基金坚定看好蓝筹股 红五月绩优股齐舞

　　在五一小长假期间重大利好的支持下，A股五月迎来喜人的开门红。五月首周三个交易日中，上证指数累计上涨逾50点。主板以及中小板退市方案征求意见稿发布之后，ST板块大幅下跌，但以贵州茅台为代表的绩优股则屡创新高。在这种市场格局中，基金则更为坚定地看好蓝筹股，受益金融创新的券商股、业绩优良的消费股更成为基金青睐有加的投资品种。

　　绩优股的春天

　　创业板上市公司退市制度经过近三年的等待终于得到完善，并于5月1日起正式执行。随后沪深交易所发布完善退市制度征求意见稿，在原有条件的基础上，进一步完善了退市标准体系。大摩华鑫基金认为，这标志着沪深主板即将具备完善的交易体系，市场将告别“只进不出”的时代。

　　在退市制度的影响下，绩差股和绩优股走势可谓“悲喜两重天”。代表蓝筹股的沪深300指数五月首周三个交易日累计涨幅逾3%，创下反弹新高；绩差股集中之地ST板块则出现了多只股票连续“一”字跌停。业内人士表示，在退市规则影响下，绩优股的投资机会凸显。

　　大摩华鑫基金表示，退市制度的完善将给绩优股带来更多的投资机会。过去投资者普遍青睐成长股、重组股，因为这些股票能够在短时间带来可观的收益，投资蓝筹虽然能够获得不错的股息收入，但相比之下赚钱效应并不明显。但随着市场制度的日趋完善，投资者行为更为理性，价值投资的理念也会找到合适的土壤，绩优蓝筹股能够得到更多的认同，就可能会迎来绩优股的春天。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，目前市场估值处于相对低位，在经济走稳，政策逐步放松的条件下，对市场可以乐观一些。随着制度的变革，小盘股的稀缺性正在消失，而投资风险开始显现。从结构上来看，偏好沪深300为代表的蓝筹股，特别是像南方小康产业指数为代表的中盘蓝筹股，尽量规避创业板和绩差股。

　　大成基金强调，短期内，在重磅利好的影响下市场可能会继续反弹，但是从各项政策的引导趋势来看，中长期市场结构性分化可能会更为明显。且市场短期仍面临一些不确定性因素，可能更多的是结构性机会。由于沪深300ETF基金即将开始进入建仓期，而且监管层日益重视广大投资者利益，强调上市公司现金分红，这可能会明显提高中短期内蓝筹个股的投资价值。

　　看好券商消费

　　贵州茅台、洋河股份等业绩优良的消费股股价创下了历史新高，国金证券、广发证券等券商股也表现抢眼。消费升级、金融创新依然受到基金关注。

　　大成中证内地消费指数基金基金经理胡琦表示，消费更多的是受居民收入(包括可支配收入和未来收入预期)和消费偏好这两个核心因素的影响。从目前经济形势来看，提高居民收入已成为政策目标，居民收入预期明确，城市化进程下的消费升级有利于引导居民消费偏好的升级，提高消费质量。尽管经济增速下滑难免对消费产生一些直接和间接的冲击，但是只要影响消费的核心因素是积极的，消费主题的趋势性投资机会仍然存在。

　　胡琦认为，如果经济增速能够在二季度见底，股票市场的投资收益预期将会得以强化，目前市场的反弹格局可能延续。比较而言，周期类股票现阶段的强势更多的是对自身在前期严厉调控下超跌的价格回归；而在经济结构转型大趋势下，消费对经济增长贡献将不断增加，从而带给消费领域的市场机会相对更多。

　　节前金改概念持续领涨，五月首周仍有所表现。招商基金研究员付村认为，保险、券商等大盘蓝筹金改股将拥有全年机会，或呈现去年的银行业发展态势。而地域金改股如温州、深圳板块，概念性短期操作成分较大，风险较前者较大。

