首批基金一季报出炉 布局策略曝光

　　广发、东方、长信等三家基金公司旗下基金今日率先披露一季报。在基金看来，目前市场估值底已现，但经济底还有待观察和兑现，市场将运行在数据偏差和预期偏好的夹缝之中，等待寻找方向。投资策略上侧重攻防兼备，布局消费和早周期行业。（点击查看>>>一季度基金重仓股名单）

　　广发基金投资总监易阳方将今年以来的市场回暖概述为“风未动、帆未动、只是心在动”。在其看来，市场反弹的主要逻辑是经济预期修正和流动性改善，最主要还是风险偏好上升。

　　对于后市预判，东方基金投资总监庞飒认为，经济状况恶化与流动性改善的博弈在中短期内继续持续，未来A股市场震荡的概率较大，以结构性投资机会为主。易阳方也认为，后期市场运行节奏主要与政策松动高度相关，但目前政策基调是维稳式被动对冲，不是主动上拉经济，因此市场可能在震荡中出现结构性行情。

　　尽管未来经济走势复杂，但从股票估值来看，在市场下跌过程中已经大幅下移。广发基金投资管理部总经理陈仕德认为，就大类资产配置而言，目前股票具备吸引力。未来一个季度，看好地产、家电和大消费板块，以重点配置低估值蓝筹股的策略来抵御经济和市场的不确定性。

　　易阳方认为，未来投资机会应集中在内需领域，主要是消费领域与国家扶持的产业。在投资品种的选择上，庞飒表示，将继续重点关注产业结构转型带来的投资机会，关注那些估值水平有可能阶段性提升的优质公司，以及超跌个股中存在预期差所带来的投资机会。

　　从配置的规模风格上看，长信基金副总经理付勇表示会以大盘股为主，规避创业板估值回落的风险。在行业和个股选择上，一是选择低估值和盈利预期较为确定的行业和个股，主要是以内需为主的非周期行业。二是择机适当配置周期股，基于经济寻底流动性改善的大逻辑没有发生变化的前提，在市场出现调整时适度增加周期品的配置。

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　　【仓位数据】

　　5家基金公布一季报 仓位整体较高

　　广发、工银瑞信、长信、东吴、东方等5家基金公司今日率先公布旗下基金2012年度一季报。5家公司旗下偏股基金整体仓位较年初稳步上升，食品饮料、信息技术成为基金配置的热门板块。

　　据统计，截至一季度末，这5家基金公司旗下偏股基金平均仓位达到80.32%，环比提高2.5个百分点，广发制造业精选、工银主题和东吴新产业等次新基金大幅加仓，仓位增幅在30个百分点以上。老基金中广发小盘、广发内需增长、广发大盘、工银消费和长信双利等基金增仓显著。5家公司中，工银瑞信和东吴基金平均仓位最高，分别达到84.81%和83.86%，广发基金平均仓位也达到79.9%，东方和长信基金整体仓位偏低。

　　行业配置方面，虽然各家基金各有倚重，但大消费和信息技术板块却是大热门。规模较大的广发基金多数基金超配食品饮料板块，如广发核心精选和广发策略优选持有该板块的市值分别达净值的33.25%和29.56%。广发部分基金对地产股有所增持，但对金融股依然配置很少。工银瑞信旗下基金在行业配置上分化较大，总体对食品饮料板块保持了相当配置，个别基金超配信息技术、机械设备和社会服务业。长信旗下大部分基金超配信息技术板块，东方旗下多数基金重配金融股。东吴旗下偏股基金行业配置差异较大，显示出旗下基金经理对投资标的与投资机会的不同判断。东吴行业轮动配置采掘业板块的比例高达53.97%，而东吴新产业精选则将第一大重仓行业锁定信息技术板块，持股市值达净值的28.64%，东吴新经济则看好金融股，配置比例达净值的35.76%。

　　申赎方面，整体而言5家公司旗下基金在一季度申赎平稳，多数基金呈现小幅净赎回状态，个别老基金和次新基金份额缩水较多。一些货币基金遭遇巨额净赎回，有一只货币基金去年初规模达213.6亿份，一季末减少到74亿份，净赎回比例达65%。

