水煮基金 股东意识“觉醒”

　　重仓却惨遭连续九个跌停后，盛怒之下，大成基金被迫祭出最后的法宝：以股东身份提请重庆啤酒召开临时股东大会，审议罢免公司董事长议案。尽管在外界看来，这种行为对缓解大成基金目前的困境裨益不多，但若换个角度来看，这对基金业而言，却无疑是一个积极信号。

　　长期以来，基金们以价值投资者的姿态入市，自我定位也为A股二级市场股票的买卖者，因此对上市公司市盈率的关注要远甚于上市公司治理结构的规范。多年来，基金经理们的投资手法多为通过调研、分析及卖方研究报告来获得超前信息，并据此操作上市公司二级市场股票，以获得跑赢业绩比较基准的超额收益。在基金资产占A股流通市值比例较高的过去，基金经理们在二级市场翻手为云、覆手为雨，成为上市公司的座上宾，二者很容易在某些问题上达成默契，并有助于基金经理们实现超额收益的目标。

　　但随着基金资产占A股流通市值比例显著下降，以及机构投资者多元化特征日趋明显，基金们在上市公司管理层心目中的地位迅速下滑，这导致基金经理们的调研屡屡碰壁，超前信息的获取愈发困难，甚至稍有不慎就会落入上市公司设下的“圈套”之中。在此背景下，近年来基金公司们纷纷加大对深度调研后定性为“优质”公司的投资力度，旗下多只基金不断增仓这类个股，导致合计持有该公司的股权比例较高，形成了颇具特色的“独门股”现象。基金经理们期望通过“独门股”的投资模式，加大基金对上市公司的影响力，以此保障或巩固自己获得超前信息的地位。

　　但结果，却常常事与愿违。基金们尽管扎堆重仓，但却惊恐地发现，当意外风险骤然爆发时，自己其实对上市公司几无影响力，只能被动成为牺牲者。以重庆啤酒为例，在大成基金反复提出公告疑点后，重庆啤酒的管理层却并未给予正面回应，甚至以下达“封口令”的方式拒绝基金经理获取更多详情。此时，许多基金经理们方才恍悟，所谓“独门股”模式的影响力，其实真的只是基金经理们的一厢情愿而已。

　　不过，大成基金此次以股东身份要求召开临时股东大会的举动，却为深陷困局中的基金经理们推开了另一扇窗：当基金们扎堆持仓制造了自己的“独门股”时，基金的身份其实已经悄然发生了转换，即从单纯关注二级市场交易的投资者，转变成可以影响甚至参与上市公司经营管理的股东。倘若更多的基金经理们意识到这种转变，他们对上市公司的投资模式将不仅包括对研究报告的阅读、想方设法进行深度调研以及二级市场围绕市盈率预期的增减仓，还应当包括积极主动地行使股东的权利，对上市公司的经营管理进行监督，更有效地防范上市公司意外风险对基金造成的伤害。

　　或许正如某业内人士所言，当基金经理们言必谈巴菲特的价值投资时，恐怕需要反思一点，即自己能否经历巴菲特同样的投资过程。他指出，巴菲特重金投资某家公司时，也常会谋求成为公司董事会的成员，这样会有助他对公司真正意义上的深度了解，而如果哪天基金经理也能成为上市公司的董事会成员，那‘独门股’的模式才能成为真正有效的价值投资。