　　付村认为，券商股短期表现强劲，该板块已连续下跌两年，今年将迎来战略转型时机。保险股则有较大估值优势，无论PE、PB还是PEV(内涵价值比率)都处于历史低位。综合其他利好因素如创业板退市制度，则中小盘可能会随之调整，从而提升大盘蓝筹股及主板的吸引力，因而看好两大板块全年的机会。

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　　【调仓动态】

　　基金调仓2000亿买蓝筹 二线蓝筹搞头大

　　证监会五一期间的4记重拳，导致股市投资风格在本周开始急转，ST股本周连续大面积跌停，蓝筹股本周暗暗转强。晨报记者周五采访数位基金经理，他们均表示，中国股市正进行一场深刻的“革命”，以投机为主的中国股市正向价值投资转变，投资者今年可以将蓝筹行情进行到底。

　　基金调仓买蓝筹

　　统计显示，沪指本周涨2.32%，蓝筹风格的沪深300指数涨3.42%，被“沪深300精华版”的中证等权90指数涨3.85%。蓝筹指数走强，带动跟踪蓝筹指数的基金也大幅走强，银华中证90指数分级基金本周涨7.69%(该基金4月份暴涨17.54%).

　　银华鑫利基金经理王琦指出，证监会基金部负责人日前介绍了建立基金业绩比较基准约束机制的基本思路，可能导致基金业调仓卖掉非沪深300成份股2000亿元，买入沪深300成份股2000亿元。随着退市制度出台和进一步实施，未来我们有可能看到创业板某些小盘股股价大幅缩水的情况，这必然导致更多的投资者向蓝筹股转移。同时，强制分红政策也会改变市场结构，增强股市投资的吸引力。

　　蓝筹指数估值低

　　正在发行的浦银安盛基本面400拟任基金经理陈士俊表示，上周五结束发行的两只跨市场沪深300ETF基金合计募集530亿元，其中现金认购估计为300多亿元。ETF基金上市时须达到满仓，如果这两只沪深300ETF基金要在5月下旬上市，预计每天大约需斥30亿元建仓。

　　陈士俊表示，沪深300指数成分股2012年动态市盈率目前约9倍多，处于历史低点。作为普通投资者，既可买入蓝筹股自己投资，也可买入跟踪蓝筹指数的指数基金，实际上是投资一篮子蓝筹股。

　　二线蓝筹是重点

　　陈士俊认为，货币政策放松的力度正在逐步加大，基建投资逐步启动，高铁、水利建设投资将是重点。这些行业中跌幅巨大、估值低的蓝筹股，值得投资者布局。

　　金鹰核心资源股票基金拟任基金经理冯文光表示，二线蓝筹股应该是投资者目前重点关注的对象。一线的权重蓝筹股适合机构投资，那些股本适中、业绩稳定增长、行业(或细分行业)龙头的二线蓝筹股，正适合一般投资者投资。那些10年翻10倍的股票，如万科A、泸州老窖等都是二线蓝筹中的佼佼者。

　　具体到目前来说，冯文光看好有色金属、煤炭、房地产、食品饮料及医药生物等行业中具有“核心资源”的个股。他认为，所谓核心资源股，是指拥有核心竞争力的自然资源、品牌资源、渠道资源、技术资源的蓝筹股，锁定这些个股，便有机会分享其高增长的成果。(重庆晨报)

　　【市场动态】

　　两ETF日均斥30亿建仓 24只基金有望被“烧红”

　　在中国证监会 3月底批准推出国内首批上市交易基金(ETF)后，首批两只沪深300指数ETF华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300 ETF已总计募集资金约人民币529亿元，这两只基金的募集期均始自4月初。预计两只新发行ETF均将采取完全复制指数的策略，并于5月份开始建仓，主投煤炭有色两大行业，新增的资金将会给这些股票带来交易性机会。

　　据《证券日报》基金周刊独家观察，今年一季度，超配采掘业的基金有24只，包括易方达资源 、东吴行业 、万家公用等11只主动管理型偏股基金。

　　“两只新设立的ETF，预计二级市场建仓资金超过300亿元，且将在5月中旬先后完成建仓。”有基金分析人士对此表示，“随着做市商制度的引入等，ETF未来更有望出现爆炸性增长。”