　　对于二季度投资，广发内需增长基金经理、广发基金投资管理部总经理陈仕德认为，尽管未来经济走势复杂，但股票的估值也已经降了很多，从大类资产配置的角度来看，目前股票是有吸引力的资产。“未来一个季度我们看好地产、家电和大消费板块。投资上将采用重点配置低估值蓝筹股的策略，以抵御经济和市场的不确定。”(证券时报)

　　【关注焦点】

　　首批基金一季报出炉 关注通胀下行

　　今日，广发基金、长信基金、工银瑞信等多家基金公司旗下基金的一季报正式亮相。多只基金的基金经理表示，未来通胀回落是大概率事件。

　　2012年以来沪深A股持续反弹，率先发布一季报的主动型股基广发中小盘在一季度大幅加仓。在不少基金公司将固定收益产品作为目前主要的发展方向时，基金对二季度的债券市场又有怎样的看法？

　　广发小盘加仓调结构

　　率先披露一季报的广发小盘成长的仓位，比例由去年四季度末的64.32%提升至于一季度末的85.74%。年内 (截至4月18日)净值收益率为11.23%，在股票型基金中排名靠前。

　　除了大幅加仓外，从行业配置上来看，该基金大幅提升了房地产行业的比例，由去年年底的10.8%，猛然提升至目前的17.01%。金地集团、招商地产、华侨城A和保利地产四只房地产个股进入其前十大重仓股。招商地产为新进重仓股外，其他3只地产股都有不同程度的加仓。

　　此外，广发小盘成长还提高了对食品饮料、机械设备仪表和医药生物制品三大行业的配置比例。原有重仓股中的悦达投资退出前十大重仓股行列，冀中能源的持股数量有所上升，潞安环能和兴业银行的持有数量则是保持不变。

　　其经理陈仕德认为，未来的一个季度，需要密切关注通胀的走势，农产品价格是关键变量。但总体来看，通胀在未来三个月趋势是下降的。制造企业盈利在二季度见底的可能性较大。总体来看未来一个季度经济止跌回稳的可能性较大，看好地产、家电和大消费板块，对于个别成长股，也会根据成长性和估值的匹配程度择机买入。

　　流动性宽松可期待

　　进入2012年以来，不少基金公司都将固定收益产品作为发展的主要方向。与此同时，债券基金发行也在近期持续火热，首募资金远远超过股票型基金。对于债券后市，

　　工银瑞信四季债券型基金年在一季报中表示，国内需求将会企稳，环比出现小幅反弹，主要增长来源政府加快项目启动以及信贷投放。通货膨胀小幅下行，因此，政策放松相对谨慎，新一轮降息周期可能没有到来。二季度，利率产品的机会不大，主要原因在于经济环比已经见底，并且本轮通胀低点不低。中低等级信用债收益率在一季度下行幅度较大，AA公司债收益率回到贷款基准利率附近，二季度信用债投资环境还比较好，收益率还会有一定幅度的下降，并且收益率曲线将陡峭化。二季度该基金将继续持有中高等级信用债，对信用债的期限结构进行调整，降低期限长的比例。波段操作可转债，逢高减持利率产品。

　　广发聚利债券型基金也认为，通胀回落也是大概率事件。从长期来看，债券市场的发展面临较大机遇。从短期来看，国内应对总需求下滑的政策操作还有一定空间，中长期利率品种的绝对收益处于历史均值，更多地具备波段操作空间。而政策放松带来的流动性宽松或可继续期待，使中短端的债券能获得的收益比较确定，可放大杠杆操作。就信用风险而言，目前看来，信贷政策出现了一些微调，基建等等中长期投资也得到相应的支持，可适当放宽信用风险承担的标准，在严格甄选的情况之下加配部分中等风险品种并控制好仓位。(每日经济新闻)

　　【持股动向】

　　一季报曝基金择股动向 高低都卖

　　高低都卖 基金首季减持77家上市公司

　　净利润同比下降1011.65%且股价仍处三年低点的东北制药遭华夏、嘉实等基金的集体抛售；而净利润同比增长161.10%且股价创历史新高的汤臣倍健 ，同样遭受兴业全球等基金的减持。

　　截至4月17日，两市累计111家上市公司公布2012年一季报。其中，90家前十大流通股东中有基金现身。整体上看，111只公布2012年一季报的上市公司中，77家出现基金持股数量下降，占比高达70%。既有基金在低位出逃，也有基金选择逢高减仓。

