寄望数千亿元养老金蛋糕 基金谋局非公募业务

　　社保：神秘的先行者

　　不仅是近4000亿元的市场，社保基金管理人的金字招牌具有更长远的战略意义，而这就是今后巨大的养老金市场。也正因为如此，各家机构尤其是大公司之间暗自角力。然而去年股票型的社保账户甚少完成“保本”的基本任务，给社保神话打上了大大的问号。

　　“去年没有人赚钱了，除了债券类或海外投资的账户。”一位分管社保的基金公司副总无奈表示。而根据多位社保经理的推测，去年社保理事会委托投资资产的收益率将再次难逃负数的危险。

　　根据社保理事会官方统计，2001年至2010年间，仅有2008年大熊市时的投资收益率为-6.79%，其余年份均获得了正收益；在2006年、2007年和2009年的单边牛市中，社保基金的投资收益率则分别高达29.01%、43.19%和16.12%。

　　据公示，社保理事会2010年委托投资资产3589.34亿元，占比41.90%。而就在2010年底，当时社保遴选出第三批共8家机构作为投资管理人，至此包括华夏、嘉实、工银瑞信和银华等16家基金公司和2家券商成为境内投资管理人。如果按照目前69家基金公司计算，国内获得社保管理人资格的基金占比仅为23%，不到四分之一。

　　而在包括年金、专户等机构业务中，社保的门槛可谓最高，社保操盘手们也可谓最神秘，而公司对其的重视程度也甚高。不难发现，多家基金都有一位专门分管社保的副总挂帅，例如长盛基金朱剑彪、招商基金杨奕和博时基金董良泓等。

　　而据了解，社保理事会对每年表现杰出的社保管理人和投资经理会定期颁奖，例如去年的“最佳交易员”花落北京某家基金公司的固定收益总监，这与去年债券投资组合一枝独秀跑赢股票型组合有莫大的关系。

　　虽然从中登公司统计数据来看，在遴选出最新一批管理人后的去年一年，社保仅增加了12个账户，但社保基金不断增长的规模令基金公司不敢小视。

　　“因理事会财政拨款和国有股转持的筹资机制，他的资本规模基本处于逐年快速增长的态势，而不排除有很多公司利用股东优势为其公关的例子。”一位基金公司营销管理部人士分析。

　　专户理财：注定不平坦的接力赛

　　专户业务的全面开闸，使得众多中小基金公司似乎找到了公司发展的新机缘，虽然与第一批获得专户资格的巨人相比，他们并没有真正站在同一起跑线上，但这为行业差异化发展开辟了全新的道路，也为专户理财即将迎来的“第二棒”注入了鲜活的动力。

　　据了解，自去年《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》实施以来，包括大摩华鑫、长安基金、申万菱信和财通基金等多家十余家中小基金公司获得了准生证，欲借专户业务打开新的市场。

　　有趣的是，虽然专户产品采用的是报备制度，但“有资格、没业务”成为不少公司目前在专户业务上最真实的写照。

　　“我们没客户，股东力量在客户方面的支持不够强大，但至少拿到资格了。”一位基金公司营销策划部人士认为。

　　“有了资格才能跟客户谈，才能进一步了解客户的需求和具体的意向。”近期成立了5只专户“一对多”产品的华商基金副总经理程丹倩为此表示。

　　确实，酝酿已久却生不逢时成众多公司心中的最痛。“我们的产品铺垫了很久才发，客户资源并非主要问题，而是这期间市场一变再变，令投资经理和客户的交流产生了一些困难。”程丹倩坦言。

　　虽然开局不易，但不少公司已经在此业务上摩拳擦掌，甚至有新公司公开宣称自己的专户特色方向。方正富邦总经理宋宜农表示，因为是新成立的公司，底子薄，必须另辟蹊径，如果在专户理财业务上做好了，这在解决财务压力、生存问题上就会很有帮助。同时他表示，专户产品门槛的大松绑是一个非常好的机会，甚至有可能成为公司今后的主要盈利增长点。

　　市场主体急速膨胀必然带给基金专户更加市场化的进程，而业内人士也预计之前的包括费率、产品设计等疯狂的市场竞争手段智慧有过之而无不及。

　　据了解，深圳一家大中型基金公司去年底销售的一款投资于海外市场的一对多产品打出了0.9%的低管理费，低于同类型或相似类型投资目标和投资策略公募基金管理费率60%的红线。

　　而除此之外，很多公司更是在业绩提成上让利，例如近期成立的华商基金专户产品业绩提成为15%，低于行业平均20%的水平；而此前更是有公司将此标准降至了10%，大有价格战的征兆。

　　另外，对于中小基金公司而言，专户并没有历史业绩可查，为此银行渠道多闭门不见，而券商就成了新一批专户产品的主要代销渠道。

　　“一般而言，只要股东方重视并且给予帮助，发前面几只产品时客户和渠道不会太愁。”一位圈中人士表示。记者查阅近期新发的多只产品发现，原先出现在产品名称中的“工行”、“交行”等银行，纷纷被“中信”“中金”等券商取代。

　　渠道的换脸一方面与资源的紧张相关，更与先前诸多专户产品逊色的表现有直接联系。竞争的一切前提是业绩，是绝对收益，是区别于公募基金的。我们看见，2009年是基金专户“一对多”和“一对一”在国内大规模上线的元年，高调的出发号角目前迎来的却是大规模产品亏本到期，市场中鲜有续约产品现身。

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