基金静待创业板估值回归

　　深交所上周正式发布修订后的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(下称《规则》)。昨日，创业板指数应声下跌5.25%，30多只创业板股票跌停。对此，有基金经理表示，退市新规有助于加速创业板估值的回归，下跌正是市场对退市新规的反应。目前面临退市风险的创业板股票大概有14只，一旦退市股票价值很可能就归零，建议投资者谨慎对待。

　　新规加速估值回归

　　对于即将实施的创业板退市新规，南方基金首席策略分析师杨德龙表示，《规则》比原来征求意见稿的退市要求更加严厉，也更为细化。深交所表示，《规则》充分体现不支持通过“借壳”恢复上市，还明确应以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为恢复上市的盈利判断依据，杜绝以非经常收益调节利润规避退市。《规则》的实施将促进创业板优胜劣汰，有多家公司面临退市风险。

　　受退市新规影响，创业板昨日出现了大幅杀跌。创业板指数重挫5.25%，收于690.43点，30多只股票跌停，约6成创业板股票跌幅超过5%。

　　有参与新规出台前相关会议的机构人士表示，由于退市新规比预期更严厉，造成了昨日的创业板恐慌性杀跌。退市新规较此前征求意见稿的内容更加具体，这也是参与会议的机构人士希望落实的规定，这将加速创业板股票的估值回归。

　　据统计，4月23日，根据TTM整体法计算，创业板的市盈率约为32.65倍。某基金经理表示，回调至20-30倍市盈率的创业板股票有一定的估值吸引力，能够引起机构的关注，但今年的投资主线是蓝筹股，创业板股票很难有整体性的机会。投资者今年应该尽量规避创业板股票，因为一旦出现退市，股票价值就基本上为零。

　　有助基金“淘金”

　　对于今年会否出现创业板股票退市的情况，也有业内人士表示异议。“创业板股票真正退市还为时尚早，有的话可能也是在2014年左右。目前，创业板上市公司亏损额不算太大，通过各种方法仍有可能在今年内扭亏为盈。不过，优胜劣汰的机制有助于机构对创业板股票的甄别。”该业内人士说。

　　杨德龙表示，创业板退市新规有助于洗涤上市资源，淘汰掩盖损失、粉饰利润的劣质公司，将更有利创业板市场向优质上市公司孵化池的方向发展，并将进一步推动主板退市制度的改革，主板甚至有可能出现上百家企业批量暂停上市的情况。多数基金经理则倾向认为，完善退市制度有利于创业板股票的估值回归和长期发展，尽管创业板短期受政策压力影响下跌在所难免，但未来的投资机会会随着调整的深入有所显现。

　　“短期创业板股票的下跌在所难免，但从长期的角度看，创业板的投资环境会越来越好。”某基金经理说。他进一步指出，退市新规下月施行后，创业板面临退市风险的股票大概有14家。目前，基金对创业板的配置比例也很小，影响不大。另外，退市新规还有一个重要意义是打击炒作创业板的游资，抑制创业板股价虚高，但同时也给中小投资者造成了创伤。“中小投资者现阶段要密切关注持有的创业板股票是否存在退市风险，有的话应该及时了结。而对于基本面良好的创业板股票，不必急于杀跌。”该基金经理如是建议。

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　　【重仓创业板股】

　　一季度创业板重创公募 基金十大悲情重仓股出炉

　　去年仍继续热捧“小盘、成长”的公募基金，今年一季度结结实实栽了跟头。一季度，沪深300指数上涨4.65%，创业板指数却下跌了6.99%，成为表现最差的市场板块。沉迷于创业板掘金的基金不在少数，这些基金也因此尝到了苦果，尤其是股票方向基金业绩基准大都以沪深300指数为主，因此这些基金的一季度业绩都大幅跑输基准。

　　而基金抱团也无法阻止悲剧的发生。一些典型的基金抱团持有的创业板股票，一季度股价遭遇重挫。统计显示，去年底，汇川技术成为基金持股比例最高的一只创业板个股，基金持股总数超过4015万股，持股比例高达62.18%，而该股在一季度里股价下跌了近14%。此外，千山药机、永清环保、碧水源等个股被基金持股过半的个股，一季度股价也是尽数下跌，千山药机甚至跌逾30%。