　　基金显然对业绩下降的个股心有余悸，纷纷减持。昨日，王亚伟潜伏的东北制药公布一季报，归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少1011.65%。而数据显示，基金早有所动，持有股数锐降91%。而华夏大盘在亏损的窘境下依然果断减仓，并领衔6只基金挥泪东北制药。

　　相反，汤臣倍健尽管一季度净利润同比增长161.10%，引发股价骚动，创历史新高。基金却逢高减持，以兴全为首的基金持有汤臣倍健股数较去年四季度末减少42.17%。

　　东北制药净利润同比下降 王亚伟领衔6基金大逃亡

　　数据统计显示，111家上市公司中，有15家一季度净利润出现负增长，更有46家出现同比下降。其中昨日公布2012年一季报的东北制药归属母公司股东净利润-7698.14万元，较上年同期减少1011.65%，排名111家公司降幅榜之首。

　　观察其2011年年报，该公司前十大流通股东中现身8只基金。华夏大盘、华夏盛世 、嘉实主题精选 、嘉实主题新动力、诺安股票等一批江湖知名基金潜伏其中。而东北制药今年以来累计上涨6.28%，不仅成功跑赢大盘，更大幅领先医药生物板块。

　　然而2012年一季报在公布业绩大幅下滑的同时显示，去年4季末流通股东中的8只基金已有6只逃之夭夭，仅剩下东吴价值成长和富兰克林国海潜力。而后者持股也从去年年末193万股减少至100万股。

　　数据显示，基金持有东北制药股数一个季度内从2951万股锐减至259万股，减幅91%，成为111家上市公司基金逃离最多的一家。

　　不过从二级市场上来看，基金此次出逃也难言获利。以华夏大盘为例，它在去年三季度入驻东北制药，买入240.66万股，四季度加仓55.04万股，如按照两个季度的均价计算，王亚伟建仓成本高达3914.47万元。可惜的是，东北制药在2011年已经明显业绩疲软，尽管今年以来出现了超6% 的涨幅。若按照一季度均价计算，王亚伟清仓仍较买入时亏损1507.47万元。嘉实主题精选同样遭遇亏损，该基金在去年四季度建仓175.2万股，若按照上述方法计算，该基金亏损262.8万元。

　　基金逢高出逃 汤臣倍健一季度遭巨量减持

　　整体上看，111只公布2012年一季报的上市公司中，77家出现基金持股数量下降，占比高达70%。更有不少基金选择逢高减仓。

　　数据统计显示，111只个股中今年以来涨幅排名前十的公司，基金在去年底仍持有其中的7只。截至今年一季末，基金持股数量降至3只，而昔日的明星股汤臣倍健尽管在一季度净利润较上年同期增161.10%，却在同期遭基金减持42%。

　　汤臣倍健在2010年四季末上市后，就受到基金追捧。2010年年报显示，该公司前十大流通股东中已有兴全2只基金和1只广发基金。具体看来，兴业社会责任和兴业有机增长分别持有429万股和114万股。两只基金仍在持续加仓，到了去年四季度，兴全2基金持股数量分别达到了1663万股和808万股。同时，基金持有汤臣倍健的数量也增至1214.1万股，占该公司流通A股的比重升至17%。

　　汤臣倍健果然不负重望，2011年年报显示，归属母公司净利润较上年同期增长102%。今年一季度，随着大盘的反转，公司股价高涨46.35%，并创历史新高。该公司2月28日发布高送转方案，拟每10股派发10元，并以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　在该公司形势一片大好之下，基金却选择了逢高减持。公司一季报显示，截至一季末，基金持股数量已经从去年四季度的1214.08万股降至702.09万股。兴全有机增长撤离前十大流通股东，兴全社会责任也从四季度持股1663万股降至1031万股。

　　2012年3月28日，新华网发布了题为《新华视点：审批合格的螺旋藻为何铅超标？》的文章，称汤臣倍健可能铅含量超标。尽管公司发布澄清国食药监局最后公布的结果显示汤臣倍健牌螺旋藻片铅含量在本次监督检查中结果均未超过国家限量标准。但自此，公司股价下挫2.55%。龙虎榜数据显示，基金出逃汤臣倍健的脚步依然没有停止。(证券日报)

