后每股收益为1.37元。从单季度来看，第三季度实现营收57.18亿元，同比下降2.64%，实现利润6.02亿元，同比下降1.88%。

　　主要观点如下：

　　1。前三季度起重机销量延续增势，但业绩略低于预期；

　　2。产品结构优化推升整体毛利率，预计第四季度毛利率将维持稳定；

　　3。期间费用率同比持平，净利率同比上升，预计全年净利率约为11%；

　　4。起重机行业龙头稳固，汽车起重机市占率保持在51%左右；

　　5。受制于行业需求疲弱，应收账款及存货显著增加，预计短期难以大幅改善；

　　6。预计公司2011、2012年的营业收入分别为308亿、356亿，每股收益分别为1.62元、1.99元，对应10月28日收盘价的PE分别为10、8倍，给予“谨慎推荐”评级。

　　厦工股份：业绩低于预期，短期经营压力上升

　　厦工股份发布2011年三季报，主要经营业绩如下： 2011年1-3季度公司实现营业收入94.54亿元，同比增长30.24%；

　　实现归属于母公司净利润5.36亿元，同比增长6.24%，摊薄后每股收益为0.69元。

　　主要观点如下：

　　1. 前三季度盈收低于预期，存货等因素导致短期经营压力上升；

　　2. 成本上升导致综合毛利率同比下降1.96个百分点，预计第四季度毛利率将保持平稳；

　　3. 期间费用率上升，导致净利率下降1.28个百分点，预计全年净利率约5.5%；

　　4. 预计公司2011、2012年的营业收入分别为120亿、136亿，每股收益分别为0.80元、0.95元，对应10月28日收盘价的PE分别为15、13倍，维持“谨慎推荐”评级。

　　天地科技：受液压支架市场疲弱影响小

　　2011年1-9月，公司实现营业收入78.46亿元，同比增长45.63%；营业利润13.06亿元，同比增长24.62%；归属母公司所有者净利润6.25亿元，同比增长13.63%；基本每股收益0.62元/股。

　　2011年第三季度，公司实现营业收入31.24亿元，同比增长60.41%；营业利润为5.51亿元，同比增长18.40%；归属母公司所有者的净利润2.63亿元，同比增长3.34%；全面摊薄每股收益为0.26元。

　　开拓煤炭物流新业务，使收入提速，但毛利率降低。三季度公司收入增速达到60.41%，收入快速增长的主要原因是2011年开辟了煤炭物流业务，上半年该业务收入占比就从零达到了17.5%；三季度公司毛利率为31.82%，同比下降2.07个百分点，毛利率下降的主要原因是，煤炭物流业务毛利率只有3%左右，拉低了公司盈利水平。

　　受液压支架市场疲若影响较小，订单保持快速增长。由于公司液压支架业务尚处于导入期，收入占比较小，因此整体业务受液压支架市场疲弱影响较小。上半年公司新订单保持较快增长，高于行业平均增速，这将支持2012年收入的平稳增长。

　　煤机龙头实至名归，成套化设备供应优势明显。公司是我国少数几家有煤炭综采设备生产能力的煤炭机械行业龙头企业，公司经过一些列外延式扩张，目前已经具备了完整的综采设备生产能力。公司子公司山西煤机在重型掘进机有显著优势。天地奔牛在超重型成套刮板输送设备制造方面有较强竞争力。天地平顶山作为公司液压支架产业基地，产能也将逐步释放。此外，在高端液压支架关键零部件-液压电控系统领域，公司子公司天地玛珂目前已达到约50%的市场份额，技术和市场优势明显。

　　盈利预测：我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.96元、1.06元、1.29元。以10月27日收盘价18.32元计，对应动态市盈率分别为：19倍、17倍、14倍，维持公司“增持”的投资评级。

　　中集集团：周期性影响显现，新增长尚需时日

　　调研目的：

　　近日，我们调研了中集集团，与公司领导层沟通了未来经营计划及发展战略等。

　　投资要点：

　　集装箱业务周期性显现，减缓业务高增长节奏

　　受全球经济发展低迷影响，公司集装箱业务下滑明显，公司前三季度收入和净利润增幅收窄，前三季度共实现营业收入510亿元，净利润33亿元。公司四季度集装箱业务仍然难摆脱下滑的势头，预计全年业绩增长进一步放缓。

　　海工、重卡等新增长点爆发尚待时日

　　公司道路运输车辆板块实现了较为平稳的增长，受国内投资放缓及信贷紧缩，增速也出现了下降；受益国家对天然气发展的投资加大及政策支持，能源化工板块一支独秀，中集安瑞科进一步收购了南京扬子设计，保持细分行业领先的情势下，进一步提升EPC实力。 新业务板块中，海工仍然是努力争取缩小亏损，因在手订单交付高峰在今年Q4和2012Q1，而明年和后年因在手订单不足而难以形成较好业绩贡献，公司目前尚在积极争取这轮海工景气周期中的订单，可以预料，公司海工业绩爆发只能寄望于2013年及以后；和奇瑞合作重卡项目，定位与中高端，产品尚需市场检验，短期未能贡献效益。

　　周期性行情不碍公司总体业绩增长

　　虽然集装箱行业市场随全球经济周期性波动，但是行业未来1-2年确定性的平稳增长态势不至于对公司的业绩带来太多业绩冲击，增速在今年及明年有回落及下滑态势，但是整体增长仍然较为确定；道路运输车辆受投资增速下滑影响，增速也将放缓；因国家对LNG的支持及投资增大，能化装备有望高增长；海工板块亏损将会持续收窄，有望明后年实现不亏损。