　　两只新发ETF首募超预期

　　首只跨市场ETF华泰柏瑞沪深300ETF上周末诞生。华泰柏瑞基金发布公告称，华泰柏瑞沪深300ETF(510300)5月4日正式成立，首发募集329.69亿份，超过此前华夏沪深300创造的指数基金247亿元的纪录，成为我国A股有史以来募集规模最大的被动型基金，及2006年12月13日以来募集规模最大、有史以来募集规模第二大的新基金 。同时，329亿元也超越2012年一季报公布的最大股票型基金的规模，使该基金成为目前市场上规模最大的股票型基金。华泰柏瑞沪深300ETF的有效认购总户数65654户，也刷新了2006年6月9日以来的ETF认购户数纪录。华泰柏瑞沪深300ETF正式成立后，即可进入市场，进行运作。

　　而另据知情人士透露，于4月27日结束发行的嘉实沪深300ETF募集规模也达到近200亿元。

　　值得注意的是，两只沪深300ETF逾500亿的首发规模，一举超过此前7年多来所有ETF发行总规模。天相统计数据显示，从2004年12月首只ETF成立，到2012年4月底成立的41只ETF合计募集规模为519亿元，此前募集规模最大的两只ETF华夏上证50 ETF和易方达深100ETF募集均为50多亿元。同时，也使我国ETF规模超过千亿大关，翻开崭新的篇章。

　　对于首批跨市场ETF受到投资者高度认可，分析人士指出，主要原因在于其跟踪标的沪深300指数为股指期货合约标的指数，可以构建期现套利。此外，华泰柏瑞沪深300ETF更是凭借“T+0”、“1个申赎单位对应3张股指期货合约”等受到套利客青睐。

　　据《证券日报》基金周刊记者掌握的资料，在跨市场ETF强势登场的同时，市场期盼已久的跨境ETF也悄然而至。中国证监会近期批出首批RQFII-ETF发行资格，嘉实国际资产管理公司、华夏基金(香港)、易方达资产管理(香港)及南方东英资产管理拔得头筹，旗下RQFII-ETF将分别以A50、中证100、沪深300及MSCI中国A股指数为跟踪标的。将为首批RQFII-ETF提供包括托管在内的一站式服务的花旗中国证券基金投资服务产品及客服总监杨文透露，“现在已有若干个RQFII基金经理人和香港证监会预讨论他们产品的构想。香港证监会对产品有很高的要求，每个环节都要做很仔细的解释，甚至包括对花旗银行提供某些支持和服务，都需花旗做很仔细的解释，这在以往的产品审核中是没有出现的。”

　　跨市场ETF、跨境ETF的相继问世，使ETF迈入新纪元。而业内人士指出，随着做市商制度的引入等，ETF未来更有望出现爆炸性增长。

　　“煤飞色舞”缘自ETF建仓

　　“ETF基金的复制指数、被动性持仓的特点，决定了ETF基金一旦发行完毕，不管标的公司股价的高低，也不管个股价值是否被高估，更不管标的股指今后涨、跌的运行趋势，必须按照契约的约定时间按标的指数成分股的权重完成建仓。”业内人士表示，华泰柏瑞沪深300、嘉实沪深300ETF发行募集资金超过500亿元，扣除用股票折转基金的份额，预计二级市场建仓资金超过300亿元，两只沪深300在5月中旬先后完成建仓。

　　银河证券基金研究中心分析，两只沪深300ETF基金上市时须达到满仓，如这两只300ETF要在5月下旬上市，预计每天大约需斥30亿元建仓。而知情人士透露，两只沪深300ETF或都将采用较快的建仓步伐，预计建仓期在一个月左右。

　　国泰君安证券分析师表示，嘉实和华泰柏瑞沪深300ETF现金认购占比可能超过50%，将可以带来超过200亿元新增资金流向沪深300各成分股，其中约15亿元流向有色板块。沪深300各行业板块权重，有色金属占比7.18%，仅次于巨无霸金融服务的32.19%和采掘的7.48%。作为沪深300各行业板块权重第三的有色金属，各成分股将直接受益两只新ETF的建仓。