　　【后市分析】

　　81只基金一季报亮相 后市看好大消费

　　今日，2012年基金一季报披露拉开大幕。截至昨晚23:00截稿时止，广发基金、工银瑞信基金、东吴基金、长信基金和东方基金等五家基金管理公司，旗下81只基金一季报闪亮登场。

　　根据《证券日报》基金周刊记者根据深交所提供的数据来看，广发小盘的仓位从去年四季末的64.37%提高至一季度末的85.3%，提高了20.93个百分点。

　　与之同时，基金在净值反弹后也出现赎回迹象。基金季报显示，广发小盘成长一季度内的总申购份额为1.18 亿份，总赎回份额则在1.31亿份，净赎回份额在0.13亿份。此外，工银瑞信深证红利一季度内总申购份额5850万份，总赎回份额8650万份，净赎回份额2800万份。广发中小板300一季度也遭遇净赎回3400万份。有分析是人士称，净值反弹后遭遇净赎回，可能会成为基金一季度的普遍特征。

　　广发小盘成长在今年首季回报率4.63%，排名同类基金前二十，实现净利润3.62亿元。该基金基金经理陈仕德在一季报中称，在本季度，增加了股票仓位，增持了地产、家电等板块，减持了中游制造业板块。未来一个季度经济止跌回稳的可能性较大。尽管未来经济走势复杂，但股票的估值也已经降了很多，从大类资产配置的角度来看，目前股票是有吸引力的资产。“未来一个季度，我们看好地产、家电和大消费板块。投资策略上将采用低估值和业绩的确定性来抵御经济和市场的不确定。”

　　从行业配置的角度来看，广发小盘股票投资占基金资产净值排名前三的行业为制造业、房地产和机械设备，分别为41.73%、17.01%和15.73%。(证券日报)

　　【延伸阅读】

　　私募现身75股前十大整体跑赢大盘

　　据证券时报数据部统计，截止到昨日，已经有超过300家上市公司公布了2012年一季报，阳光私募的持股情况也浮出水面。阳光私募合计现身75只个股前十大流通股东榜单，前十大出现3家以上私募持股的个股有启明信息、成发科技、西南药业、重庆路桥、安洁科技、安凯客车、民丰特纸、威远生化、宁波热电、南国置业、爱施德、欣旺达，其中西南药业、民丰特纸、威远生化、宁波热电、南国置业、爱施德更是有超过4家私募现身前十大。

　　从最新持股市值角度看，合计持股市值超过亿元的个股有三安光电、西南药业、重庆路桥、安洁科技、民丰特纸、威远生化、宁波热电、南国置业、爱施德，持股市值分别达到了3.44亿元、1.3亿元、1.2亿元、1.86亿元、1.2亿元、1.1亿元、1.68亿元、1.42亿元。从私募操作方向上看，以上重点个股中，启明信息、成发科技、西南药业、重庆路桥、安洁科技、安凯客车、民丰特纸、威远生化等个股新进加仓个股，爱施德、宁波热电整体上被私募减持。从机构方面看，爱施德为罗伟广旗下新价值系列私募产品长期驻扎的个股，该股一季报大幅亏损7895万元，同比降192%，罗伟广也在一季度大幅减持；罗伟广另一只长期驻扎的个股威远生化在一季度获得罗伟广整体加仓，仅新价值2期退出前十大外，而新价值成长1期，新价值1期等加仓幅度较大；南国置业则获得了罗伟广新价值系列私募产品的集体进驻，新价值成长1期、新价值1期、新价值2期、新价值8号等在1季度纷纷进驻该股。另外孙建冬的鸿道系列私募产品整体上加仓了安洁科技。

　　从市场表现看，中融信托-中融增强13号新进13.51万股的东宝生物4月以来上涨高达50.74%位居涨幅榜首位；遭中融信托-中融增强22号减持的湖北金环4月以来涨幅达43.95%位居涨幅榜次席；中融信托-中融增强22号增持的克明米业4月以来涨幅28.51%位居涨幅榜第三位，另外山东章鼓、凯乐科技、沈阳机床等27只个股涨幅超过10%。跌幅榜上华昌化工、欣旺达、铁岭新城分别跌7.53%、7.03%、4.98%分列跌幅榜前三位，三毛派神、好想你、佳讯飞鸿等7只个股也有一定跌幅。从整体上看，这75只个股4月以来平均上涨9.05%，跑赢沪深主要指数同期涨幅。(证券时报网)