　　估值和投资建议

　　作为全球集装箱行业龙头，未来1-2年集装箱市场平稳的增长态势将会抵补行业周期性的波动，公司集装箱业绩也将逐渐回归低位增长态势，能化装备业务将会较快增长，海工、重卡新业务板块在未来1-2年仍难贡献业绩，我们预计公司2011、2012、2013年的EPS分别为1.46、1.61和2.02元，对应报告日收盘价的P/E为12、11和9，给予公司15X的P/E，12年的目标价格为24元，给予“增持”评级。

　　重点关注事项股价催化剂：重大海工新订单的承接，安瑞科业务的持续高景气。

　　风险提示：集装箱行业的持续低迷，重卡、海工业务发展不如预期。

　　精功科技：多晶炉稳步增长新产品层出不穷

　　要点

　　支柱业务稳步增长

　　公司多晶硅铸锭炉在国内市场占有率已超过40%，处于龙头地位。公司多晶硅铸锭炉2011年以来已公告订单累计有27亿，今年全年收入基本锁定。未来多晶硅铸锭炉的成长空间一方面来自下游硅片厂商扩产的需求，一方面来自现有炉体设备升级改造需求。明年开始下游厂商陆续有热场替换与炉体改造需求，公司目前采取的营销模式是在热场替换的同时为下游厂商免费升级，替换费用约占多晶炉成本的1/3左右。我们认为多晶炉已成为公司稳定增长的现金流业务。

　　准单晶铸锭炉量产意义重大

　　准单晶铸锭炉以比多晶炉略高的成本提供了转换效率更高的硅片，对下游来说意义重大。公司的准单晶铸锭炉已接订单量产，正在进一步完善工艺以提高良品率和单晶占比率。目前下游电池片厂商也在完善准单晶电池片的制造工艺，一旦成熟，未来准单晶电池片极有可能出现爆发式增长，准单晶技术将对传统拉单晶和区融法造成较大冲击。准单晶炉将是公司巩固行业地位和进一步提高市场占有率的有力武器。

　　剖锭机市场再现进口替代

　　是公司继铸锭炉之后开创的另一进口替代空间，之前国内除上海日进和大连连城占据少量市场份额外基本依赖进口，公司目前剖锭机已具有量产能力，从订单情况来看，下游客户通常将其会与铸锭炉“打包”采购，剖锭机与对应型号的铸锭炉数量配比通常为1:6，单台售价比铸锭炉略高，总体市场容量为铸锭炉的1/5左右。此外，公司目前正在进行切片机的研发，样品将在明年初出炉。切片机目前国内全部依赖进口，该产品的市场容量为铸锭炉的0.5-1倍，是未来较有潜力的增长方向。

　　冷氢化改造空间巨大

　　公司与香港朝阳科技合作成立合资公司，目标瞄准多晶硅冷氢化新建和改造市场。合作方拥有冷氢化改造的成熟技术，有助公司打开国内市场空间。合资公司成立后公司立即拥有冷氢化改造设计能力，未来目标瞄准冷氢化过程中使用的设备，包括流化床、还原炉等，未来2-3年国内多晶硅新建产能约30万吨，对应冷氢化改造的投入资金约700-900亿，市场空间巨大。

　　盈利预测与估值

　　预计2011年至2013年EPS分别为1.41元、2.01元和2.32元，PE分别为19X、13X和11X，给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　欧洲补贴进一步下调；公司新产品研发与推广进度推迟。

　　刻舟求剑底部只是美丽的谎言

　　在昨日股指大跌过后，两市窄幅震荡中呈现分化，上证指数表现略强，深成指和创业板指数表现疲弱。由于昨日上证指数下跌至60日这一重要均线位置，又适逢欧美股市反弹，技术支撑加上周边市场刺激股指盘中几度回升，文化传媒、锂电、新材料卷土重来，在前期不佳主流资金入场意愿缺乏的情况下，游资成为市场投机主力。从国际市场看，希腊、意大利总理先后决定降职，使一度突破7%收益率的意大利国债回落至7%以下，欧美股指借机反弹，而上证指数正好位于60日均线位置，技术派的抢反弹操作使大盘有所活跃，但欧债危机并没有任何改善，领导层的更换并没有解决债务问题形成的根本原因，欧债危机再起波澜几乎没有任何悬念，而国内的经济减速、只是刻舟求剑的现代版，在欧美危机尚未爆发、国内经济结构调整尚未启步之时，奢谈底部形成只是一个美丽的谎言。)

　　热点匮乏沪指缩量微涨0.06%险守60日线

　　经过了一天的争夺，沪指结束了本周的交易，自2307点反弹以来，首次周线收阴。盘中，为守住60日线，多头踩遍了传媒娱乐、金融地产、两桶油及有色板块护盘，沪指向上冲击了10日线。不过，碍于量能匮乏，沪指未触及10日线即受阻回落。而随着大盘下跌，护盘的板块又成了烫手山芋，大幅跳水，导致股指尾盘放量快速下挫，跌破60日线，最后勉强收于其上。沪指11日日成交量较10日萎缩26%左右。

　　截止收盘，沪指报2481.08点，涨1.54点，涨幅0.06%，成交650.1亿元；深成指报10418.9点，跌58.62点，跌幅0.56%，成交730.5亿元。

　　盘面上，传媒娱乐、印刷包装、物贸、医疗器械、开发区等板块涨幅居前，船舶制造、环保、发电设备、保险、酿酒等板块跌幅居前。

　　资金流向统计

　　沪深A股全部成交中，资金流入性成交6410609.24万元，资金流出性成交-6722242.34万元，不确定性成交496372.05万元，流入流出成交差额-311633.10万元，占沪深A股全部成交2.29%。