四年寒冬拖垮小公司 基金业增资潮涌

　　去年5月，金鹰基金发布增加注册资本的公告，新华基金也在去年10月完成增资。今年以来，小基金公司增资进入高潮，先后有财通基金、天弘基金、天治基金3家公司宣布增资。一些连年亏损的迷你基金公司也在酝酿输血，金元惠理增资已摆上议事日程，浦银安盛增资事项已经基本商议完毕，最快5月份能够达成。

　　基金公司日常运作成本到底有多高？主要有三大开支：房租、人力资源成本、销售服务等各项支付给银行的费用。以上海基金公司来说，房租开支上千万很正常；人工成本也不断上涨，现在基金公司可以说是牛市工资，熊市规模；而小公司管理费，半数归于渠道囊中。在规模难以显著增长的情况下，小公司只能艰难行走在扭亏路上。

　　新基金公司烧钱速度更是惊人。去年6月成立的财通基金是第一家成立不久便增资的公司，由于开办费巨大，财通基金去年共计亏损6383.7万元，占注册资本金逾六成；去年11月成立的国金通用基金公司净资产只剩下2597万元，还未发产品便面临资本金严重不足的难题；成立于2010年7月的纽银梅隆西部基金公司成立当年亏损4350万元，去年上半年再次亏损2079万元；去年7月成立的方正富邦基金当年亏损3434.7万元。

　　A股走上漫漫熊途，基金业步入冷冷寒冬。规模停滞不前、成本居高不下，让许多小基金公司入不敷出，甚至连年亏损，资本金全面告急。

　　壳资源保卫战因此打响，增加注册资本挺过难关成为不少小基金公司股东面临的迫切问题，一些公司于近期完成注册资本增加工作，另一些公司正计划增资。对一些刚刚起步的新公司，股东们更不得不掏出真金白银输血新生儿。

　　资本金告急

　　股东无奈“输血”

　　小基金公司增资潮起于去年的金鹰基金，在今年一季度达到高潮。

　　去年5月17日，金鹰基金发布增加注册资本的公告，注册资本由1亿元增加到2.5亿元，公司股东按其在公司的出资比例同比例认缴增资额，增加注册资本后，广州证券出资12250万元，占注册资本总额的49%；美的电器和广州药业各出资5000万元人民币，占注册资本总额的20%；东亚联丰以2750万元的出资额占注册资本总额的11%。

　　金鹰基金应该算是小公司发展困境的缩影。从2002年成立之后，10年时间里规模一直在行业的落后水平，直到2007年大牛市到来，金鹰基金才尝到赚钱的滋味，当年该公司营业收入6894万元，净利润3629万元。然而，从2008年起，金鹰基金再度陷入亏损，当年亏损280万元，2009年和2010年亏损额分别扩大到1374万元和2819万元，截至2010年底，该公司净资产总额只剩下3621万元，连年亏损加上资本金告急，迫使该公司股东在去年对其大幅增资。2011年，金鹰基金在实现1.27亿元收入的情况下，艰难实现微利115万元。

　　近年来整体发展势头不错的新华基金也在去年10月完成增资，注册资本由1亿元增加到1.6亿元。受股市大幅波动影响，近年来新华基金经营业绩大起大落，2008年亏损944万元，2009年市场转暖，实现盈利1106万元，2010年再度亏损783万元。去年该公司管理费收入不足1亿元，收入下降明显，继续亏损的可能性很大。

　　今年以来，小基金公司增资进入高潮，先后有3家公司宣布增资。财通基金2月9日公告，注册资本由1亿元增加到2亿元；天弘基金3月16日公告，注册资本由1亿元增至1.8亿元；天治基金3月底公告，注册资本由1.3亿元增至1.6亿元。财通基金系成立不久的新公司，高昂的开办费加上收入有限，该公司不得不闪电增资。天弘基金和天治基金则都是成立时间较长的公司，规模一直徘徊不前，亏损连连。在2007年的大牛市，天弘基金也仅取得885万元的净利润，2008年亏损1388万元，2009年勉强盈利69万元，2010年和2011年分别亏损1437万元和2037万元，亏损额持续扩大。由于收入尚不及天弘基金，天治基金很可能同样持续亏损。

　　除了上述已经增资的基金公司之外，一些连年亏损的迷你基金公司也在酝酿输血，如金元惠理外方股东有关人士向证券时报记者表示，“现在金元惠理资本金确实不够，增资是摆上议事日程，但是因为刚刚接手，详细计划还在拟定。”浦银安盛有关人士也表示，增资的事情已经基本商议完毕，最快5月份能够达成，“股东一方面认识到市场原因令第一只产品业绩不好，导致后期发展规模有问题，但是这两年新管理层上任之后，公司确实有些变化，股东也愿意再投点钱，支持一把。”

　　成本大山阻碍

　　小公司艰难跋涉赚钱难

　　“真是想不到，国内基金业的运作成本有这么高。”上海一家大型基金公司老总感叹，他曾在国外多家资产管理公司任职，对国内基金公司面临的高成本难题感触颇深。大公司都感觉成本高，对于小公司来说，近年来不断高涨的成本更是他们走上盈利之路的阻碍。

　　基金公司日常运作成本到底有多高？跳槽到一家新公司的基金人士给证券时报记者算了一笔账：“以上海陆家嘴地区的一家小型基金公司为例，主要有三大开支，房租，500万元左右；人力资源成本，50人，如果人均10万元工资，需要500万元，但肯定不止，保守估计要800万；销售服务等各项支付给银行的钱，50亿规模，平均1.2%的管理费，最少一半给银行。”该人士强调，以上这些开支都是按最低消费算，真实的开支可能要远远不止这个数。

　　上海一家银行系基金公司人士说，陆家嘴普通的写字楼一般一天每平方米8元到9元， 稍微大一点的公司都要上百人，房租开支上千万很正常。

　　基金公司是人力资本最为密集的行业之一，人往往能起到决定性作用，这也导致基金公司人工成本不断上涨，“2006年到2007年股市牛气冲天，全行业工资水平大幅上涨，基金经理年薪百万已是平常事，一些公司为了留住优秀的投研和销售人才，还会支付更多。而现在基金公司可以说是牛市工资，熊市规模。”北京一位资深基金研究员表示。

　　销售服务费则是基金公司另一“消费”大头。对于大公司而言，凭借丰厚的管理费收入还可以消费得起销售服务这一奢侈品，但小公司则捉襟见肘。信达澳银去年发行的信达澳银产业升级基金，渠道拿走了管理费的62%，大摩华鑫基金去年发行的大摩策略基金，支付给渠道的尾随佣金占到了该基金管理费的59.89%，浙商基金去年发行旗下第一只基金浙商产业成长，该基金去年的管理费中有52%给了渠道。

　　在规模难以显著增长的情况下，小公司只能艰难地行走在扭亏的路上，对他们来说，春天还在很遥远的将来。