　　大同证券煤炭行业分析师于宏认为，从证监会一系列的政策看，其意图都是想把资金引导到蓝筹股中，煤炭板块由于业绩稳定，更容易受到资金的青睐。此外，每当市场到达关键时刻，煤炭板块都会起到拉抬指数的作用，从政策面和资金面的整体情况来看，都对煤炭板块持续看好。

　　据最新统计，5月以来的三个交易日里，有色金属以5.39%的涨幅居23个申万行业之首；煤炭开采业则紧随其后，累计涨幅4.33%。大通证券有色金属行业研究员赵彦表示，“煤飞色舞”的上涨，与新发沪深300ETF密不可分。

　　24只基金业绩5月受期待

　　沪深300ETF建仓，新增的资金将会给蓝筹股带来交易性机会，必然推动相关重仓基金的走强，尤其是超配采掘业的基金。据《证券日报》基金周刊独家观察，今年一季度，超配采掘业的基金有24只，包括易方达资源行业、东吴行业轮动、万家公用事业等11只主动管理型偏股基金。

　　明细数据显示，今年一季度超配采掘业的头号基金为国投瑞银中证上游，配置市值22317.79万元，占该基金净值比67.83%，占股票投资市值比72.13%，而股票市场标准行业配置比例19.57%，超配比例达到52.56%。超配这一行业的第二只基金仍为被动指数型基金，银华中证内地资源主题持股市值37571.36万元，占该基金净值比66.8%，占股票投资市值比70.78%，超配比例达到51.21%。超配采掘业的第三大基金为主动管理型的股基易方达资源行业，一季报投资采掘业市值46325.70万元，占该基金净值比53.14%，占股票投资市值比69.3%，超配比例达到49.72%。

　　除易方达资源行业外，超配采掘业的主动管理型偏股基金还有东吴行业轮动、万家公用事业等10只，其中东吴行业轮动超配38.29%，万家公用事业超配18.57%。

　　4月以来，11只超配采掘业的偏股基金，有9只业绩跑赢同类7.68%的平均回报率水准。东吴行业轮动股票4月以来回报率14.32%，排名同类榜单第二名；景顺长城新兴成长 、南方隆元产业主题同期回报率分别为11.34%、11.33%，均跻身同类基金前10强；易方达资源行业、景顺长城公司治理 、易方达价值成长 、嘉实主题新动力回报率均超过10%，均排名前40名；基金开元也以9.44%的回报率跻身前50强；宝盈策略也以7.8%的回报率，跑赢行业平均业绩水平。(证券日报)

　　【基金观点】

　　平安大华基金：A股市场三季度将迎来大级别行情

　　2012年一季度，A股市场胶着前行，在宏观经济持续放缓、上市公司盈利仍在寻底的背景下，A股市场将何去何从？平安大华投资总监、平安大华策略先锋基金拟任基金经理颜正华表示，目前中国经济正处于衰退末期，通胀得到有效控制，未来货币政策将进一步放松，三季度甚至会降息，加上上市公司盈利状况可能在二季度末见底，三季度A股市场可能会引发一场大级别行情。

　　经济进入衰退末期

　　股市迎来最佳投资时机

　　从投资角度来看，颜正华认为，当经济增长周期进入衰退末期，股市进入底部区域，正是最好的入市时机。

　　目前中国经济正处于衰退末期，一季度国内生产总值增速为8.1%，为近几年最低水平，预计全年GDP增速都会保持在8.3%左右的水平；进出口方面，增速也非常低，在10%左右，创下近几年的新低；投资方面下降也非常快，以基建指标为例，2009年基建投资比例为42.9%，2010年下降至18.6%，2011年下滑至9.3%，而今年一季度更是下降至0。客观经济数据显示出，中央对经济下滑的容忍度较高，8%的GDP增速应该是决策层的容忍下限。决策层希望经济低开稳走，因此再出现2008年那样的打“抗生素”的情况概率非常低。从长期来看，这种马拉松式的放缓对经济长期利好，也是中国经济度过转型期的最好模式。