　　不过，在上述创业板个股下跌过程中，基金的操作思路却不尽相同，有基金迅速减仓，也有基金在不断“抄底”。如汇川技术，华宝兴业新兴产业一季度增仓52.96万股，景顺长城中小盘也小幅增持了8.55万股，而景顺长城内需增长和内需贰号，却分别减持了25.57万股和20.01万股。碧水源亦是如此，农银汇理行业成长和华宝兴业新兴产业一季度分别增持了139.33万股和49.81万股，而国富潜力组合却减持了100万股。

　　对于这种小股票的调整，景顺长城内需增长和内需贰号基金经理王鹏辉在季报中表示，年初权重较大的银行地产等配置比例过低，影响了基金收益，也导致收益率大幅落后业绩基准，因此后期降低了消费品和新兴产业的配置比例，增加了传统行业配置比例。

　　当然，创业板股票也并非死水一潭。一季度里，仍然有不少股票走出不错的表现。汤臣倍健一季度股价涨幅超过46%，紫光华宇也涨了41%，这两只个股也被不少基金持有。汤臣倍健去年底时基金持股比例超过37%。

　　就在退市制度即将实施的当下，集中了众多新兴产业的创业板股票是否仍然有投资价值，基金经理仍然是众说纷纭。华宝兴业新兴产业基金经理郭鹏飞在季报中表示，经历了2011年的大幅度下跌后，部分经过市场检验的业绩优秀的新兴产业龙头公司投资价值显现，但由于扩容压力和大小非减持压力的长期存在，成长股可能难以出现系统性估值提升的投资机会，只能依靠业绩的持续高增长为投资者带来好的回报。(第一财经日报)

　　附表基金重仓创业板十大“悲情”个股

　　【基金观点】

　　博时基金：市场承担风险意愿提升

　　截至上周五收盘，沪指报2406.86点，周涨1.19%；深成指报10131.04点，涨0.87%。两市周线均收出三连阳。上周金融行业整体表现不错，而一个值得关注的情况是，过去资金比较偏好的食品饮料板块出现了下跌。市场承担风险的意愿在上升，下一步走势要关注金融板块如何演化和发展，其中券商板块可能出现震荡，而保险行业仍具备较大的发展空间。低估值蓝筹公司是投资人今年值得关注的方向。

　　央行人士近期表示，下一步将灵活调节银行体系流动性，适时通过逆回购、央票和存准率等多种调控手段释放流动性。我们认为，其实降低存款准备金率的预期一直存在，上周也有公开报道提到这一点。因此，降低存款准备金率只是时间问题，对经济有正面拉动作用。而且我始终认为，中国经济发展健康并没有很大问题，过于悲观的论调是没有必要的。

　　《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2012年修订)正式发布，并自2012年5月1日起施行。其中提到创业板暂停上市考察期缩短到一年，财报违规将快速退市等条款。我们认为，这与监管部门一直强调的不鼓励过度投机，鼓励资金关注优质蓝筹公司的导向是一致的。目前创业板的问题并不是一个板块的问题，而是一个公司基本面的问题。新规则出台的效果则还需一段时间去慢慢体现。

　　政策宽松似乎不可避免的体现在房地产调控上，首套房利率优惠已经借着“差别化住房政策”在全国铺开，各地地方政府也在酝酿新的放松手段。我们认为，未来房地产市场有几个大方向需要投资人关注。第一、政策层面对投资性需求的房地产投资要持续压制。第二、地方政府财政压力大，首套房和刚性需求有政策性鼓励措施。第三、房价持续承压，成交量恢复还需要时间。市场逐步由投机转向刚性需求，成交平缓回升而出现大规模的放量的可能性较小。(博时基金)

　　【延伸阅读】

　　华夏大盘一季度潜入世纪鼎利

　　世纪鼎利今日披露2012年一季报，公司净利一季度大降近八成，但最新的股东名单显示，王亚伟掌舵的华夏大盘悄然在列。

　　今年一季度，世纪鼎利实现营业收入8597.97万元，同比下降6.26%；实现归属于上市公司股东的净利润737.45万元，同比下降79%。公司表示，净利润下降幅度较大主要受研发投入大幅增加、销售费用尤其是海外市场销售费用大幅上升以及收入结构变化等因素的影响。

　　从前十大流通股东名单来看，机构仅占4席，其中华安宏利以500万股位列首席。不过，引人注目的是，此前从未在该名单中现身的华夏大盘精选此番以持有137.56万股位列第九位。由于公募“一哥”在发掘投资标的时常常是“慧眼独具”，此次入驻世纪鼎利会否有所斩获还有待市场揭晓。(上海证券报)