　　“经济处于衰退末期的时候，往往是上市公司盈利即将见底回升之时，也是市场估值处于底部，投资的最佳时间窗口。”颜正华表示，从上市公司盈利情况来看，二季度末有望见底回升。2011年四季度，非金融上市公司净利润同比下滑20%左右，2011年累计净利润同比增长仅4%左右，今年一季度企业盈利压力依然很大。不过随着整体经济见底，政策效应显现，二季度以后，上市公司盈利将逐步回升。目前A股市场整体PE为14.19倍，整体PB值为2.1倍，而2000年以来这两项指标的历史最低值分别为12.6倍和1.6倍。银行、民航、铁路等行业PE、PB值均处于历史底部。

　　通胀警报基本解除 三季度或降息

　　关于货币政策，颜正华表示，国内通胀水平同比下行趋势较为明朗，政府工作重心已经由防通胀转为保增长，因此未来货币政策的放松是可以预见的，三季度降息的概率也很大。

　　“目前中国真实的CPI水平可能就是3%左右，并没有泡沫，未来较长时间段里都可能会保持这个水平。农民工工资刚性上涨以及农产品价格的上涨都导致CPI很难下降到3%以下。”颜正华指出，在全球资源品输入性通胀、中国城镇化建设进一步推进、提升基本保障对中低收入者消费需求的刺激、要素价格改革等因素的作用下，居民消费价格指数短期内很难快速下降，甚至会有阶段性弹升。但从较长时间段看，受通胀周期和经济增速放缓的影响，通胀同比下行趋势较明朗。

　　在通胀得到有效控制、经济增速放缓的背景下，政府必然会调整之前从紧的货币政策以防止经济下滑速度过快。颜正华预计，今年类似降低存款准备金率等量化措施会不断被动释放，三季度甚至启动降息。“目前中国是新兴国家中唯一没有降息的国家，巴西自去年8月以来，已经连续6次降息，印度也启动了3年来的首次降息，无论从经济环境和通胀水平来看，二季度末、三季度都是降息的最佳时间窗口。”

　　蓝筹股是平衡杆 新兴产业是诱人果实

　　“投资有时候就象走钢丝，需要平衡杆才能走到对岸，摘取诱人的果实。”在谈到投资时，颜正华如是描述，从现阶段来看，以银行股为代表的蓝筹股就是保证我们能安然走过钢丝绳的平衡杆，而以新兴产业为代表的成长股则是对面诱人的果实。

　　颜正华表示，买入银行股的理由非常简单，首先是估值。目前银行股市盈率仅6倍左右，市净率1倍左右，是市场上估值最低的板块，并处于其历史低位；其次，银行股业绩持续高增长。数据显示，上市银行2011年均取得了亮丽业绩，一季度业绩也处于高增长状态，与非金融上市公司业绩下滑形成了鲜明对比。从产业资本的角度考虑，银行股也是值得持有的；第三，管理层鼓励并积极推进社保、养老金等长期资金入市对于银行等低估值的蓝筹股来说也将构成大利好。因为，这些养老金、社保等资金对于风险的控制非常重视，这些资金一旦入市，公司质素好、安全垫足够厚的蓝筹股自然成为首选。此外，新股发行制度改革减少一级市场对二级市场资金抽血，也有利于蓝筹股估值的提升。

　　对于新兴产业板块，颜正华认为，中国经济处于转型阶段，新兴产业无疑是未来中国经济发展的大方向，而这些产业一旦成功就没有天花板。以新能源为例，在目前高企的油价背景下，新能源的发展已经关系到国家安全层面，新能源汽车、页岩气、煤化工等子行业都值得密切关注。此外，高端装备前景也非常好，这些已经实现技术突破的新兴领域，在海外市场空间巨大。

　　“不过成长股投资也是一件非常痛苦的事情，整体估值较高，常常出现相中的企业不便宜，便宜的企业相不中的情况。”颜正华无奈地表示，不过经历了前期的调整，目前市场上还是能找到一些便宜的成长股。例如有些医药、食品、饮料公司的市盈率相对盈利增长率就处在历史低位。(证券时报)